알리바바 주가: 클라우드 및 AI 중심의 피벗은 회복세를 지속성으로 전환할 수 있을 것인가?

알리바바의 국내 사업이 핵심 지위를 유지하는 가운데, 회사는 2026회계연도 4분기(2025년 12월 31일 기준) 매출이 전년 동기 2,801억 5,000만 위안에서 증가한 2,848억 4,300만 위안을 기록하며 지속적인 성장을 달성하고 있다.

총 매출 2,848억 4,300만 위안 중 알리바바의 국내 사업 매출은 사용자 기반 확대와 거래 행태 개선에 힘입어 전년 대비 6% 증가한 1,593억 4,700만 위안을 기록했다.

타오바오의 월간 활성 사용자(MAU)는 두 자릿수 성장을 기록했으며, 88VIP 멤버십은 5,900만 명을 돌파하며 역시 두 자릿수 성장세를 보였다. 또한 즉시 배송(Instant Retail) 부문은 전년 대비 56% 증가한 208억 위안의 매출을 창출했다.

물류 효율화, 주문 구성 개선, 단위 경제성 및 평균 거래 가치 향상에 따른 고객 유지력 강화 등의 성과는 회사의 핵심 커머스 엔진이 단순히 프로모션에 의존하여 성장을 견인하는 수준을 넘어 지속적으로 강화되고 있음을 시사한다.

알리바바 클라우드의 성장은 경이적이며, 현재 알리바바 그룹 내에서 가장 빠르게 성장하는 사업 부문이다.

지난 분기 알리바바 클라우드는 전년 동기 대비 36% 증가한 432억 8,400만 위안(64억 3,700만 달러)의 매출을 기록했다. 이 인상적인 수치는 퍼블릭 클라우드와 AI 제품 모두에 대한 강력한 수요를 반영한다. AI 매출은 10분기 연속 전년 대비 세 자릿수 성장을 기록했으며, 이는 기업들이 파일럿 프로젝트에 자금을 지원하고 연산 능력 비용 및 다수의 거대 모델 실행 능력 측면에서 실제 성과를 도출하기 위해 IT 예산을 늘리고 있음을 의미한다.

이러한 기회를 활용하기 위해 알리바바 경영진은 AI 역량을 제공하기 위한 '서비스형 모델(Model as a Service, MaaS)'이라는 새로운 비즈니스 모델을 도입하고 있다.

알리바바의 클라우드 사업은 '컴퓨팅 판매'에서 'AI 역량 판매'로 체질을 개선했다. 현재의 핵심은 가장 큰 모델과 그 추론 워크로드에 대한 접근권, 그리고 클라우드 서비스에 대한 접근권을 포함하는 하나의 연속적인 상업 체인을 구축하여 보다 안정적이고 빈번한 수익을 창출하는 것이다.

또한 디지털 비서와 거대 모델 기반 애플리케이션의 수익화를 위한 노력을 통합하는 한편, AI 역량을 바탕으로 가치를 창출하는 데 사용되는 칩과 클라우드 인프라 개발을 지속하기 위해 '토큰 허브(Token Hub)'(또는 '내부 토큰 개발 센터')라는 자체 내부 구조를 구축하고 있다.

AI를 별도의 R&D 기반 사업으로 취급하는 대신 수익 구조의 일부로 통합하는 것은 알리바바의 기업 진화 과정에서 큰 진전이다.

AI는 소비자 및 기업 분야 모두에서 대중화되었다.

예를 들어, 월간 활성 사용자 수가 3억 명에 달하는 첸원(Qianwen)의 경우, 타오바오의 번개 구매 시스템을 통해 쇼핑객들이 음성으로 AI 주문을 할 수 있게 되었다.

춘절 기간 첸원 앱 출시와 함께 이루어진 첸원의 런칭은 쇼핑, 여행, 엔터테인먼트 등 세 가지 제품 카테고리에서 2억 건의 주문을 완료하는 데 기여했으며, AI 지원 구매가 습관화되고 있다는 초기 징후를 보여주었다.

기업 측면에서는 AI를 프로세스에 통합하고 MaaS를 고객을 위한 정량화된 생산성으로 전환하기 위해 새로운 우쿵(Wukong) 부서가 신설되었다. 알리바바의 반도체 부문인 핑터우거(Pingtouge)는 자체 개발한 GPU를 소프트웨어 수준에서 양산 단계로 전환했다.

이 칩들은 머신러닝, 미세 조정, 추론을 지원하며 표준 AI 프레임워크와 호환된다. 또한 첸원 모델 및 알리바바 클라우드와 함께 사용할 경우, 클라우드 인프라를 강화하기 위해 고비용·고성능의 종합 AI 서비스를 제공할 것으로 예상된다.

경영진은 AI 전략을 구체적으로 정의된 수익 기대치와 연결함으로써 향후 5년간 클라우드 및 AI 부문의 매출 성장이 1,000억 달러를 넘어설 것으로 제안하고 있으며, MaaS가 알리바바 클라우드의 최대 수익 창출 제품이 될 가능성이 높다고 보고 있다.

이는 AI 논의의 맥락을 '수행 여부'에서 '얼마나 빠르게' 혹은 '어느 정도의 수익성 수준인가'로 변화시킴으로써 논의에 명확성을 더한다. 알리바바가 자체 칩 생산과 퍼블릭 클라우드 활용을 통해 AI 인프라를 확장하면서 전년 대비 100% 이상의 속도로 AI 매출 성장을 지속하는 한, MaaS 수요 증가에 따른 매출 마진은 조직의 전체 수익성에 유리하게 작용할 것이다.

AI 서비스 도입의 변동성이 커지거나 경쟁으로 인한 가격 인하가 상당히 심화될 경우, 이러한 마진 성장을 유지하기가 더 어려워질 수 있다. 따라서 조직은 마진 성장을 뒷받침하기 위해 이커머스 운영 및 중국 외 지역에서 거둔 성과에 의존해야 할 것이다.

투자자들은 어떤 유형의 글로벌 정책과 규제가 존재하는지 고려할 필요가 있다. 중국의 정부 구조에는 기술 규제에 영향을 미치는 변화가 하룻밤 사이에 발생했던 과거의 권한들이 여전히 유지되고 있으며, 이에 따라 2022년에는 미국 예탁증서(ADR)가 퇴출될 상당한 위험이 존재했다. 다만 일부 입법가들이 상장 폐지 가능성을 검토하도록 SEC에 더 많은 압력을 가하려 노력하고 있으며, 최근 시장 심리에 대한 긍정적인 소식에도 불구하고 이는 여전히 테일 리스크로 남아 있다.

찰리 멍거 또한 한때 알리바바(주식은 계속 거래 중)의 주요 투자자였으나, 당시 중국의 정치적 불안정성을 인지한 후 투자에 대한 견해를 바꾸고 보유 주식의 거의 대부분을 매각했다(결과적으로 2023년 11월 말까지 순매도자 상태를 유지했다). 이러한 요인들은 투자자들이 알리바바의 투자 비중에 대해 더욱 신중한 태도를 취하게 만드는 데 크게 기여하고 있다.

2026년 알리바바 주가가 상승세를 지속할 수 있을지는 회사의 적절한 실행 능력과 투자 환경의 상태 모두에 달려 있습니다.

실행 측면을 고려할 때 알리바바는 AI에 대한 관심을 실제 계약된 업무량으로 계속 전환하는 동시에 다양한 산업에서 MaaS 도입률을 확대하고 커머스 부문의 단위 경제성을 개선하는 것이 중요합니다.

안정성 측면에서는 새로운 규제 변수가 줄어들고 국제 자본 이동 채널의 재개방이 지속된다면 알리바바의 주가가 기초적인 펀더멘털을 보다 충분히 반영할 수 있을 것입니다. 알리바바 주식은 보다 안정적인 관할권의 동종 기업들에 비해 여전히 뉴스 이벤트에 훨씬 더 민감하게 반응합니다.

알리바바는 주로 상품을 매매하는 사이트에서 클라우드 기반 서비스와 인공지능(AI)을 제공하는 기업으로 변모하고 있다. 이 회사는 단순히 AI 모델을 사용하는 기기를 판매하는 데 그치지 않고, AI 모델을 제공하는 역량을 활용해 수익을 창출하고자 한다.

알리바바의 MaaS(Maturity as a Service) 계획이 성공하고 리테일 사업의 기초 경제 여건을 지속적으로 강화할 수 있다면, 알리바바 주식은 턴어라운드 종목에서 지속 가능한 종목으로 전환될 수 있다. 알리바바가 이커머스 기업으로서 성공하기 위해서는 목표를 달성함과 동시에 과거 투자자들에게 고충을 안겼던 환경적 요인들을 해결해야 한다.

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