메드라인: 이 신규 상장주는 투자할 가치가 있을까?

2025년 12월 17일 메드라인(Medline)의 기업공개(IPO)가 진행되었으며, 주식은 Nasdaq에서 티커 심볼 MDLN으로 거래가 가능해졌다. 이는 약 62억 6,000만 달러를 조달한 2025년 최대 규모의 IPO였다.

IPO 이전 메드라인은 주로 블랙스톤(BX), 칼라일(CG), 그리고 헬만앤프리드먼으로 구성된 사모펀드 컨소시엄이 소유하고 있었으며, 이들은 2021년 340억 달러 규모의 차입매수(LBO)를 통해 회사를 비상장사로 전환한 바 있다.

IPO 이후에도 이들 3개 사모펀드 운용사와 메드라인을 창립한 밀스(Mills) 가문은 회사 내에서 상당한 수준의 지분을 계속 보유하고 있다.

Medline은 제조와 유통을 결합한 수직 계열화 모델을 바탕으로 고객에게 최상의 서비스를 제공할 수 있는 체계를 구축하고 있다.

Medline은 6개국에서 25개 이상의 제조 공장을 운영하고 있으며, 북미 지역 50여 개 물류센터와 연계된 30개 이상의 키트 조립 공장을 보유하고 있고, 전 세계적으로 총 2,800만 평방피트 이상의 창고 면적을 확보한 68개의 물류센터를 가동 중이다.

또한 이 회사의 독자적인 MedTrans 운송팀은 2,000대 이상의 트럭으로 구성되어 있으며 이 중 1,600대 이상이 미국에 배치되어 있어, 미국 내 대다수 고객이 익일 서비스를 받을 수 있도록 지원하고 고객을 위한 일관된 배송 솔루션을 구축하고 있다.

MSFT와 Medline의 AI 기술을 기반으로 하는 Mpower는 예측형 공급망 관리 및 재고 가시성 플랫폼을 제공한다.

Mpower는 개선된 수요 예측, 재고 감축 및 의료 시스템 전반의 운전 자본 요구량 감소를 통해 여러 지역에 시설을 둔 대형 의료 체계가 재고 고갈 및 사용 패턴 변화를 예측할 수 있도록 지원할 예정이다.

메드라인(Medline)의 강력한 고객 충성도(98% 이상의 유지율)는 다양한 의료 시스템의 주요 공급업체로서 이 회사가 갖는 중요성을 입증한다.

메드라인은 매출의 약 50%를 19만 개 이상의 품목을 포함하는 자사 제품의 온라인 판매를 통해 창출한다. 나머지 매출 절반은 자사 제품과 타사 제품을 모두 구매하고 유통하는 공급망 솔루션(Supply Chain Solutions) 부문에서 발생한다.

공급망 솔루션은 병원, 요양원 및 기타 의료 서비스 제공자가 효율성을 극대화할 수 있도록 물류 및 재고 관리 역량을 지원한다.

메드라인은 이러한 제품 공급뿐만 아니라 현장 인력이 환자가 받는 의료 서비스의 질을 개선할 수 있도록 교육 자료, 교육 훈련 및 임상 실무 솔루션도 제공한다.

Medline의 매출은 2022년 214억 5,000만 달러를 시작으로 2024년 255억 달러를 기록했으며, 2025년 6월 30일 기준 135억 달러(전년 대비 9.7% 증가)의 매출을 창출하며 강력하게 성장했다.

2022년 2,500만 달러의 소액 손실을 기록한 이후, Medline은 2023년 2억 3,400만 달러의 순이익을 올리며 흑자 전환에 성공했고 2024년에는 12억 달러의 이익을 창출했다. 2025년 상반기 순이익은 6억 5,500만 달러였다.

영업활동으로 인한 현금흐름 또한 같은 기간 2022년 1억 8,700만 달러에서 2024년 17억 7,000만 달러로 성장했다. 경영진은 Medline IPO 자금의 상당 부분을 2021년 인수(buyout) 당시 발생한 부채를 상환하는 데 사용할 예정이며, 이는 마진 개선과 향후 잉여현금흐름으로 이어질 것으로 보인다.

메드라인(Medline)은 아직 배당을 지급하지 않는 신규 상장 기업이다. 따라서 향후 몇 년 내에는 배당을 지급하지 않을 것으로 보인다.

MDL은 주식 시장에 신규 상장되었으므로, MDL을 편입할 상장지수펀드(ETF)가 많지 않을 가능성이 있다.

일부 ETF는 현재 카디널 헬스(Cardinal Health, CAH), 맥케슨(McKesson, MCK), iShares U.S. Medical Devices ETF (IHI), SPDR S&P Healthcare Equipment ETF, SPDR Health Care Select Sector ETF (XLV), 그리고 Vanguard Health Care ETF (VHT). 일부 펀드는 추종 지수와 포트폴리오 리밸런싱 시점에 따라 MDL을 포트폴리오에 추가할 수도 있다.

MDL은 최근 상장된 기업이기 때문에 조만간 주식 분할을 할 가능성은 낮다.

의료기기 제조 및 공급 산업은 일관된 수요를 바탕으로 전반적으로 안정적인 환경을 제공하며, Medline은 수직 계열화된 비즈니스 모델, 광범위한 고객 관계, 확장된 서비스 범위를 통해 강력한 경쟁 우위를 확보하고 있습니다.

수익성이 점차 향상되고 있는 의료기기 공급 분야의 선도 기업을 찾고 있다면, MDLN은 검토할 가치가 있는 기업입니다.

높은 성장 잠재력을 가진 투자 기회를 찾고 있다면 최선의 선택이 아닐 수 있습니다. 다만 안정적으로 발전하며 사업을 다각화하고 우수한 장기적 기회를 제공하는 기업에 투자하려는 장기 투자자라면, Medline 투자를 고려해야 합니다.

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