강력한 AI 클라우드 수요에 네비우스 34% 급등, 코어위브 19% 상승

TradingKey - AI 연산 수요가 계속 뜨거워지는 가운데, 차세대 AI 클라우드 서비스 제공업체 두 곳이 시장 예상을 상회하는 실적을 내놓으며 AI 인프라 수요에 대한 시장 신뢰를 다시 살려냈다. 8월 12일 미국 증시에서 네비우스(NBIS) 주가는 34% 급등해 247.05달러에 마감했고, 코어위브(CRWV)는 19% 상승한 107.73달러로 장을 마쳤다.

출처: 구글 파이낸스

네비우스는 특히 눈에 띄는 2분기 실적을 발표했다. 매출은 전년 동기 대비 454% 급증한 5억 8,230만 달러를 기록해 시장 전망치를 상회했다. 이 중 AI 클라우드 사업 매출은 전년 동기 대비 514% 증가한 약 5억 7,500만 달러에 달하며 거의 모든 성장의 핵심 동력이 됐다. 조정 EBITDA는 2억 3,600만 달러로 애널리스트 예상치인 1억 6,900만 달러를 크게 웃돌았으며, 이익률은 1분기 32%에서 41%로 확대됐다. 다만 미국 일반회계기준(GAAP) 기준으로는 여전히 1억 9,000만 달러의 지속영업순손실을 기록했다.

아울러 네비우스는 2분기에 리플렉션(Reflection), 코히어(Cohere), 미국 퀀트 트레이딩 업체 등을 고객사로 확보하며 계약당 평균 10억 달러가 넘는 주요 AI 클라우드 계약 4건을 체결했다. 회사 측은 계약 건의 약 70%에 고객 선급금이 포함돼 있으며, 연간 전체 고객 선급금이 90억 달러를 넘어설 것으로 예상한다고 밝혔다. 현재까지 회사의 누적 고객 확약 금액은 400억 달러를 돌파했다.

더욱 주목할 점은 네비우스의 연산력 가격 결정력이 강화되고 있다는 사실이다. 회사는 최근 첫 용량 경매를 실시했으며, 거래 가격은 이전 블랙웰(Blackwell) GPU 최고 제시가보다 약 15% 높게 형성됐다.

현재 네비우스의 장기 계약 기준 메가와트당 연간 계약 가치는 약 2,000만~2,500만 달러 수준인 반면, 단기 용량 계약 가격은 메가와트당 4,000만~5,000만 달러에 달하며 일부 거래는 이보다 높은 가격에 체결되기도 했다.

이러한 가격 격차는 회사에 더 큰 운영 유연성을 제공한다. 아르카디 볼로시(Arkady Volozh) 네비우스 최고경영자(CEO)는 현재 계약 조건에 따르면 2027년까지 계획된 용량을 사실상 모두 판매할 수 있지만, 경영진은 수요가 폭발할 때 단기 계약을 통해 더 높은 수익을 거두고자 공급량의 일부를 남겨두기로 결정했다고 밝혔다.

한편 이에 앞서 실적을 발표한 코어위브 역시 AI 연산 수요가 여전히 견조함을 시사했다. 코어위브의 2분기 매출은 시장 예상을 소폭 상회한 25억 8,000만 달러를 기록했고, 주당순손실 1.14달러 역시 애널리스트들의 예상보다 양호했다. 더욱 중요한 점은 코어위브의 수주 잔고가 지난해 11월보다 두 배 가깝게 급증한 1,040억 달러에 달했으며, 이번 분기 실적 보고서에 아직 포함되지 않은 신규 고객 확약 금액도 250억 달러에 달한다는 것이다.

하지만 AI 클라우드 기업들의 장기 수익성을 두고 시장의 의견은 여전히 팽팽하게 엇갈리고 있다.

강세론자들은 AI 연산 수요가 유효 공급을 여전히 크게 웃돌고 있으며, 고객들이 선급금을 지불하면서까지 용량을 확보하려 하고 있다고 주장한다. 또한 단기 연산 가격 상승은 신생 클라우드 제공업체들이 시장의 당초 예상보다 강력한 가격 결정력을 확보하고 있음을 보여준다고 본다.

파이퍼 샌들러는 코어위브의 목표주가를 153달러로 상향 조정하고 최선호주(Top Pick)로 꼽았으며, 시티즌스는 목표주가 180달러를 유지했다.

하지만 약세론자들의 우려 역시 사라지지 않았다. 코어위브는 데이터센터 구축과 GPU 조달을 위해 막대한 자금을 지속적으로 투입해야 하며, 자본 비용이 특정 인프라 자산의 내재 수익률보다 눈에 띄게 높은 수준이다.

이에 따라 D.A. 데이비드슨은 투자의견 '중립(Neutral)'을 유지하면서 자본 투자가 매출 성장을 지속적으로 상회할 경우 회사가 결국 자본 수익률 하락에 직면할 수 있다고 경고했다. 번스타인 역시 코어위브의 급격한 확장에 따른 설비투자(CAPEX) 압박을 주의 깊게 살필 필요가 있다고 지적했다.

네비우스 역시 유사한 위험에 처해 있다. AI 클라우드 시장 참여자가 늘어나는 가운데 xAI와 같은 신규 업체들의 진입은 경쟁이 더욱 심화될 수 있음을 의미하며, 시장은 현재의 높은 연산 가격과 대규모 주문량이 장기적으로 유지될 수 있을지 주시하고 있다.