Vertex 2026회계연도 2분기 실적: 매출 10.5% 증가, 조정 EBITDA 마진 25%

Vertex, Inc.(NASDAQ: VERX)는 2026회계연도 2분기 매출이 2억 400만 달러로 전년 동기 대비 10.5% 증가했다고 발표했다. GAAP 희석 EPS는 주당 0.01달러 손실에서 0.06달러로 개선됐다. 클라우드 매출은 17.9% 늘었고 조정 EBITDA 마진은 25.0%로 확대됐다. 다만 회사는 GAAP 기준 영업적자를 이어갔으며, 분기 잉여현금흐름은 270만 달러로 감소했다.

핵심 실적 데이터

매출 성장은 계속해서 구독 부문이 주도했으며, 클라우드 매출은 전사 매출보다 더 빠르게 증가했다. 조정 실적도 매출보다 상당히 빠르게 성장했지만, GAAP 비용 증가로 매출총이익률 개선은 제한됐고 Vertex의 영업손실은 소폭 확대됐다.

Vertex는 세전손실 410만 달러에도 1,310만 달러의 법인세 혜택을 반영하면서 GAAP 순이익이 흑자로 전환됐다. 이는 기초 영업실적을 평가할 때 중요한 구분이다.

사업 및 운영 실적

소프트웨어 구독 매출은 1억 7,480만 달러로 Vertex의 분기 매출 대부분을 차지했으며, 클라우드 매출은 17.9% 증가했다. 서비스 매출도 증가했지만 구독 및 클라우드 부문보다는 증가율이 낮았다.

반복 매출 지표는 엇갈렸다. ARR은 10.5% 증가했고 직접 고객당 평균 연간 매출도 늘었지만, 순매출 유지율(NRR)은 1년 전 108%에서 105%로 하락했다. 총매출 유지율(GRR)은 95%로 안정적으로 유지돼, NRR 변화는 총매출 유지율 약화보다는 기존 고객 기반 내 확장 감소를 반영한 것으로 보인다.

직접 고객 수는 4,862명에서 4,919명으로 늘었고, 간접 고객 수는 504명에서 540명으로 증가했다. 경영진은 기업들이 더 광범위한 규제 준수 의무에 대비하면서 전자송장 발행 모멘텀도 개선됐다고 밝혔다.

상각비 증가로 GAAP 마진 압박, 조정 수익성은 확대

Vertex의 GAAP 매출총이익률은 약 1.3%포인트 하락한 반면, 비GAAP 매출총이익률은 75.9%에서 76.1%로 소폭 상승했다. 이 같은 차이의 공개된 요인 중 하나는 구독 원가에 포함된 자본화 소프트웨어 및 인수 무형자산의 감가상각·상각비가 1,670만 달러에서 2,190만 달러로 증가한 점이다.

이 격차는 손익계산서 하단에서도 나타났다. Vertex는 GAAP 기준 440만 달러의 영업손실을 보고한 반면, 비GAAP 영업이익은 4,430만 달러였다. 조정 내역에는 1,380만 달러의 주식기준보상, 270만 달러의 퇴직 관련 비용, 740만 달러의 거래 비용 및 여러 감가상각·상각·인수 관련 항목이 포함됐다.

일반관리비(G&A)는 이러한 조정의 영향을 보여준다. GAAP G&A는 4,340만 달러에서 5,110만 달러로 증가했지만, 비GAAP G&A는 3,810만 달러에서 3,460만 달러로 감소했다. 따라서 투자자들은 조정 실적에 반영된 영업 레버리지와 제외 비용의 규모 및 지속성을 모두 평가할 필요가 있다.

현금흐름 및 재무상태표

분기 영업현금흐름은 4,600만 달러에서 3,090만 달러로 감소했다. 유형자산 추가 투자는 2,320만 달러로 늘었고 자본화 소프트웨어 추가액은 500만 달러였으며, 이에 따라 잉여현금흐름은 270만 달러에 그쳤다.

연초 이후 기준으로는 상황이 더 나았다. 2026년 첫 6개월간 영업현금흐름은 6,080만 달러에서 6,890만 달러로 증가했고, 잉여현금흐름은 730만 달러에서 1,040만 달러로 늘었다. 이는 현금흐름 부진이 상반기 전체보다는 2분기에 집중됐음을 의미한다.

6월 30일 기준 현금 및 현금성자산은 2억 3,050만 달러로 2025년 말의 3억 1,400만 달러에서 감소했으며, 부채는 3억 3,860만 달러였다. 상반기 투자활동 유출에는 유형자산 추가 투자 4,780만 달러, 인수 2,197만 달러, 자본화 소프트웨어 추가액 1,060만 달러가 포함됐다. 재무활동에는 자사주 매입 4,660만 달러와 인수 언아웃 지급액 1,960만 달러가 포함됐다.

실적 가이던스

John Schwab CFO에 따르면 Vertex는 연간 매출 전망 범위를 좁히고 조정 EBITDA 전망을 상향했다. 이전의 정량적 전망 범위는 제공된 보도자료에 포함되지 않아, 해당 수정 폭을 정확히 측정할 수는 없다.

상반기 실적을 기준으로 하면, 연간 가이던스는 하반기 매출 약 4억 2,440만~4억 2,940만 달러와 하반기 조정 EBITDA 약 1억 1,090만~1억 1,490만 달러를 의미한다. 경영진은 3분기와 4분기 모두에서 현금 창출이 더 강해질 것으로 예상한다.

경영진 발언

Christopher Young CEO는 고객 유지율이 안정적으로 유지됐으며, 기업들이 확대되는 글로벌 의무 규정에 대비하면서 전자송장 발행 활동이 개선됐다고 말했다. 또한 Vertex의 AI 우선 전략이 일부 엔지니어링 및 고객 제공 워크플로의 속도와 효율성을 개선하기 시작했다고 밝혔지만, 회사는 재무적 효과를 수치로 제시하지는 않았다.

경영진의 하반기 우선순위는 제품 혁신, 운영 규율, 성장 투자와 수익성의 균형이다. 조정 EBITDA 전망 상향은 비용 및 운영 구조에 대한 더 큰 자신감을 시사하지만, 현금흐름 전망은 후속 실적으로 확인될 필요가 있다.

최근 내부자 거래

제공된 내부자 데이터셋에 따르면 지난 6개월 동안 23건의 거래를 통해 1,079,085주가 매수됐고, 1건의 거래에서 6,460주가 매도됐다. 순매수는 1,072,625주로, 보고된 내부자 보유주식 1,448만주의 8.0%에 해당한다.

가장 최근에 보고된 10건에는 이사 대상 주식 보상 8건, 매도 1건, 매수 1건이 포함됐다. 표는 개별 거래의 주식 수량이 아니라 거래 금액을 제시한다.

주식 보상은 보상 관련 부여이며, 공개시장 매수로 간주해서는 안 된다. 보고된 매도와 매수 역시 그 자체만으로 내부자들의 Vertex 전망에 대한 견해를 보여주지는 않는다.

투자자가 주목할 위험 요인

• 기존 고객 내 확장이 둔화됐다: NRR은 108%에서 105%로 하락했다. GRR은 안정적으로 유지됐지만, 유지 고객의 확장 감소는 이러한 추세가 지속될 경우 반복 매출 성장을 제약할 수 있다.
• 분기 현금 전환이 약화됐다: 잉여현금흐름은 270만 달러로 감소했고 마진은 1.3%로 떨어졌다. 경영진은 하반기 개선을 예상하고 있어, 3분기와 4분기의 현금 창출은 중요한 검증 지점이다.
• GAAP와 조정 수익성 간 격차가 여전히 크다: Vertex는 여전히 GAAP 영업손실을 보고한 반면 조정 EBITDA는 5,100만 달러에 달했다. 주식기준보상, 상각비, 퇴직 관련 비용 및 거래 비용은 계속해서 상당한 조정 격차를 만들고 있다.
• 연간 가이던스는 더 강한 하반기를 요구한다: 암시된 하반기 매출 및 조정 EBITDA 수준은 상반기 합계보다 높다. 따라서 전망 달성은 지속적인 매출 성장과 추가적인 운영 규율에 달려 있다.

요약

Vertex의 2026회계연도 2분기 실적은 두 자릿수 매출 성장, 더 빠른 클라우드 확장, 조정 EBITDA 마진의 의미 있는 상승을 함께 보여줬다. 동시에 GAAP 기준 영업은 여전히 적자였고 순이익은 법인세 혜택의 영향을 받았으며, 분기 잉여현금흐름은 크게 약화됐다. 하반기의 주요 쟁점은 NRR이 안정화되는지, 조정 기준 영업 레버리지가 지속되는지, 그리고 경영진이 예상한 현금 창출 개선을 실현하는지 여부다.