네비우스 2026년 2분기 실적: 조정 EBITDA 흑자 전환 속 매출 454% 증가

네비우스 그룹(Nebius Group N.V., NASDAQ: NBIS)이 2026년 2분기 매출 5억 8,230만 달러를 기록해 전년 동기 1억 510만 달러 대비 454% 증가했다고 발표했다. 반면 계속영업 GAAP 희석 주당순이익(EPS)은 전년 동기 2.05달러 이익에서 0.68달러 손실로 적자 전환했다. 조정 EBITDA는 흑자로 돌아섰으나, 감가상각비, 주식 기준 보상, 이자 비용 증가가 GAAP 순손실로 이어졌다.

핵심 실적 결과

2026년 6월 30일로 끝난 분기 동안 네비우스는 전년 동기의 2,100만 달러 손실과 대비되는 2억 3,620만 달러의 조정 EBITDA를 기록했다. 매출원가 및 관리비 증가폭을 대폭 상회하는 매출 성장률에 힘입어 조정 EBITDA 마진은 약 40.6%를 기록했다.

GAAP 기준 실적은 상대적으로 부진했다. 영업손실 절대 규모가 확대되었으며, 계속영업 순이익은 1억 9,040만 달러 손실로 적자 전환했다. 다만 조정 순손실은 3,320만 달러로 64% 감소했다.

계속영업 비교 수치에는 토로카(Toloka)가 제외되어 있다. 네비우스가 해당 사업에 대한 과반 의결권을 상실함에 따라 토로카의 전년 동기 실적은 중단영업으로 재분류되었다.

매출 규모 확대가 조정 기준 수익성을 개선했으나 GAAP 비용 부담은 여전히 컸음

매출은 주요 영업비용 항목보다 빠르게 증가했다. 매출원가는 1억 3,360만 달러로 344% 증가했으나 매출 대비 비중은 29%에서 23%로 감소했다. 제품 개발비는 1억 9,100만 달러로 346% 증가한 반면 매출 대비 비중은 41%에서 33%로 낮아졌다. 판매비와 관리비(SG&A)는 1억 7,390만 달러로 155% 증가했으나 매출 대비 비중은 65%에서 30%로 축소되었다.

이러한 변화에 힘입어 조정 EBITDA가 흑자로 돌아섰다. 하지만 총 영업비용은 7억 5,820만 달러에 달해 여전히 분기 매출을 상회했다. 네비우스가 인프라를 확장함에 따라 감가상각비가 2억 5,970만 달러로 증가했고, 주식 기준 보상도 1억 250만 달러로 늘어났다. 그 결과 영업마진은 마이너스 105.8%에서 마이너스 30.2% 수준으로 개선되었음에도 영업손실 폭은 확대되었다.

GAAP 순이익 비교 역시 영업외 항목의 영향을 받았다. 2025년 2분기에는 지분 투자 재평가이익 5억 9,740만 달러가 포함되어 있었으나, 2026년 2분기에는 이러한 이익이 없었다. 또한 이자 비용이 480만 달러에서 1억 1,910만 달러로 증가했다. 이러한 요인들은 조정 실적이 개선되었음에도 GAAP 순이익이 흑자에서 적자로 돌아선 이유를 설명해 준다.

현금흐름 및 재무상태표

분기 순손실에도 불구하고 계속영업 영업활동 현금흐름은 22억 5,000만 달러에 달했다. 현금흐름표상 현금 유입 중 약 11억 9,000만 달러는 매출채권 변동에, 또 다른 12억 달러는 이연수익에 기인했다. 또한 감가상각비와 주식 기준 보상이 상당한 비현금성 비용으로 가산되었다.

설비투자는 영업활동을 통해 창출된 현금을 훨씬 웃도는 수준을 유지했다. 네비우스는 해당 분기 동안 유형자산 및 무형자산 매입에 56억 6,000만 달러를 지출했다. 단순 계산으로 영업활동 현금흐름에서 자본적 지출을 뺀 현금 부족액은 약 34억 1,000만 달러였다.

2분기 재무활동을 통해 28억 6,000만 달러가 조달되었으며, 이는 주로 자기주식 처분으로 얻은 28억 5,000만 달러의 수입에 의한 것이었다. 그럼에도 현금 및 제한된 현금은 분기 동안 5억 2,880만 달러 감소하여, 80억 4,000만 달러의 현금 및 현금성 자산을 포함해 총 91억 달러를 기록했다.

재무상태표는 인프라 확장 규모를 보여준다. 유형자산은 2025년 말 55억 5,000만 달러에서 6월 30일 기준 130억 5,000만 달러로 증가했다. 비유동부채는 41억 달러에서 85억 달러로 늘어났으며, 유동 및 비유동 이연수익 합계는 약 15억 8,000만 달러에서 약 59억 8,000만 달러로 증가했다.

최근 내부자 거래

제공된 야후 파이낸스(Yahoo Finance) 데이터에 따르면 최근 6개월 동안 내부자 매수로 분류된 주식은 2건의 거래를 통해 507,793주였으며, 매도는 22건의 거래를 통해 813,951주였다. 이에 따라 내부자 순매도 수량은 306,158주를 기록했고, 총 내부자 보유 주식 수는 946만 주로 보고되었다.

보고된 최근 거래는 대부분 매도였으며, 제공된 10건의 내역 중 주식 보상(Stock award)은 1건이었다. 이러한 기록은 거래 내역을 나타낼 뿐 내부자들의 매매 사유를 명시하지는 않는다.

제공된 데이터셋에는 6월 15일 존 보인턴의 항목이 두 번 동일하게 포함되어 있으며, 두 항목 모두 보고된 대로 유지되었습니다.

투자자가 주시해야 할 리스크

• 자본 집약도: 분기 자본적 지출이 영업활동 현금흐름을 약 34억 1,000만 달러 초과했습니다. 이러한 속도를 유지하려면 추가적인 부채 조달, 주식 발행을 통한 자금 조달 또는 자체 발생 현금이 필요할 수 있습니다.
• 운전자본 유입에 대한 의존도: 2분기 영업활동 현금흐름의 상당 부분은 GAAP 이익보다는 매출채권 및 이연수익의 변동에서 발생했습니다. 이러한 잔액의 시점과 방향은 기간별로 변동될 수 있습니다.
• GAAP 비용 부담: 감가상각비, 주식 기준 보상, 이자 비용이 모두 대폭 증가했습니다. 이러한 비용을 흡수하고 영업 및 순손익을 흑자로 전환하려면 매출 규모가 지속적으로 확대되어야 합니다.
• 인프라 구축 실행력: 네비우스는 데이터센터 부지, 전력, 장비 및 공급망 자원에 대한 접근성을 적정한 비용으로 제때 용량을 가동하는 데 있어 리스크 요인으로 꼽았습니다.

요약

네비우스의 2026년 2분기 실적은 가파른 매출 성장과 함께 조정 EBITDA 흑자 전환 및 조정 순손실 축소 등 조정 영업 수익성의 명확한 개선을 보여주었다. 그러나 GAAP 기준 수익성은 감가상각비, 주식 기준 보상, 이자 비용 및 전년도 투자 재평가이익 부재 등으로 인해 계속 제한적이었다. 주시해야 할 핵심 과제는 확대되는 비용 기반에 맞서 매출이 계속 성장할 수 있는지, 그리고 영업활동 현금흐름이 이례적으로 높은 인프라 지출을 뒷받침할 수 있는지 여부다.