ASML은 어떤 기업인가? ASML과 AMD 중 어느 쪽이 더 나은 투자처인가?
AI 팟캐스트
ASML은 칩 제조 장비 공급업체로, 최신 마이크로칩 생산에 필수적인 EUV 및 High NA 노광 시스템을 개발 및 공급한다. 이는 칩 설계 및 제조 기업인 AMD와 달리 최종 소비자와 직접 경쟁하지 않는다는 점에서 사업 모델이 다르다.
2025년 수익성과 사업 품질 면에서 ASML이 AMD보다 우위에 있다. ASML은 327억 유로의 순매출액, 52.8%의 매출총이익률, 34.6%의 영업이익률을 기록했으며, 47억 유로를 R&D에 투자했다. 반면 AMD는 346억 달러의 매출, 50%의 매출총이익률, 10.7%의 영업이익률을 기록했다.
ASML은 388억 유로의 수주 잔고와 강력한 고객 수요를 바탕으로 2026년에도 주가 상승 잠재력이 크다. AMD 역시 성장 가능성이 있으나, 수출 통제 및 정책 변화와 같은 잠재적 리스크가 존재한다.
결론적으로, ASML은 기술력, 수주 잔고, 산업 내 중요성 등을 고려할 때 AMD보다 더 나은 장기 투자처로 평가된다.
ASML은 반도체 제조사가 아니지만, 대다수 투자자들이 인식하는 것보다 업계의 중심에 더 가까이 위치해 있다.
TradingKey - ASML 홀딩(NASDAQ: ASML)은 칩 설계 기업이 아니며, 반도체(종종 칩으로 불림) 생산용 장비를 공급하는 기업으로 이해하는 것이 가장 적절하다. 이 회사는 칩 제조사가 더 높은 성능, 우수한 비용 효율성 및 에너지 효율성을 갖춘 마이크로칩을 제작할 수 있도록 하드웨어, 소프트웨어, 서비스를 제공하며, 해당 기업의 EUV 노광 시스템은 최신 세대 마이크로칩에 가장 정교한 패턴 회로를 인쇄하는 데 사용된다. ASML의 제품 웹페이지 역시 이러한 이미지를 전달한다. EUV는 기술적 차별성을 상징하고 DUV는 여전히 중요한 기술로 활용되고 있으며, ASML은 2nm 로직 및 첨단 메모리 제조를 가능하게 할 차세대 High NA 노광 시스템을 개발했다. 더 간단히 말해, ASML은 칩 제조업체와 같은 최종 소비자와 경쟁하는 것이 아니라 현대적인 마이크로칩 제작에 사용되는 도구를 제공한다.
ASML과 AMD는 매우 다른 비즈니스 모델을 보유하고 있다.
ASML이 동종 기업인 어드밴스드 마이크로 디바이시스(Advanced Micro Devices, Inc., 이하 "AMD")와는 매우 다르다는 점에서 두 회사 간의 차이는 상당하다. ASML은 노광 시스템과 재정비 장비 및 계측/검사를 포함한 관련 솔루션 판매를 통해 수익을 창출한다. 반면 AMD는 데이터 센터, 클라이언트 및 게이밍, 임베디드 등 3개 보고 부문을 통해 칩을 공급하는 최종 사용자 공급업체다. AMD의 데이터 센터 부문은 인공지능 가속, 서버 CPU, GPU 및 DPU용 칩을 제공하며, 클라이언트 부문은 칩셋(이로 인해 해당 분야의 타사들과 경쟁함), 그래픽 처리 장치(GPU) 및 비디오 콘솔 칩셋(이 또한 해당 분야의 타사들과 경쟁함)을 포함한 모든 유형의 데스크톱 및 노트북 프로세서로 구성된다. 결과적으로 AMD는 제품 가시성으로 인한 경쟁에 ASML보다 훨씬 더 취약하다(ASML은 선단 제조 생태계/A3 제조 분야 전반에서 핵심 또는 주요 공급업체이기 때문이다).
2025년, AMD는 더 나은 주가 흐름을 보였지만, 그것이 반드시 더 나은 투자처임을 의미하지는 않는다.
2025년 한 해 동안 총수익률 측면에서 AMD가 ASML을 앞질렀다. 해당 기간 AMD는 77.30%의 총수익률을 기록한 반면, ASML은 55.84%를 기록했다. 앞선 결과는 주가의 모멘텀이 반드시 투자 자산으로서의 높은 품질과 동일하지 않다는 점을 상기시키는 중요한 사례다. 현재 시장이 AI 노출도가 높고 향후 12개월간 성장 내러티브가 훨씬 강력한 종목에 프리미엄을 지불하고 있기 때문에 AMD 주가는 ASML 대비 강세를 보였다. ASML 또한 견조한 실적을 이어갔으나, 시간이 지나면서 기업의 사업적 가치를 뒷받침하기 위해 주가가 그토록 급격히 상승할 필요는 없었다.
재무 비교 결과, 수익성과 사업 품질 측면에서 ASML이 우위에 있는 것으로 나타났다.
ASML의 2025년 재무 실적을 보면 AMD와 상당한 격차가 존재한다. ASML의 2025년 총 순매출액은 327억 유로를 기록했으며, 매출총이익률 52.8%, 영업이익 113억 유로, 순이익은 96억 유로로 집계됐다. 또한 ASML은 2025년 연구개발(R&D)에 47억 유로를 지출하며 막대한 투자를 단행했는데, 이는 상당한 이익을 거두는 상황에서도 강력한 투자 기조를 지속하고 있음을 보여준다. 반면 AMD의 2025년 매출액은 346억 달러였으며, 매출총이익률 50%, 영업이익 37억 달러, 순이익은 43억 달러를 기록했다. 매출을 이익으로 전환하는 효율성을 가늠하는 영업이익률을 비교해 보면, ASML은 약 34.6%에 달한 반면 AMD는 약 10.7% 수준이었다. ASML의 운영 모델이 AMD보다 훨씬 효율적이며, 결과적으로 지속 가능성 또한 훨씬 높다는 점은 명백하다.
ASML과 AMD, 2026년에 상승할 수 있을까?
양사 모두 다가오는 해에 주가 상승 잠재력이 있으나, 지금까지의 거래 양상을 바탕으로 볼 때 ASML이 더 나은 투자 기회를 제공한다. ASML은 388억 유로의 수주 잔고로 한 해를 시작했으며, 2026년 1분기 매출은 82억 유로에서 89억 유로 사이, 매출총이익률은 51%에서 53% 사이가 될 것으로 전망하고 있다. Reuters에 따르면, 강력한 예약 주문 실적을 발표하고 TSMC와 같은 고객사들이 자본 지출을 늘릴 것으로 예상됨에 따라 ASML 주가는 12월 이후 이미 크게 상승했다. EFN은 ASML의 매출이 매출총이익률을 훨씬 상회하여 성장할 것으로 예상하며, AI가 최첨단 기술 노드와 메모리 장치에 대한 요구를 지속적으로 높임에 따라 긴 교체 주기와 강력한 수요를 통해 ASML에 일관된 수익원을 제공할 것으로 내다봤다.
AMD 또한 견실한 2026년 전략을 전개하고 있다. 이 회사는 2026년 1분기 매출이 전 분기 대비 약 5% 감소할 수 있음에도 불구하고 전년 동기 대비 약 32% 성장한 98억 달러(±3억 달러)에 이를 것이라는 가이던스를 제시했다. 데이터 센터 사업은 2025년 166억 달러의 기록적인 매출을 달성했으며 AI 로드맵을 지속적으로 추진하고 있다. 다만 ASML의 공시와 비교할 때 AMD의 제출 자료는 잠재적 리스크를 더 명확하게 나타낼 수 있다. 수출 통제로 인해 이미 재고와 관련 비용이 발생했으며, 미국 정책의 추가적인 변화가 특히 중국 내 AMD의 수익 기회 일부를 제한할 수 있기 때문이다. 따라서 AMD의 주가는 계속 오를 수 있으나, 잠재적 상승 여력의 상당 부분은 지속적인 벤치마크 실행과 현재의 정치적 환경 개선에 달려 있을 것으로 보인다.
ASML의 리스크는 무엇이며, 지금이 매수 적기인가?
ASML 투자에는 리스크가 수반된다. ASML은 반도체 설비 투자와 직접적으로 연결되어 있어, 고객사가 확장 계획을 보류할 경우 ASML의 사업 또한 둔화될 것이다. 또 다른 리스크는 반도체 수출 규정의 지속적인 개정에 따른 수출 제한이다(예를 들어 네덜란드는 2025년에 일부 계측 및 검사 장비에 대한 제한을 부과했다). 결론적으로 ASML은 여러 잠재적 리스크에 직면해 있으나, 기술적 역량과 광범위한 고객 기반, 상당한 수주 잔고, 그리고 첨단 제품 생산에서의 매우 중요한 역할 덕분에 사업은 잘 보호되고 있다. ASML과 AMD 중 고민하는 투자자에게는 ASML의 경제적 해자와 전반적인 수익성, 반도체 산업 가치사슬 내에서의 지속 가능성을 고려할 때 ASML이 더 나은 장기 투자처다. AMD 역시 수익을 창출하겠지만, ASML은 성장성, 품질, 지속 가능성이 결합되어 가장 높은 수익을 제공할 것이다.
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