Knife River 2026년 2분기 실적: 매출 13% 증가, 마진 축소

Knife River(NYSE: KNF)는 2026년 2분기 매출이 9억 3,860만 달러로 전년 동기 8억 3,380만 달러에서 13% 증가했다고 발표했다. 반면 희석 EPS는 0.89달러에서 0.77달러로 13% 감소했다. 계약 서비스 활동 확대, 인수, 자재 물량 증가가 매출을 뒷받침했지만, 저마진 계약 업무, 프로젝트 시점, 에너지 비용 및 자산 매각 이익 감소가 수익성을 낮췄다. 이번 실적은 2026년 6월 30일 종료 분기를 대상으로 한다.

핵심 재무 실적

계약 서비스 매출은 20% 증가한 4억 650만 달러를 기록했고, 건설 자재 매출은 약 8% 늘어난 5억 3,210만 달러였다. 매출총이익 증가율은 매출 증가율보다 크게 낮았으며, 이에 따라 매출총이익률은 1.6%포인트 하락했다.

매출총이익 이후의 비용 압박도 이어졌다. 판매·일반·관리비(SG&A)는 18% 증가한 8,170만 달러를 기록했다. 전년 동기에는 1,030만 달러의 자산 매각 이익이 포함된 반면, 이번 분기의 자산 매각 이익은 65만 달러였다. 이에 따라 두 자릿수 매출 성장에도 영업이익, 순이익 및 조정 EBITDA는 모두 감소했다.

조정 EBITDA와 조정 EBITDA 마진은 non-GAAP 지표다. GAAP 지표인 순이익률은 6.1%에서 4.7%로 하락했다.

사업 및 부문별 실적

Central과 Mountain은 계약 활동 및 인수에 힘입어 가장 빠른 매출 성장을 기록했다. 다만 Mountain의 EBITDA는 프로젝트 성과 반영 시점과 저마진 계약 업무가 추가 매출을 상쇄하면서 사실상 변동이 없었다. West는 매출과 EBITDA가 모두 감소한 유일한 부문이었고, Energy Services는 EBITDA와 마진이 모두 확대됐다.

West는 오리건주의 공공기관 업무 감소와 단계별 진행 및 날씨와 관련한 하와이·알래스카 프로젝트 지연의 영향을 받았다. Central은 모든 제품군의 물량 증가와 Texcrete 인수의 수혜를 입었지만, 마진 비교에는 전년의 자산 매각 이익 790만 달러가 포함됐다. Energy Services는 캘리포니아 물량 증가와 철도 차량 유지보수 비용 감소의 수혜를 입었다.

자재 수요는 전반적으로 증가했다. 골재 물량은 약 14% 증가한 1,000만 톤, 레디믹스 물량은 약 15% 늘어난 120만 입방야드, 아스팔트 물량은 약 24% 증가한 200만 톤을 기록했다. 운임, 배송 및 기타 매출을 포함한 보고 기준 골재 판매가격은 약 3% 상승했다. 경영진은 제품 믹스 조정 기준으로는 8% 상승했다고 별도로 밝혔다.

계약 서비스 성장, 이익 증가로 이어지지 않아

계약 서비스는 이번 분기의 핵심 수익성 문제였다. 매출은 20% 증가한 4억 650만 달러를 기록했지만, 계약 서비스 매출총이익은 약 24% 감소한 3,090만 달러였고 매출총이익률은 12.0%에서 7.6%로 하락했다. 경영진은 저마진 프로젝트와 효과 반영이 지연된 프로젝트를 포함한 계약 업무의 유형 및 시점이 이러한 압박의 원인이라고 설명했다.

자재 제품군은 일부 상쇄 요인으로 작용했다. 골재 매출총이익은 3,880만 달러, 레디믹스 콘크리트는 3,910만 달러, 아스팔트는 2,090만 달러로 증가했으며, 각 부문은 모두 두 자릿수 성장을 기록했다. 그러나 이 같은 증가만으로는 연결 매출총이익률과 조정 EBITDA 마진 하락을 막기에는 충분하지 않았다.

6월 30일 기준 수주잔고는 12억 1,600만 달러로 1분기보다 증가했지만, 1년 전의 12억 5,300만 달러에는 못 미쳤다. 회사는 현재 수주잔고의 마진이 전년 수주잔고보다 소폭 낮을 것으로 예상하며, 약 85%는 공공 재원 프로젝트와 관련돼 있다. Knife River는 기간별 수주잔고 변동을 향후 매출 또는 이익의 지표로 간주해서는 안 된다고 주의를 당부했다.

현금흐름 및 재무상태표

현금흐름 수치는 분기 단독이 아니라 2026년 첫 6개월 기준으로 제공됐다. 영업활동 순현금 사용액은 전년의 1억 6,780만 달러에서 1억 3,360만 달러로 개선됐다. 매출채권과 재고는 각각 2억 3,320만 달러와 6,620만 달러의 현금을 사용했으며, 이는 매입채무 8,760만 달러 증가로 일부 상쇄됐다.

Knife River는 6개월 동안 자본적 지출에 1억 5,020만 달러, 인수에 1억 8,440만 달러를 지출했다. 총 성장 이니셔티브 지출은 2억 4,450만 달러로, 인수와 골재 확장 및 그린필드 프로젝트에 투자한 6,010만 달러로 구성됐다. 회사는 2026년 남은 기간에 유기적 성장 프로젝트에 추가로 7,640만 달러를 지출할 것으로 예상한다.

회사는 인수와 성장 이니셔티브 자금 조달, 리볼빙 신용대출 상환 및 일반 기업 목적을 위해 5월에 추가로 4억 달러 규모의 Term Loan B를 조달했다. 6월 30일 기준 Knife River의 사용 제한 없는 현금은 4,070만 달러, 총부채는 16억 달러, 사용 가능한 리볼빙 신용한도는 3억 8,720만 달러였다. 순레버리지는 최근 12개월 조정 EBITDA의 3.2배였다.

2026년 가이던스

Knife River는 연간 매출과 골재 물량 전망을 상향했다. 보도자료에는 이전 수치 가이던스 범위가 제시되지 않아 수정 폭을 계산할 수 없다. 가이던스는 정상적인 날씨, 경제 및 운영 여건을 가정하며 향후 인수는 제외한다.

높아진 매출 전망은 자재 물량에 대한 자신감과 계약 수주잔고를 수행할 기회를 반영한다. 다만 조정 EBITDA 범위가 유지됐는지는 명시적으로 언급되지 않았으며, 보도자료는 매출 전망 수정분 가운데 인수와 유기적 활동이 각각 차지한 규모를 정량화하지 않았다.

투자자가 주시할 위험 요인

• 계약 서비스 마진: 계약 서비스 매출은 빠르게 증가했지만 매출총이익과 마진은 하락했다. 현재 수주잔고 마진도 전년 수준보다 소폭 낮을 것으로 예상된다.
• 프로젝트 시점 및 날씨: 하와이와 알래스카의 지연, 오리건주의 공공기관 업무 감소가 West 실적에 부정적 영향을 미쳤다. 연간 가이던스는 정상적인 날씨 및 운영 여건을 가정한다.
• 비용 및 감가상각 압박: 에너지 비용은 2분기 수익성에 영향을 미쳤으며, 감가상각·고갈·상각은 2026년에 10%대 중반의 증가율을 기록할 것으로 예상된다.
• 레버리지 및 투자 필요성: 인수 및 성장 지출 이후 총부채는 16억 달러, 순레버리지는 3.2배에 도달했다. 남은 유기적 프로젝트에는 2026년 중 추가로 7,640만 달러가 필요할 것으로 예상된다.

요약

Knife River의 2분기 매출 성장은 자재 물량 증가, 계약 활동 및 인수에 뒷받침됐지만, 계약 업무의 구성과 시점으로 인해 이러한 성장이 순이익으로 이어지지 못했다. 주시할 주요 사안은 계약 서비스 및 수주잔고 마진, West의 프로젝트 수행, 그리고 자재 매출총이익 개선이 비용 압박과 부채를 활용한 투자 확대 수준을 상쇄할 수 있을지 여부다.