Costamare Bulkers 2026년 2분기: 매출 1억1,160만 달러

Costamare Bulkers Holdings Limited(NYSE: CMDB)는 2026년 2분기 총 항해 매출 1억1,160만 달러와 희석 EPS 0.21달러를 보고했다. 회사는 2025년 5월 분할 이전에는 별도 법인이 아니었기 때문에 비교 가능한 2025년 2분기 수치를 제시하지 않았다. GAAP 순이익은 520만 달러였고 조정 순이익은 980만 달러였으며, 분기 영업활동 현금흐름은 130만 달러였다. 분기 말 유동성은 3억3,150만 달러로, 대차대조표는 순현금 상태를 유지했다.

핵심 재무 실적

매출은 항해 매출 1억50만 달러와 특수관계자 관련 매출 1,110만 달러로 구성됐다. Costamare Bulkers는 영업이익 720만 달러를 기록해 약 6.4%의 영업이익률을 나타냈으나, 순기타비용 200만 달러가 반영되면서 GAAP 순이익은 520만 달러로 줄었다.

회사의 보유 및 용선 선대 모델은 분기 중 상당한 운영비를 수반했다. 용선료 비용은 3,890만 달러, 항해 비용은 3,020만 달러, 선박 운영비는 1,640만 달러였다. 전년 동기 분기 비교 수치가 제시되지 않았기 때문에 다음 수치는 2026년 6월 30일 종료 3개월간의 실적만을 포함한다.

선대 및 운영 플랫폼

Costamare Bulkers는 2분기 중 평균 29.8척의 보유 선박과 평균 23.1척의 제3자 선박을 용선해 운영했다. 보유 선대는 2,715일의 보유 일수를 기록했고 가동률은 99.1%였으며, 일일 선박 운영비는 6,036달러였다.

2026년 7월 31일 기준 보유 선대는 매각 계약이 체결된 1척을 포함해 총 30척의 건화물선으로 구성됐으며, 총 적재능력은 약 270만 DWT였다. 선대에는 Capesize 6척, Kamsarmax 7척, Ultramax 9척, Supramax 8척이 포함됐다. 이 중 23척은 기간용선 계약에 투입됐으며, 12척은 지수연동 운임, 11척은 고정 운임 계약이었다.

운영 플랫폼은 제3자 소유 선박 26척으로 구성됐고, 주로 Kamsarmax 및 Panamax 선박에 집중됐다. Costamare Bulkers는 Cargill에 배정된 기존 트레이딩 포트폴리오의 이전을 완료했으며, 추가로 이전 대기 중인 트레이딩북 물량은 없었다. 다만 경영진은 다른 기존 포지션 3건이 연말까지 청산될 때까지 남아 있을 것으로 예상했다.

선대 교체도 이어졌다. 회사는 2분기에 60,297-DWT급 Astros를 인도받았고, 2009년 건조된 Bermondi의 매각에 합의했다. Bermondi는 6월 30일 기준 매각예정자산으로 분류됐지만, 추정 공정가치에서 매각원가를 차감한 금액이 장부가액을 웃돌아 손상차손은 인식하지 않았다. 매각 완료는 2026년 3분기에 이뤄질 것으로 예상된다.

파생상품 평가로 조정 순익과 GAAP 순익 간 격차 확대

조정 순이익은 GAAP 순이익을 약 460만 달러 웃돌았다. 가장 큰 조정 항목은 실현 효과를 제외한 파생상품 손실 370만 달러였다. 이 밖에 비현금 일반관리비 110만 달러와 운영 플랫폼 재정렬 비용 60만 달러가 더해졌으나, 이연 용선비 및 상각 조정이 일부 상쇄했다.

연결손익계산서에는 실현 항목을 포함한 순파생상품손실 80만 달러가 별도로 반영됐다. 해당 파생상품은 헤지회계 요건을 충족하지 않기 때문에 공정가치 변동이 보고 이익에 반영된다. 6월 30일 기준 파생상품의 합산 공정가치는 순부채 100만 달러였으며, 파생상품 평가는 GAAP 실적과 조정 실적 간 변동성의 중요한 요인이 될 수 있다.

현금흐름 및 대차대조표

분기 영업활동 현금흐름은 130만 달러로 GAAP 순이익 520만 달러를 밑돌았다. 영업자산 및 부채 항목 중 가장 큰 현금 사용은 선급금 및 기타 자산 변동 1,550만 달러였다. 미지급부채와 매입채무 감소도 현금을 사용한 반면, 선수수익 640만 달러 증가는 일부 상쇄 요인으로 작용했다.

투자활동에서는 2,140만 달러가 사용됐으며, 이는 주로 선박 취득 선급금과 선박 원가 추가분 2,190만 달러에 따른 것이다. 재무활동에서는 부채 상환으로 추가로 360만 달러가 사용됐다. 이에 따라 현금, 현금성자산 및 제한성 현금은 분기 중 2,370만 달러 감소해 2억3,480만 달러가 됐다.

이러한 분기 감소에도 6월 30일 기준 유동성은 총 3억3,150만 달러였다. 이는 제한성 현금을 포함한 현금 및 현금성자산 2억3,480만 달러, 마진 예치금 1,200만 달러, 미사용 한도 8,470만 달러로 구성됐다. 마진 예치금을 포함한 현금은 약 1억3,790만 달러의 부채를 1억890만 달러 초과했다.

경영진 논평

Gregory Zikos CEO는 특히 Capesize 선박 시장에서 건화물 시장의 변동성이 컸다고 설명했다. 그는 지정학적 불확실성, 에너지 시장의 혼란, 기상 차질을 변동성의 원인으로 꼽았다. Capesize 운임은 5월 말 정점을 찍은 뒤 6월 말까지 하루 기준 거의 2만 달러 하락했지만, 경영진은 이후에도 견조한 수준을 유지했다고 밝혔다.

Panamax 시장은 Capesize 시장 여건과 중국의 해상 석탄 수요 회복의 수혜를 받았다. Supramax 운임은 곡물 및 소량 벌크 화물 물동량과 라이베리아 철광석 수출 증가에 힘입어 보다 점진적인 상승 추세를 보였다. 경영진은 선박 가치가 하락할 경우 회사의 순현금 포지션이 역경기적 선대 확대를 뒷받침할 수 있다고도 밝혔다.

투자자 유의 사항

• 운임 변동성: Capesize 운임은 분기 중 크게 움직였으며, 보유 선대의 기간용선 계약 12건은 여전히 지수연동형이다. 이에 따라 운임 하락은 매출과 이익에 반영될 수 있다. 다만 회사는 당시 FFA 곡선을 활용해 해당 계약을 고정 운임으로 전환할 수 있다.
• 파생상품 및 기존 포지션 노출: 파생상품은 실현 효과를 제외하고 분기 이익에서 370만 달러의 조정 항목을 발생시켰고, 기존 트레이딩 포지션 3건은 연말까지 남아 있을 것으로 예상된다.
• 약한 분기 현금 전환: 순이익이 520만 달러였음에도 영업활동 현금흐름은 130만 달러에 그쳤으며, 주로 운전자본 변동에 따른 것이다. 현금 사용이 지속될 경우 현재 유동성이 제공하는 재무 유연성이 줄어들 수 있다.
• 단기 용선 노출: 운영 플랫폼의 Kamsarmax 및 Panamax 선박 대부분은 단기 기간용선 또는 기간용선 항차 계약으로 용선돼 있어, 실적은 운임 변화와 용선료 및 재용선 수익 간 스프레드에 민감하다.

요약

Costamare Bulkers는 2026년 2분기에 수익성을 유지했고 보유 선대 가동률도 99.1%를 기록했다. 그러나 파생상품 평가와 기타 비현금 항목으로 GAAP 이익과 조정 이익 간 상당한 격차가 발생했다. 순현금 포지션은 재무 유연성을 제공하지만, 향후 분기에는 운임 변동성, 단기 용선 노출, 현금 전환, 잔여 기존 포지션의 해소가 주요 점검 사항으로 남아 있다.