엔비디아 주가 전망: 2028회계연도 70% 매출 성장 가이던스는 최소치에 불과, 주가 사상 최고치인 236달러 겨냥할 것으로 예상

약 18개월 전만 해도 엔비디아의 매출은 학습과 추론 부문으로 대략 비슷하게 나뉘어 있었다. 현재는 추론 매출이 학습을 넘어섰으며, 이 격차는 더욱 벌어질 것으로 전망된다.

이는 AI 수요가 "인프라 구축을 위한 컴퓨팅 구매"에서 지속적인 컴퓨팅 소비로 이동하고 있음을 의미하며, 추론이 더욱 안정적인 수요원으로 자리 잡음에 따라 엔비디아 매출의 지속 가능성이 한층 더 강화될 것으로 예상된다.

한편 고객 구조의 변화는 소수 주요 고객사에 대한 엔비디아의 과도한 의존도를 둘러싼 시장의 우려를 완화하고 있다. 하리는 최종 소비 기준으로 오픈AI와 앤트로픽이 엔비디아 비즈니스의 약 20%를 차지하고 있으며, 이 수치는 2028 회계연도(FY28)까지 약 25% 수준으로 높아질 수 있다고 밝혔다.

더욱 주목할 점은 신흥 클라우드 제공업체가 기여한 AI 컴퓨팅 인프라 매출(ACIE) 비중이 50%를 넘어섰다는 사실이다. 성장 모멘텀이 소수 하이퍼스케일러에서 신흥 클라우드 기업, 모델 개발사, 기업 고객으로 확산하고 있다. 고객층과 컴퓨팅 수요의 지속적인 다변화는 단일 고객 집중과 관련된 리스크를 줄이고 있다.

전반적으로 엔비디아의 성장 스토리는 단순한 "학습 컴퓨팅 사이클"에서 보다 광범위한 AI 인프라 사이클로 전환하고 있다.

견조한 수요 속에서 현재 엔비디아가 직면한 가장 큰 과제는 공급망에서 비롯된다. 하리 연구원은 내년 수요를 충족하는 데 있어 핵심 제약 요인이 첨단 웨이퍼와 메모리라는 두 가지 주요 분야에 집중되어 있다고 지적했다. 첨단 웨이퍼는 주로 TSMC에 의존하는 반면, HBM과 같은 고대역폭 메모리 분야에는 마이크론, SK하이닉스, 삼성전자가 참여하고 있다.

엔비디아는 핵심 부품의 공급 능력을 끌어올리는 데 주력하며 TSMC 및 3대 메모리 제조업체와 지속적으로 조율하고 있다. HBM 공급 부족이 지속되는 가운데 핵심 부품 공급이 개선되면, 기존에 생산능력 제약으로 억눌렸던 주문 수요가 더욱 해소될 것으로 전망된다. 마이크론과 SK하이닉스 같은 HBM 공급업체의 경우 엔비디아발 수요 가시성이 여전히 높은 수준이다.

엔비디아가 시장 전망치를 전반적으로 웃도는 실적을 발표한 이후, 월가 투자은행들은 잇따라 목표주가를 상향 조정했다. 이 가운데 JP모간은 엔비디아에 대해 '비중확대(Overweight)' 투자의견과 목표주가 320달러를 재확인했다.

모건스탠리는 엔비디아의 2028 회계연도와 2029 회계연도 매출 전망치를 각각 약 1,000억 달러, 2,000억 달러 상향 조정하며, 이 회사를 반도체 업종 내 최선호주로 선정했다. 목표주가는 기존 288달러에서 300달러로 올렸으며, '비중확대' 투자의견을 유지했다.

RBC 캐피탈 마켓은 견조한 수요 가시성을 이유로 들며 엔비디아의 목표주가를 330달러로 상향 조정하고 '시장수익률 상회(Outperform)' 투자의견을 유지했다.

UBS 역시 목표주가를 300달러로 상향 조정하며, 엔비디아의 견조한 실적과 가이던스는 향후 주당순이익(EPS)이 16달러를 상회할 수 있음을 시사한다고 강조했다.

출처: TipRanks

TipRanks에 따르면 다수의 투자은행이 엔비디아의 전망을 매우 긍정적으로 평가하며 종합 컨센서스 투자의견으로 '강력 매수(Strong Buy)'를 제시하고 있다. 지난 3개월 동안 총 30명의 애널리스트가 엔비디아를 평가했으며, 최고 목표주가는 현재 수준 대비 약 127%의 상승 여력을 의미하는 515달러다. 최저 목표주가는 약 10%의 상승 여력을 의미하는 250.00달러이며, 평균 목표주가는 329.32달러다.

엔비디아 주가는 189.80달러 부근에서 반등한 뒤 최근 피보나치 61.8% 되돌림 수준(218.16달러)을 회복했으며, 단기·중기·장기 이동평균선인 5일 이동평균선(220.33달러), 10일 이동평균선(218.97달러), 20일 이동평균선(217.05달러), 80일 이동평균선(213.78달러), 160일 이동평균선(209.24달러) 위를 웃돌고 있다.

엔비디아 일봉 차트, 출처: TradingView

일봉 차트 구조상 엔비디아의 최근 저점과 고점은 전반적으로 높아지고 있으며, 이는 단기 반등 모멘텀이 크게 강화되었음을 보여준다. 한편 단기 이동평균선 구조도 강세를 나타내고 있어, 현재로서는 중기 추세가 크게 훼손되지 않았음을 시사한다.

다만 주가가 피보나치 61.8% 되돌림 수준(218.16달러)을 회복하고 장중 피보나치 78.6% 되돌림 수준(226.54달러)을 상향 돌파했음에도 불구하고, 이 가격대 위에서 안정적으로 종가를 형성하지는 못했다는 점에 유의해야 한다. 향후 핵심 관전 포인트는 이 가격대를 돌파한 후 풀백 과정에서 해당 구간이 저항선에서 지지선으로 전환되는지 여부를 확인하는 것이다.

이후 주가가 피보나치 78.6% 되돌림 수준(226.54달러) 위에서 안정적으로 유지된다면, 사상 최고치인 236달러를 향한 추가 상승 공간이 열릴 것이다.

만약 226.54달러 부근에서의 상승 시도가 저항에 부딪힌다면, 주가는 먼저 5일 이동평균선(220.33달러) 및 피보나치 61.8% 되돌림 수준(218.16달러) 인근까지 조정을 받을 수 있다. 80일 이동평균선과 피보나치 50% 되돌림 수준이 형성하는 213.78~213.17달러 지지 구간마저 유의미하게 하회할 경우, 추세는 더욱 깊은 기술적 조정에 진입할 수 있다.

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