브로드컴 vs 엔비디아: 어떤 AI 칩 종목이 매수하기에 더 수익성이 높은가?

브로드컴은 하루아침에 성공을 거둔 기업이 아니다. 이 회사는 오랫동안 세계 최대 규모의 맞춤형 AI 칩 설계 기업으로서 맞춤형 AI 가속기(ASIC) 시장 점유율 70% 이상을 차지해 왔다.

엔비디아와 달리 브로드컴은 '기성 칩'을 판매하여 수익을 창출하는 것이 아니라 구글( GOOGL ), 메타( META ), 오픈AI, 앤스로픽 등 하이퍼스케일 클라우드 서비스 제공업체와 직접 협력하여 소위 ASIC라고 불리는 독자적인 AI 가속 칩을 공동 설계한다.

브로드컴이 구글을 위해 설계한 TPU(텐서 처리 장치)는 가장 성공적인 사례로 꼽힌다. 해당 제품의 에너지 효율은 엔비디아 H100의 2~3배 수준이며 추론 비용은 30~40% 더 낮다. 수백억 달러를 투자하는 빅테크 기업들에 이러한 조건은 무시하기 어려울 정도로 강력한 유인책이다.

칩 설계를 넘어 브로드컴은 데이터 센터에 필수적인 고속 네트워크 스위치와 상호 연결 부품도 공급하며 전체 AI 하드웨어 스택의 핵심 인프라 공급업체 역할을 수행하고 있다.

브로드컴의 최근 랠리는 주로 두 건의 대형 계약에 의해 주도되었다.

첫째, 구글과 5년 장기 계약을 체결한 점이다. . 브로드컴은 구글을 위해 향후 여러 세대의 TPU 칩을 설계 및 공급하고 차세대 AI 데이터 랙에 필요한 네트워킹 구성 요소를 제공함으로써 파트너십을 2031년까지 연장할 예정이다. 이는 브로드컴이 향후 5년 동안 구글의 맞춤형 AI 칩 주문을 사실상 독점했음을 의미한다.

둘째, 앤스로픽(Anthropic)으로부터 대규모 컴퓨팅 파워 주문을 확보한 점이다. . 클로드(Claude) LLM 개발사인 앤스로픽은 연간 환산 매출이 2025년 말 약 90억 달러에서 300억 달러 이상으로 급증했다. 브로드컴은 2027년부터 이 회사에 약 3.5기가와트(GW)의 TPU 컴퓨팅 용량을 제공할 예정이다. 이를 바탕으로 미즈호 증권 분석가들은 앤스로픽 한 곳만으로도 2026년 브로드컴 매출에 약 210억 달러를 기여할 수 있으며, 2027년에는 420억 달러에 달할 가능성이 있다고 추정했다.

브로드컴은 이전에 2027 회계연도 AI 매출을 약 1,000억 달러로 전망했으나, 번스타인 분석가들은 "이 수치는 이제 분명히 보수적으로 보인다"고 언급했다.

실적 보고서에 따르면 브로드컴의 2026 회계연도 1분기 매출은 전년 동기 대비 29% 증가한 193억 달러를 기록했다. AI 반도체 매출은 전년 대비 106% 급증한 84억 달러를 기록하며 예상치를 크게 상회했으며, 분기 전체 매출의 약 43%를 차지했다. 맞춤형 ASIC 칩과 AI 네트워킹 제품에 대한 강력한 수요 증가가 이러한 실적의 주요 원동력이 되었다.

엔비디아의 주가 약세는 단일 요인이 아닌 여러 압력이 복합적으로 작용한 결과다.

1. 생산 용량 병목 현상

엔비디아의 차세대 루빈(Rubin) GPU는 당초 2026년에 약 200만 대 규모로 양산될 예정이었다. 그러나 SK하이닉스와 마이크론의 HBM4(고대역폭메모리) 인증 및 공급 일정 지연에 따라, 키뱅크(KeyBanc)의 애널리스트 존 빈(John Vinh)은 실제 생산량이 약 150만 대로 하향 조정될 수 있다고 전망했다. 수요가 여전히 견조한 상황에서 공급 측면의 제약은 회사가 수요를 실제 수익으로 전환하는 능력에 부담을 줄 것으로 보인다.

2. 주요 고객사의 맞춤형 칩 전환

구글과 브로드컴의 장기 계약은 엔비디아 GPU에 대한 의존도를 낮추려는 분명한 의도를 시사한다. 또한 메타와 아마존 같은 빅테크 기업들도 자체 개발 또는 맞춤형 AI 칩 개발에 속도를 내고 있다. 조사 기관 카운터포인트(Counterpoint)는 맞춤형 칩 부문에서 브로드컴의 시장 점유율이 2027년까지 60%로 확대될 것으로 내다봤다.

3. 밸류에이션과 기대치 간의 불일치

최근 분기(2026 회계연도 4분기) 실적 발표에서 엔비디아는 전년 동기 대비 73% 증가한 681억 달러의 매출을 기록했으며, 데이터 센터 매출은 75% 급증한 623억 달러를 달성했다. 그럼에도 불구하고 실적 발표 이후 주가는 탄력을 받지 못했다. 대부분의 긍정적 기대가 이미 시장에 선반영되어 있어 호재가 주가를 끌어올리기 어려운 상황이며, 이는 일반적으로 밸류에이션 논리가 압박을 받고 있다는 신호로 해석된다.

두 기업의 차이를 일반인의 시각에서 설명하면 다음과 같다:

• 엔비디아 엔비디아는 어떤 나사든 돌릴 수 있는 '범용 렌치'를 판매한다. 이 회사의 CUDA 소프트웨어 생태계는 전 세계 AI 개발자의 95% 이상을 장악하고 있으며, 이로 인해 전환 비용이 매우 높다.
• 브로드컴 브로드컴은 주요 고객사가 특정 나사 하나만 돌릴 수 있는 '맞춤형 금형'을 제작하도록 지원하며, 이를 매우 빠른 속도와 저렴한 비용으로 수행한다. 대규모 데이터 센터에 수만 개의 ASIC 칩을 구축할 경우 연간 전기료만으로도 수억 달러를 절감할 수 있다.

카운터포인트는 AI 칩 붐이 제2단계인 ASIC과 GPU 간의 치열한 경쟁 국면으로 진입할 것이라 내다봤으며, 브로드컴이 가장 큰 수혜자가 될 것으로 전망된다.

다만, 두 가지 기술적 경로는 장기적으로 공존할 전망이다. 1조 달러 이상의 수주 잔고를 보유한 엔비디아는 범용 AI 학습 및 중소기업(SME) 시장에서 여전히 확고한 지위를 유지하고 있다. 한편, AI의 중심이 학습에서 추론으로 이동함에 따라 맞춤형 ASIC의 시장 점유율 상승은 거의 불가피할 것으로 보인다.

현재 월가 애널리스트들의 의견은 극명하게 엇갈리고 있으나, 두 기업 모두 크게 저평가되었다는 것이 대체적인 중론이다. 엔비디아의 목표 주가는 265달러(현재가 178.1달러)인 반면, 브로드컴의 목표 주가는 472.5달러(현재가 약 333.97달러)로, 두 종목 모두 약 50%의 상승 잠재력을 시사한다. 다만 씨포트 리서치(Seaport Research) 애널리스트들은 고객사의 맞춤형 칩 및 자체 개발 추세가 장기적으로 시장 점유율을 침식할 것이라고 주장하며, 엔비디아에 "매도" 의견과 140달러의 목표 주가를 제시하며 견해를 달리했다.

개인 투자자의 경우:

• 범용 AI 연산 능력의 공급 부족이 지속될 것이라고 믿는 이들에게는, 엔비디아가 여전히 최우선 선택지다.
• 빅테크 기업들의 자체 개발 급증과 추론 수요를 낙관하는 이들에게는, 브로드컴이 더 큰 기회를 제공할 수 있다.

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