SEC, 토큰화된 미국 주식의 온체인 거래 승인: 어떤 플랫폼 토큰이 수혜를 입을까?

핵심 정책

구체적 세부 사항

실물 주식 권리 보호

거래되는 토큰화 주식은 실제 미국 상장 주식에 엄격히 연동되어야 하며, 보유자에게 동일한 배당권과 의결권을 부여하는 한편, 실물 담보가 없는 합성 자산 및 파생상품은 명시적으로 제외된다.

24시간 연중무휴 거래

퍼블릭 블록체인 인프라를 활용해 24시간 연중무휴 유통 거래와 즉시 정산을 실현할 수 있도록 지원한다.

규제 준수형 허가제 AMM

신원 확인(KYC/AML) 및 정보 공시 요건을 충족하는 거래 플랫폼과 유동성 공급자(LP)는 기존 증권거래소 및 증권사(브로커-딜러)에 요구되던 복잡한 등록 절차를 면제받는다.

플랫폼 유형

대표 수혜 플랫폼 / 프로토콜

핵심 수혜 논리 및 정책 수혜

가상자산 네이티브 거래소

코인베이스(COIN), 로빈후드(HOOD), 크라켄

기존에는 전통 증권거래소 라이선스가 없어 미국 내에서 주식 토큰을 상장할 수 없었던 이들 거래소는, 면제 조치가 시행되면 미국 내에서 규제를 준수하는 토큰화된 미국 주식 서비스를 직접 제공할 수 있게 되어 24시간 연중무휴 거래와 조각 투자 시장을 열 수 있게 된다.

탈중앙화 거래소 및 마켓메이커

유니스왑(UNI), 하이퍼리퀴드(HYPE), 갤럭시 디지털(GLXY), 윈터뮤트

이 정책은 인가받은 AMM 및 자기자본 마켓메이커에 면제 혜택을 부여함으로써, 디파이(DeFi) 프로토콜이 KYC 및 허가형 온체인 풀을 통해 막대한 규모의 규제 준수 미국 주식 거래량을 흡수할 수 있도록 하는 한편, 마켓메이커는 이러한 풀에 법적으로 유동성을 공급할 수 있게 된다.

RWA 발행 및 자산 수탁 프로토콜

시큐리타이즈(Securitize), 슈퍼스테이트(Superstate), 온도 파이낸스(Ondo Finance), 팍소스(Paxos)

정책에 따라 토큰화된 주식은 미국 실물 주식과 1:1로 담보되어야 하며 배당금 및 의결권과 같은 주주권이 승계되어야 한다. 이에 따라 자산 전환, 규제 준수 수탁, 온체인 배당 지급에 대한 수요가 급증할 것으로 전망된다.

퍼블릭 블록체인 인프라

솔라나(SOL), 이더리움(ETH), 아비트럼(ARB), 아발란체(AVAX) 등

정책상 토큰화 증권(TSV) 스마트 계약은 공개형 무허가 블록체인에 배포되어야 한다. 따라서 높은 처리량과 뛰어난 보안성을 갖춘 퍼블릭 체인이 토큰화된 주식의 청산을 위한 선호 기반 레이어로 자리 잡을 것이다.

핵심 리스크 유형

정책 메커니즘 및 제한 조건

플랫폼 토큰에 미치는 영향

상장기업의 '거부권'

제3자 플랫폼은 주식을 토큰화하기 30일 전에 발행사에 통지해야 하며, 상장기업이 법적 또는 컴플라이언스적 고려로 인해 반대할 경우 플랫폼은 해당 주식의 거래 상장이 금지됩니다.

RWA 온체인 토큰화에 집중하는 퍼블릭 체인이나 프로토콜의 경우 네트워크 활용도와 가스 소비량이 예상보다 크게 낮아질 것입니다.

허가형 풀의 영향

해당 면제 조치는 2차 시장 거래 참여자가 KYC/AML 신원 확인 및 접근 제어를 통과할 것을 요구합니다.

완전한 비허가형 풀은 규제를 준수하는 미국 주식과 연동될 수 없어 플랫폼이 규제 준수 허가형 풀과 네이티브 비허가형 풀로 분할되어야 하며, 이는 유동성 파편화를 초래하고 플랫폼 수익을 감소시킵니다.

5년 샌드박스 규제 절벽

해당 면제 조치는 영구적인 연방법이 아닌 행정 시범 명령입니다.

이 정책은 언제든 경착륙을 맞이할 수 있어 플랫폼 토큰의 장기 보유에 대한 기관 자금의 관망세를 부추기고 높은 장기 P/E 배수를 부여하기 어렵게 만듭니다.