벨로3D 2026년 2분기 실적: 매출총이익률 흑자 전환하며 매출 52% 증가

벨로3D(Nasdaq: VELO)는 2026년 2분기 매출이 전년 동기의 1,360만 달러에서 52.3% 증가한 2,070만 달러를 기록했다고 발표했다. GAAP 희석 주당순이익(EPS)은 0.94달러 손실에서 0.39달러 손실로 개선되었다. 매출총이익률은 21.5%로 흑자 전환했으나, 영업비용 증가로 인해 영업손실 감소폭은 제한적이었다. 주식 연계 자금 조달로 분기 말 현금은 9,110만 달러로 늘어나고 부채는 감소했지만, 상반기 영업활동 현금 사용량은 크게 증가했다.

주요 재무 실적

매출 성장은 3D 프린터 및 부품 판매가 견인했으며, 이는 평균판매단가(ASP) 상승, 우호적인 제품 조합, 신속 생산 솔루션(RPS) 매출 증가의 수혜를 입었다. 매출총이익은 전년 동기 대비 약 600만 달러 개선되었으나, 영업비용이 약 550만 달러 증가했다.

이에 따라 벨로3D는 매출 성장과 매출총이익률 회복에도 불구하고 적자를 지속했다. GAAP 순손실은 180만 달러 감소했으며, 조정 EBITDA는 약 80만 달러 개선되었다.

회사는 이번 분기 실적 수치를 잠정치로 설명했으며, Form 10-Q(분기보고서) 제출 시 수정될 수 있다고 밝혔다.

사업 및 부문별 실적

3D 프린터 및 부품 매출은 전년 동기 1,210만 달러에서 57.0% 증가한 1,900만 달러를 기록하며 이번 분기 매출의 대부분을 차지했다. 지원 서비스 매출은 전년 동기 140만 달러에서 150만 달러를 기록했으며, 기타 매출은 6만 1,000달러에서 20만 2,000달러로 증가했다.

경영진은 2026년에도 시스템 판매가 주요 매출 동인으로 유지될 것으로 예상하면서도, 회사의 수정된 시장 진출(go-to-market) 전략에 따라 RPS 부품 생산 사업의 기여 비중이 늘어날 것이라고 밝혔다. 벨로3D는 이번 분기 동안 2,900만 달러의 신규 수주를 기록했으며, 6월 말 기준 수주 잔고는 3,100만 달러로 집계됐다.

회사는 또한 리버모어 생산 캠퍼스(Livermore Production Campus)를 출범시켰으며, 이는 2026년 하반기에 가동되어 생산 능력을 3배로 늘릴 것으로 기대된다. 벨로3D는 이 시설이 주요 생산 거점이 되어 더 큰 규모의 프로그램 지원과 납기 단축을 가능하게 할 것으로 기대하고 있다. 한편, 미어스 머신(Mears Machine)은 다섯 번째 사파이어 XC(Sapphire XC) 시스템을 주문하고 추가 2개 시스템에 대한 옵션을 확보했다.

매출총이익률 회복, 영업비용 증가에 대거 상쇄돼

매출총이익률이 -11.7%에서 +21.5%로 전환된 것은 이번 분기 가장 중요한 수익성 변화였다. 벨로3D는 이러한 개선의 원인으로 판매단가 인상, 제품 조합 개선, RPS 매출 증가 및 제조 효율성 향상을 꼽았다.

다만, 회사는 현재의 활동에 맞추기 위해 특정 인건비 및 간접비가 매출원가와 영업비용 간에 배분되는 방식을 조정했다. 이는 발표된 매출총이익률 개선이 가격 및 제조상의 이점만으로 이뤄진 것은 아님을 의미한다.

총 영업비용은 1,000만 달러에서 1,550만 달러로 증가했다. 연구개발비, 판매비 및 관리비, 일반관리비가 모두 늘었다. 영업비용에 계상된 주식기준보상을 제외한 비GAAP 조정 영업비용도 880만 달러에서 1,310만 달러로 증가했다. 따라서 이 비용 증가분은 주식기준보상 범위를 넘어서며 매출총이익 개선분의 대부분을 상쇄했고, 영업손실은 소폭 감소하는 데 그쳤다.

주식 자금 조달로 현금 늘었으나 영업 현금 소진도 증가

2026년 6월 30일 기준 현금 및 현금성 자산은 2025년 말의 3,900만 달러에서 9,110만 달러로 증가했다. 이러한 증가는 영업활동을 통한 양의 현금 창출이 아닌 자금 조달에 의한 것이었다.

2026년 상반기 동안 벨로3D는 영업활동으로 전년 동기의 1,360만 달러보다 늘어난 3,950만 달러의 현금을 사용했다. 운전자본 유출에는 매입채무 및 미지급부채 감소와 함께 계약자산 및 선급비용 증가가 포함되었다. 이는 2분기 단독 현금흐름 데이터가 아닌 6개월 기준 수치다.

상반기 중 재무활동을 통해 9,950만 달러가 유입되었다. 회사는 4월 등록 직접 공모를 통해 약 5,000만 달러의 총수익을 올렸고, 장내 주식 매각(ATM) 프로그램을 통해 추가로 5,940만 달러를 조달했다. 출자전환 및 부채 상환과 함께 이러한 조치로 미상환 부채는 70% 이상 감소한 820만 달러로 줄었다.

견조해진 현금 보유고는 생산 능력 확장 및 고객 프로그램을 위한 자금을 제공하지만, 주주 가치 희석을 동반했다. 발행 보통주식수는 2025년 12월 31일 기준 2,461만 주에서 6월 30일 기준 약 3,215만 주로 증가했다.

2026년 가이던스

벨로3D는 상반기 실적, 수주 잔고 및 현재 파이프라인을 바탕으로 연간 매출 전망치를 상향 조정했다. 하반기 매출총이익률 30% 초과 및 하반기 EBITDA 흑자 달성을 포함한 기타 목표는 재확인되었다.

상반기 매출이 3,450만 달러를 기록함에 따라, 업데이트된 전망치는 하반기 매출이 약 3,050만 달러에서 4,050만 달러가 될 것임을 시사한다.

투자자가 주시해야 할 리스크

• 수익성 목표 달성을 위한 추가 진전 필요: 2분기 조정 EBITDA는 810만 달러 적자를 유지한 반면 조정 영업비용은 증가했다. 하반기 EBITDA 흑자 달성은 지속적인 이익률 개선과 엄격한 비용 레버리지 관리에 달려 있다.
• 높은 수준의 현금 소진 지속: 상반기 영업 현금 사용량이 3,950만 달러로 증가했으며, 4,000만~5,000만 달러로 계획된 2026년 자본적 지출은 명확히 충분한 자금 조달을 전제로 한다.
• 추가 자금 조달로 인한 지분 희석 가능성: 최근의 주식 연계 자금 조달로 유동성이 크게 강화되었으나 발행 주식수가 증가했다. 추가 자금 조달이 이뤄질 경우 기존 주주 지분이 희석될 수 있다.
• 생산 능력 확장에 따른 실행 리스크: 리버모어 캠퍼스는 2026년 하반기 가동되어 생산 능력을 3배로 늘릴 예정이다. 지연이 발생하거나 비용이 늘어날 경우 생산 및 납기 목표에 영향을 미칠 수 있다.
• 신규 수주 및 수주 잔고의 매출 전환 필요: 3,100만 달러의 수주 잔고가 실적 전망을 뒷받침하지만, 주문의 실현 시점 및 최종 매출 전환 여부는 여전히 불확실하다.

요약

벨로3D의 2026년 2분기 실적은 가격 정책, 제품 조합, RPS 사업 활동 및 제조 효율성에 힘입어 가속화된 매출 성장과 매출총이익률 흑자 전환을 보여주었다. 그러나 영업비용 증가로 매출총이익 개선분의 대부분이 상쇄되었으며, 영업 현금 사용량도 상당한 수준을 유지했다. 하반기 주요 관건은 벨로3D가 매출총이익률을 30% 이상으로 올리고, EBITDA 흑자를 달성하며, 리버모어 캠퍼스를 가동하고, 과도한 추가 지분 희석 없이 확장에 필요한 자금을 조달할 수 있는지 여부다.