아메리칸 인테그리티 2026년 2분기 실적: 합산비율 개선 속에 순보험료 증가

아메리칸 인테그리티 인슈어런스 그룹(NYSE: AII)은 2026년 2분기 총매출이 전년 동기 7,450만 달러에서 54.6% 증가한 1억 1,520만 달러를 기록했으며, 희석 주당순이익(EPS)은 1.62달러에서 1.74달러로 증가했다고 발표했다. 경과정산보험료는 58.2% 증가했고, 보험료 성장률이 인수비용 성장률을 상회함에 따라 합산비율은 9.5%포인트 개선된 63.4%를 기록했다. 역대 최고치를 기록한 자발적 시장 신규 계약 실적이 이번 분기를 견인했으나, 세금 부담 증가와 희석주식수 증가로 인해 주당 순이익 성장은 제한되었다.

핵심 실적 데이터

법인세 차감 전 순이익은 분기 최고치인 4,640만 달러로 약 두 배 증가했다. 다만 전년 동기 340만 달러의 법인세 혜택을 받았던 것과 달리, 2026년 2분기에는 1,230만 달러의 법인세 비용이 발생하면서 당기순이익 증가율은 다소 둔화되었다.

조정 당기순이익은 11.4% 증가했으나, 조정 희석 EPS는 약 3.3% 감소했다. 가중평균 희석주식수가 1,700만 주에서 1,960만 주로 증가하면서 조정 순이익 개선 효과를 상쇄했기 때문이다.

조정 당기순이익과 조정 EPS는 실현 투자 손익 및 특정 비일회성 또는 비현금 항목을 제외한 비GAAP 지표이다.

자발적 시장에 집중된 보험 계약 성장

원수보험료는 주로 자발적 시장 실적 호조로 인해 13.8% 증가한 3억 2,660만 달러를 기록했다. 아메리칸 인테그리티는 자발적 신규 계약 건수가 2025년 2분기 대비 54%, 2026년 1분기 대비 44% 증가한 분기 역대 최고치인 4만 3,000건을 달성했다. 자발적 시장에서 체결된 총 신규 및 갱신 계약 건수는 27.9% 증가한 126,308건에 달했다.

회사는 두 공략 영역에서 특히 빠른 성장을 기록했다고 밝혔다. 플로리다주 트라이카운티(Tri-County) 지역의 자발적 신규 계약은 185건에서 7,636건으로 증가했으며, 중년 연식 주택 범주의 계약은 437건에서 9,062건으로 늘었다. 경영진은 또한 보유 계약 전체에 걸쳐 건당 보험료가 안정적으로 유지되었다고 덧붙였다.

2026년 6월 30일 기준 유효 계약 건수는 461,714건으로 전년 동기 대비 15.7%, 전 분기 대비 5.6% 증가했다. 유효 보험료는 11.7% 증가한 10억 3,000만 달러를 기록했다. 인수 기준 및 목표 수익성 기준을 충족하는 계약이 줄어듦에 따라 아메리칸 인테그리티는 이번 분기 시티즌스(Citizens)로부터 81건의 계약만 인수했으며, 이에 따라 자발적 신규 계약이 현재 성장의 주요 동력이 되었다.

수익성 및 주당순자산가치

손해액 및 손익조정비용(LAE)은 경과정산보험료 증가율과 전반적으로 유사한 56.5% 증가한 3,320만 달러를 기록했다. 이에 따라 보고된 손해율은 30.6%로 변동 없이 유지되었다. 비GAAP 총 경과 기초 손해 및 손익조정비용 비율이 15.5%에서 18.1%로 상승했음에도 불구하고, 비GAAP 순 경과 기초 손해 및 손익조정비용 비율은 33.1%에서 30.6%로 개선되었다.

보험 인수 부문의 더 큰 개선은 비용 측면에서 나타났다. 사업비율은 42.3%에서 32.8%로 하락했다. 역대 최고 신규 계약 실적과 재보험 계약 변경으로 보험계약 신계약비는 630만 달러에서 1,740만 달러로 증가했으나, 전년 동기에 일회성 IPO 관련 비용이 포함되어 있던 영향으로 일반 관리비는 20.7% 감소한 1,820만 달러를 기록했다.

순투자소득은 유효 보험료 증가 및 IPO 자금 유입에 따른 운용 자산 기반 확대에 힘입어 30.8% 증가한 630만 달러를 기록했다. 주당순자산가치(BVPS)는 전년 동기 대비 22.3%, 2026년 3월 31일 대비 10.1% 증가한 18.86달러에 달했다. 자기자본이익률(ROE)은 평균 자기자본 기반이 커짐에 따라 45.1%에서 38.7%로 하락했다.

출재 감소로 경과정산보험료 확대되었으나 보유 위험 노출액 증가

경과원수보험료는 8.3% 증가한 2억 4,230만 달러로, 경과정산보험료 증가율(58.2%)에 비해 훨씬 완만한 성장세를 보였다. 이러한 차이는 아메리칸 인테그리티가 2026년 1월 1일 자로 비재해 비례재보험 비중을 40%에서 25%로 줄임에 따라 경과출재보험료가 2,000만 달러 감소한 1억 3,760만 달러를 기록했기 때문이다.

이러한 변경으로 회사는 더 많은 경과보험료를 보유할 수 있게 되어 매출 증가와 사업비율 개선에 기여했으나, 동시에 자사 장부에 보유하는 비재해 인수 위험 노출액도 늘어났다. 회사는 신계약비 및 관리비 변동 요인으로 비례재보험 비중 축소, 역대 최고 신규 계약 실적 등을 꼽았다.

이와 별도로 아메리칸 인테그리티는 6월 1일 자로 대재해 초과손해액 재보험 프로그램을 갱신했다. 이 프로그램은 추정 총비용 4억 3,000만 달러에서 4억 4,000만 달러에 30억 달러 규모의 제3자 대재해 보장을 제공한다. 위험 조정 요율은 15%~20% 범위의 상단 근처까지 하락한 반면, 회사는 130년 빈도의 추정 최대 손실(PML) 수준에서 보장을 유지하고 총 자기부담금을 9,500만 달러에서 7,500만 달러로 줄였다.

경영진의 시각

로버트 리치(Robert Ritchie) CEO는 이번 분기 실적이 트라이카운티 지역, 중년 연식 주택, 신규 확장 주에서의 가속화된 성장 덕분이라고 설명했다. 경영진은 수치화된 순이익이나 매출 가이던스를 제시하지는 않았으나, 위험 조정 대재해 재보험 요율 인하와 플로리다주의 입법 개혁에 따른 지속적인 수혜가 수익성 있는 성장을 뒷받침하는 요인이라고 언급했다.

투자자가 주시해야 할 리스크

• 보유 인수 위험 노출액 증가: 비재해 비례재보험 비율 축소로 경과정산보험료는 늘었으나, 보장 대상 사업에서 발생하는 손실에 대한 아메리칸 인테그리티의 보유 부담도 증가했다.
• 대재해 위험 노출: 갱신된 프로그램은 30억 달러의 보장 한도를 제공하고 총 자기부담금을 낮췄으나, 회사는 여전히 7,500만 달러를 보유하며 대재해 손실 위험에 노출되어 있다.
• 총 경과 기초 손해 추세: 순 경과 기초 손해율이 개선되었음에도 총 경과 기초 손해 및 손익조정비용 비율은 15.5%에서 18.1%로 상승했다. 향후 분기에서 이러한 격차가 지속될지 지켜볼 필요가 있다.
• 성장에 따른 신계약비 증가: 신규 계약 실적이 가속화되면서 보험계약 신계약비가 177.2% 급증했다. 지속적인 사업비율 개선은 부분적으로 보험료 성장이 이러한 비용 증가 속도를 맞출 수 있는지에 달려 있다.
• 주당 순이익 전환: 조정 당기순이익은 증가했으나, 희석주식수가 늘어나면서 조정 EPS는 감소했다. 또한 세금 비용이 세전 이익 증가분에서 차지하는 비중이 전년 동기보다 커졌다.

요약

아메리칸 인테그리티의 2026년 2분기 실적은 빠른 자발적 보험 계약 성장, 높은 보험료 보유율, 크게 낮아진 사업비율을 반영했다. 이러한 요인들로 경과정산보험료가 58.2% 증가하고 법인세 차감 전 순이익이 약 두 배로 늘었으며, 갱신된 대재해 프로그램은 위험 조정 요율과 총 자기부담금을 낮췄다. 투자자들은 보유 인수 위험 노출액, 총 경과 기초 손해 추세, 그리고 순이익 성장이 주당 실적으로 보다 충분히 연결되는지 여부를 주시해야 한다.