OpenAI IPO 연기로 소프트뱅크 주가 12% 이상 폭락, 손정의 1,000억 달러 규모 로제 IPO 준비

4월 30일 파이낸셜 타임스(Financial Times) 보도에 따르면, 소프트뱅크는 미국에 '로제(Roze)'라는 이름의 AI 및 로봇 공학 기업을 설립하고 자사의 AI 및 로봇 자산 일부를 통합할 계획이며, 이르면 2026년 하반기에 1,000억 달러의 목표 가치로 상장할 것으로 예상된다. 소프트뱅크는 오는 7월 텍사스에서 애널리스트 데이를 개최할 예정이며, 재무제표 작성을 위해 KPMG를 고용했고, Arm의 ( ARM) 재무 담당 부사장이 임시 최고재무책임자(CFO)를 맡고 있다.

로제의 설립은 단순한 사업 분사가 아니라, 최근 몇 년간 AI 하드웨어, 에너지 공급, 자동화 분야에서 진행된 파편화된 투자를 '패키징'하여 완전한 폐쇄 루프형 AI 생태계를 구축하기 위한 소프트뱅크의 물리적 AI 인프라의 심층적인 통합이다.

소프트뱅크는 지난 한 해 동안 OpenAI에 410억 달러 이상의 지분 투자를 완료한 것을 비롯해 ABB의 로봇 사업을 인수한 것을 포함하여 수백억 달러를 투자했다. 로제가 성공적으로 상장된다면 손정의 회장의 AI 제국의 두 번째 핵심 조각이 될 것이다.

그러나 로즈(Roze)가 출발하기도 전에, OpenAI라는 플래그십은 이미 거친 풍랑을 마주했다.

뉴욕타임스(The New York Times)에 따르면 OpenAI의 상장 준비 관련 논의에 정통한 관계자 3명은 OpenAI가 IPO를 2027년으로 연기하는 쪽으로 기울고 있다고 밝혔다. 이 회사는 이전에 투자은행과 로펌을 선임해 이르면 올해 3분기나 4분기에 상장할 계획을 세웠으며, 이번 달 미국 증권거래위원회(SEC)에 S-1 증권신고서를 비공개로 제출했으나 구체적인 일정은 확정하지 않은 상태였다.

연기의 핵심 원인은 상장 후 SpaceX의 주가 흐름이 보여준 경고성 선례다. 지난 6월 12일 주당 135달러로 공모가가 책정된 후 첫 거래일에 종가 기준 기업가치가 최고 2조 1,000억 달러에 달했으나, 이후 주가는 225달러 부근의 정점까지 상승한 뒤 하락세로 돌아서며 6월 26일 기준 153달러까지 떨어졌다. 아울러 최근 글로벌 증시의 변동성이 심화된 데다, AI 설비투자가 결실을 거둘 수 있을지에 대한 투자자들의 회의론도 고조되고 있다.

OpenAI의 자문단은 경영진에 두 가지 선택지를 제시했다. 하나는 2027년까지 기다려 기업가치 1조 달러에 상장하는 것이고, 다른 하나는 상장 일정을 앞당기기 위해 목표 가치를 낮추는 것이다. 샘 올트먼 최고경영자(CEO)는 1조 달러 미만의 기업가치를 책정하는 어떠한 제안도 받아들일 수 없음을 분명히 했다. 자문단은 또한 개인 투자자들이 OpenAI 주식에 큰 열의를 보일 가능성이 매우 낮다고 경고했다.

더욱 골치 아픈 문제는 재무 펀더멘털이다. 디 인포메이션(The Information)에 따르면 OpenAI의 투자설명서에 나타난 2026년 1분기 기준 순손실은 약 85억 달러에 달하며, 여기에는 워런트 관련 비현금성 회계 비용이 아직 포함되지 않았다. 한편 이 기간 매출원가는 35억 달러에 이르렀다. 다른 보도에 따르면 OpenAI의 2025년 매출은 130억 7,000만 달러, 순손실은 385억 3,000만 달러로 나타났다.

소프트뱅크는 OpenAI에 누적 약 650억 달러를 투자해 약 13%의 지분을 보유하고 있으며, 이는 외부 주주 중 마이크로소프트의 27% 지분에 이어 두 번째로 높은 수준입니다. 2026년 3월 소프트뱅크는 OpenAI의 1,220억 달러 규모 투자 유치 라운드를 공동 주도했습니다. 시장에서는 이전부터 OpenAI의 IPO가 소프트뱅크에 막대한 재무적 수익을 가져다줄 것으로 널리 예상해 왔습니다.

OpenAI의 IPO 지연은 수익화 주기가 길어짐을 의미합니다. 소프트뱅크는 앞서 OpenAI 지분을 담보로 최소 60억 달러 규모의 주식담보대출을 추진했으나 관련 협상이 교착 상태에 빠졌습니다. 만약 OpenAI의 상장이 2027년까지 연기된다면, 이 과도기 동안 소프트뱅크가 겪을 유동성 압박은 더욱 심각해질 것입니다.

시장의 반응은 격렬했습니다. 당일 소프트뱅크 그룹의 주가는 폭락했으며, 장중 낙폭이 한때 14%를 넘어서기도 했으나 결국 12.53% 하락하며 마감했습니다. 소프트뱅크의 급락은 아시아 기술주 전반의 투자심리를 위축시켰으며, 이날 닛케이 225 지수를 끌어내린 핵심 요인 중 하나로 작용했습니다.

불과 이틀 전 열린 정기 주주총회에서 손정의 회장은 AI 거품론을 반박하며, 인공지능은 아직 초기 단계에 있고 거품을 논하는 것 자체가 "AI에 대한 모욕"이라고 말했습니다. 그는 또한 70대까지 회사를 계속 이끌어갈 계획임을 밝히며, 인간보다 1만 배 더 똑똑한 존재로 정의한 "인공 초지능(artificial superintelligence)" 개발에 전념하겠다고 덧붙였습니다.

손정의 회장은 전례 없는 딜레마에 직면해 있다. 로제(Roze)의 1,000억 달러 규모 IPO가 그 기업가치를 뒷받침하려면 AI에 대한 시장의 열기가 필요하지만, OpenAI의 막대한 손실과 지연되는 기업공개(데뷔)는 정확히 그 반대로 이 열기를 식히고 있다. OpenAI의 실적이 악화될수록 AI 부문에 대한 시장의 신뢰는 약화되며, 이는 로제의 IPO를 점점 더 어렵게 만들고 있다. 반대로 로제가 상장에 성공한다면 소프트뱅크에 새로운 자금 조달 채널을 열어주고 OpenAI 투자로 인한 재정적 부담을 완화해 줄 수도 있다.

소프트뱅크 내부에도 회의적인 시각이 없는 것은 아니다. 앞서 Bloomberg는 사안에 정통한 관계자들을 인용해 소프트뱅크가 OpenAI에 공격적으로 진출하던 초기 단계에 한 내부 임원이 손정의 회장에게 "만약 OpenAI가 결국 실패한다면 소프트뱅크는 어떻게 됩니까?"라고 물었다고 보도했다. 손 회장은 이에 직답을 피했다. 파이낸셜타임스(FT) 역시 소프트뱅크 고위 관계자들을 인용해 손 회장과 샘 올트먼 및 OpenAI 간의 거래가 회사 내부 일부를 불안하게 만들었으며 그룹의 대차대조표를 압박하고 있다고 보도했다.

손정의 회장의 베팅 규모는 그야말로 엄청나다. 그는 이전에 Nvidia와 T-Mobile US 지분 일부를 매각하고 Arm 주식을 담보로 대출을 확보하며 OpenAI에 대한 투자를 계속해서 늘려왔다. 올해 68세인 손 회장은 속도를 늦출 의도가 전혀 없음이 분명해 보인다. OpenAI라는 체스판의 승부가 아직 결정되지 않은 상황에서 그는 이미 물리적 AI와 휴머노이드 로봇 공학 분야로 베팅을 옮겨가고 있다.

로제가 예정대로 올해 하반기에 1,000억 달러의 가치로 미국 상장에 성공할 수 있을 것인가? OpenAI가 2027년까지 1조 달러의 기업가치로 IPO를 완료할 수 있을 것인가? 이 두 가지 질문에 대한 답은 손정의 회장이 그의 커리어에서 두 번째 전설적인 이정표를 달성할지, 아니면 WeWork의 참패를 되풀이할지를 결정할 것이다.

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