ADM 2026년 2분기 실적: 조정 EPS 98% 증가·전망 상향

ADM(NYSE: ADM)은 2026년 2분기 순이익이 9억800만 달러, 희석 EPS가 1.87달러를 기록했다고 발표했다. 전년 동기 희석 EPS는 0.45달러였다. 조정 희석 EPS는 98% 증가한 1.84달러였다. 3개 부문이 모두 개선되면서 총 부문 영업이익은 75% 증가한 14억5천만 달러를 기록했으며, 유지종자 압착과 Ag Services가 이를 주도했다. 이에 따라 ADM은 연간 조정 EPS 가이던스를 상향했다.

핵심 재무 실적

6월 30일 종료 분기에 GAAP 법인세 차감 전 이익은 전년 동기 2억7,900만 달러에서 10억9천만 달러로 증가했다. 전년의 손상차손이 재발하지 않았고 금융비용이 감소하면서 Corporate 부문 실적도 개선됐다. 다만 성과연동 보상 증가가 이를 일부 상쇄했다.

non-GAAP 기준으로 부문 영업이익은 6억2천만 달러 증가했다. 이 지표는 Corporate, Other Business 및 특정 항목을 제외하며, 해당 분기에는 부문 영업이익에 포함되지 않은 순 특정 항목 이익 1,800만 달러가 반영됐다.

ADM은 증가율이 200%를 초과하거나 한 기간에는 이익, 다른 기간에는 손실이 발생한 비교를 의미 있는 비교가 아님(NM)으로 정의한다.

사업 및 부문 실적

Ag Services & Oilseeds는 부문 이익 증가분 대부분을 차지했으며, 이익은 4억8,800만 달러 늘었다. Carbohydrate Solutions와 Nutrition도 개선되면서 ADM의 3개 보고 부문 전반에 걸친 성장을 나타냈다.

Ag Services & Oilseeds: 마진 개선과 전 세계 유지종자 물량의 약 5% 증가에 힘입어 크러싱 이익은 3억3천만 달러 증가한 3억6,300만 달러를 기록했다. 물량 증가는 자산 활용도 개선에도 일부 기인했다. 안정적인 대두박 가격은 수요와 브라질 및 미국의 사상 최대 대두박 수출을 뒷받침했다. Ag Services 이익은 ADM의 글로벌 자산 네트워크, 브라질 Barcarena 수출 터미널의 전면 운영 복귀, 대두 수출 증가에 힘입어 159% 증가한 2억9,300만 달러였다.

이 부문에는 주로 크러싱에서 발생한 약 1억 달러의 긍정적인 순 시가평가 및 시점 효과가 포함됐다. Refined Products and Other는 부정적인 시점 효과와 남미의 수급 불균형이 북미 및 유럽의 더 강한 바이오디젤 마진을 상쇄하면서 3% 감소한 1억5,100만 달러를 기록했다. Wilmar의 지분법 이익은 22% 감소한 6천만 달러였다.

Carbohydrate Solutions: 영업이익은 주로 북미 에탄올 마진 개선과 정책 인센티브에 힘입어 22% 증가한 4억1,100만 달러를 기록했다. 미국 옥수수 가격 하락, 높은 에너지 가격 및 재생연료 의무물량은 대체 혼합원료 대비 에탄올의 경쟁력을 높여 미국 내 혼합 수요와 업계 수출을 뒷받침했다. Vantage Corn Processors 이익은 3,300만 달러에서 8,500만 달러로 증가했으며, Starches and Sweeteners는 북미 액상 감미료 물량과 마진 하락에도 7% 성장했다.

Nutrition: 영업이익은 51% 증가한 1억7,200만 달러였다. Human Nutrition 이익은 Flavors의 계절적 모멘텀과 Decatur East 공장의 지속적인 진전에 크게 힘입어 51% 증가한 1억3,900만 달러를 기록했다. Animal Nutrition 이익은 운영 개선과 2025년에 단행한 포트폴리오 조치의 효과를 반영해 50% 증가한 3,300만 달러였다.

바이오연료 수익성이 분기 실적 개선과 전망 상향을 뒷받침

미국 재생연료표준(RFS)에 따른 2026년 및 2027년 재생연료 의무물량의 최종 확정은 유지종자 크러싱과 에탄올 수익성을 모두 뒷받침했다. 높은 글로벌 에너지 가격은 마진을 더욱 강화했고, 옥수수 비용 하락은 경쟁 혼합원료 대비 에탄올의 입지를 개선했다.

이들 요인은 ADM의 높아진 연간 전망도 뒷받침한다. 회사는 크러싱과 에탄올의 전년 대비 이익 개선과 함께 Nutrition의 지속적인 진전을 예상했다. 다만 분기 Ag Services & Oilseeds 이익 증가분 중 일부는 약 1억 달러의 긍정적인 시가평가 및 시점 효과에 따른 것으로, ADM은 이것이 기초 영업성과를 반드시 대표하는 것은 아니라고 밝혔다.

실적 가이던스

ADM은 2026년 조정 EPS 범위의 하단과 상단을 모두 상향했다. 하단은 1.00달러, 상단은 0.90달러 올렸다. 회사는 설비투자 전망을 유지하는 한편 거시경제, 지정학, 정책 및 무역 여건을 계속 모니터링하고 있다.

EPS 전망은 non-GAAP 기준 전망이다. ADM은 संभाव한 손상차손, 구조조정 비용, 인수 비용 및 법률·규제·세무 사안의 발생 시점과 영향을 합리적인 확실성으로 추정할 수 없기 때문에 예상 GAAP EPS나 정량적 조정 내역을 제공하지 않았다.

최근 내부자 거래

최근 6개월 합계 데이터에 따르면 16건의 거래를 통해 972,943주가 매수됐고, 4건의 거래를 통해 144,106주가 매도됐다. 이에 따른 순매수는 828,837주였다. 아래 상세 매도 4건의 합산 보고 금액은 약 1,011만 달러였으며, 나머지 최근 기록은 수량이 제공되지 않은 가격 0달러의 주식보상 부여였다.

이 기록은 거래 내용을 설명할 뿐, ADM의 향후 실적에 대한 내부자들의 견해를 입증하지는 않는다.

투자자가 주시할 위험 요인

• 바이오연료 수익성 의존: 실적 개선과 전망 상향은 재생연료 정책, 에너지 가격 및 우호적인 크러싱·에탄올 마진에 일부 의존한다. 이러한 여건의 변화는 부문 이익에 영향을 줄 수 있다.
• 시가평가 및 시점 효과: 약 1억 달러의 긍정적 효과가 Ag Services & Oilseeds 이익을 뒷받침했다. 이러한 가치평가 및 시점 변동은 되돌려질 수 있으며 기초 영업을 반영하지 않을 수 있다.
• 부문 내 엇갈린 실적: 북미 액상 감미료 물량과 마진은 계속 압박을 받았고, Refined Products는 남미 수급 불균형에 직면했으며, Wilmar의 지분법 이익은 22% 감소했다.
• 무역 및 지정학적 노출: ADM은 글로벌 무역, 정책, 거시경제 및 지정학적 여건의 변화를 계속 모니터링하고 있으며, 이들 요인은 모두 원자재 흐름과 마진에 영향을 줄 수 있다.

요약

ADM의 2분기 개선은 전반적으로 나타났지만, 가장 큰 기여는 크러싱 마진, 유지종자 물량 및 Ag Services 실적이 강화된 Ag Services & Oilseeds에서 나왔다. 개선된 에탄올 수익성과 회복 중인 Nutrition 이익도 추가적인 뒷받침 요인이었다. 향후 주시할 핵심 사항은 바이오연료 마진이 우호적인 상태를 유지할지, 긍정적인 시점 효과 없이도 부문 개선이 어느 정도 지속될지, 그리고 Nutrition 및 부진한 제품 부문이 계속 회복할지 여부다.