SI-BONE 2026회계연도 2분기 실적: 매출 15.2% 증가, 순손실 축소

SI-BONE(Nasdaq: SIBN)은 2026회계연도 2분기 매출이 5,600만 달러로 전년 동기 4,860만 달러 대비 15.2% 증가했다고 발표했다. 희석 주당손실은 0.14달러에서 0.09달러로 개선됐다. 매출이 영업비용보다 빠르게 증가하면서 GAAP 기준 순손실은 축소됐고 조정 EBITDA는 280만 달러로 늘었다. 미국 내 시술 증가세는 계속해서 주요 매출 동력이었다.

핵심 실적 데이터

매출 성장 및 신제품 출시와 관련된 상업화 지출 증가, 연구개발 지출 증가에도 영업비용은 7.7% 늘어나 매출 증가율보다 낮았다. 이러한 영업 레버리지로 영업손실은 31.4%, 순손실은 33.6% 축소됐다.

매출총이익은 매출 성장과 비슷한 흐름을 보였지만, 매출총이익률은 79.8%에서 79.5%로 소폭 하락했다. 아래 달러 금액은 주당 수치를 제외하고 가장 가까운 10만 달러 단위로 반올림했다.

사업 및 부문별 실적

미국은 분기 매출 5,320만 달러를 창출하며 SI-BONE의 주요 시장으로 남았다. 미국 시장 성장은 시술 건수가 14.9% 증가한 데 힘입었으며, 이는 매출 14.7% 증가와 거의 일치했다.

미국 내 활동 의사 기반은 19% 증가한 1,715명으로 확대됐고, 최근 12개월 기준 지역당 평균 매출은 5% 증가한 220만 달러를 기록했다. 이 지표들은 의사 참여 확대와 지역 생산성 향상이 모두 성장에 포함됐음을 시사한다.

해외 매출은 미국 매출보다 빠르게 증가했으며, 이는 회사가 iFuse TORQ와 iFuse TORQ TNT에 대해 강한 초기 반응이라고 설명한 내용을 반영한다. 다만 해외 사업은 여전히 전체 분기 매출의 약 5%에 불과했다.

SI-BONE은 6월 세 번째 혁신 의료기기에 대한 510(k) 신청서를 제출했으며, 경영진은 이를 4분기에 출시할 계획이다. CMS는 iFuse Bedrock Granite를 포함하는 일부 복잡 척추 유합술에 대해 더 높은 입원 환자 지급액을 제공하는 새로운 MS-DRG 군도 확정했으며, 이는 10월 1일부터 시행된다.

수익성, 현금흐름 및 재무상태표

매출 성장률이 비용 증가율을 웃돌았지만, SI-BONE은 GAAP 기준으로 여전히 수익성을 달성하지 못했다. 410만 달러의 순손실과 플러스 조정 EBITDA 간 차이는 비GAAP 지표에서 제외된 600만 달러의 주식기준보상과 170만 달러의 감가상각비 및 무형자산상각비가 일부 반영된 결과다.

분기 영업활동 현금흐름은 80만 달러의 플러스를 기록했다. 6월 30일 기준 현금 및 단기투자자산은 1억 4,590만 달러로, 3월 31일 대비 130만 달러 증가했다.

긍정적인 2분기 현금 실적에도 상반기 수치는 여전히 마이너스였다. 6월 30일 종료 6개월간 영업활동 현금유출은 470만 달러에서 160만 달러로 개선됐고, 잉여현금흐름은 -890만 달러에서 -420만 달러로 개선됐다.

재고는 2025년 말 3,390만 달러에서 3,840만 달러로 증가했다. 이 증가는 새로운 수술 시스템이 기구 트레이와 임플란트 재고에 대한 추가 투자를 필요로 할 수 있다는 경영진의 공시와 함께 봐야 한다.

2026년 가이던스

SI-BONE은 연간 매출 전망 범위의 하단을 100만 달러 높이고 상단은 유지했다. 또한 예상 영업비용 증가율을 낮춰 비용 전망이 소폭 개선됐음을 나타냈으며, 매출총이익률과 플러스 조정 EBITDA 전망은 유지했다.

경영진은 의사 참여 확대, 계획된 4분기 제품 출시, 보상 개선 및 상업적 도달 범위 확대를 향후 성장의 잠재적 동력으로 제시했다. 다만 수정된 가이던스는 연간 전망의 중대한 변화라기보다 비교적 제한적인 조정에 해당한다.

최근 내부자 거래

제공된 6개월 요약에 따르면 11건의 거래를 통해 496,658주가 매수됐고, 16건의 거래를 통해 208,689주가 매도돼 순매수는 287,969주였다. 가장 최근 보고된 10건은 매도 4건과 가격 0달러의 주식 보상 6건으로 구성됐으며, 모두 직접 보유 거래로 기재됐다.

주식 보상은 공개시장에서의 매수로 간주해서는 안 되며, 공시된 매도만으로 내부자들의 회사 전망에 대한 견해를 판단할 수는 없다.

투자자가 주시해야 할 위험

• GAAP 손실 지속: 조정 EBITDA는 플러스였지만 SI-BONE은 여전히 영업손실과 순손실을 기록했다. 주식기준보상은 GAAP와 비GAAP 수익성 간의 의미 있는 차이로 남아 있다.
• 미국 시술 성장 의존도: 미국은 분기 매출의 약 95%를 창출했다. 따라서 환자 수요, 의사 수용 능력 또는 의료 운영 환경의 변화는 실적에 불균형적으로 큰 영향을 줄 수 있다.
• 마진 및 공급망 압력: 매출총이익률은 0.3%포인트 하락했다. 회사는 관세, 잠재적 보복 조치 및 공급망 관리도 비용과 선택적 시술에 영향을 줄 수 있는 요인으로 지목했다.
• 제품 및 보상 실행: 계획된 4분기 기기 출시는 6월 510(k) 신청에 뒤따르는 일정이며, 새로운 CMS 보상 체계는 10월 1일부터 시행된다. 그 혜택은 규제, 상업화 및 의사 채택 측면의 실행에 달려 있다.
• 운전자본 필요: 상반기에 재고가 증가했으며, 경영진은 새로운 수술 시스템에 기구 트레이와 임플란트에 대한 추가 투자가 필요할 수 있다고 언급했다.

요약

SI-BONE의 2분기 매출 성장, 의사 기반 확대 및 완만한 비용 증가는 GAAP 손실 축소와 조정 EBITDA 증가로 이어졌다. 회사는 분기 영업활동 현금흐름도 플러스를 기록했고 연간 매출 전망을 소폭 상향했다. 향후 주시할 지점은 계획된 제품 출시의 실행, 개선된 입원 환자 보상의 효과, 약 79% 매출총이익률의 유지, 그리고 플러스 조정 EBITDA에서 지속 가능한 GAAP 수익성과 잉여현금흐름을 향한 진전이다.