TSMC만 비중이 높을 수 있는 것은 아니다: 대만 최초의 30% 집중형 ETF—00403A 80 Billion과 함께 내일 상장, 투자할 가치가 있을까?

액티브 ETF는 액티브 주식 선정 전략과 ETF의 거래 편의성을 결합한 새로운 유형의 금융 상품이다. 지수를 추종하는 패시브 ETF와 달리, 매니저가 직접 개별 주식을 선정해 알파 수익을 추구하면서도 장중 거래와 일일 보유 종목 투명성이라는 ETF의 이점을 유지한다. 대만은 2025년 이러한 상품들에 시장을 개방했으며, 00403A는 25번째로 출시된 관련 상품이다.

00403A는 '업그레이드된 시가총액 ETF'로 자리매김하며 첨단 제조, 전력 관리, 네트워킹, 고속 전송 등 AI 관련 부문에 투자 테마를 집중하고 있다. 이 펀드는 50개 종목 보유를 목표로 하며 '핵심+강화(core-plus-enhancement)' 전략을 채택했다. 시가총액 상위 50개 기업을 핵심적으로 배분하는 동시에, 시가총액 51위에서 200위 사이의 고성장 잠재력을 가진 기업들도 함께 포함한다.

액티브 ETF 시장에서 00403A는 여러 경쟁 상품들과의 경합에 직면해 있다. 동일 운용사 상품인 00981A(Uni-President Taiwan Stock Growth Active ETF)와 비교했을 때, 00403A의 종목 선정 유니버스는 시가총액 상위 50개 종목에 집중하고 있어 스타일이 상대적으로 보수적이다. 00981A는 시가총액 상위 300개 종목을 포괄하며 연초 대비 약 78.8%의 수익률을 기록한 반면, 패시브 벤치마크인 0050은 같은 기간 약 38% 상승했다.

00991A(Fuhua Future 50 Active ETF)와 비교하면 두 상품 모두 '핵심+위성(core + satellite)' 전략을 채택하고 있다. 00991A의 선정 범위는 시가총액 상위 50위와 51~150위 종목을 포괄하는 반면, 00403A는 이를 상위 200위까지 확대하여 미세한 차이를 보인다. 다만 보유 한도 측면에서 00991A는 일반 규정에 따라 10%로 제한되는데, 이는 00403A의 한도인 30%보다 현저히 낮은 수준이다.

시가총액 가중 방식을 사용하여 대만 50 지수를 완전히 추종하는 패시브 ETF 0050(포트폴리오 내 TSMC 비중이 60%를 초과함)과 비교할 때, 00403A는 부진 종목을 적극적으로 걸러내고 모멘텀이 높은 종목을 포함함으로써 0050과 관련된 '덩치만 크고 강하지 않은' 문제를 해결하고자 한다.

수수료와 관련하여 00403A의 운용보수율은 약 1.235%로, 패시브 ETF의 0.02%~0.04% 및 00991A의 약 0.14%보다 높으며, 이는 액티브 운용의 전형적인 비용 구조를 반영한다.

00403A의 핵심 경쟁 우위는 종목 집중도 측면의 돌파구에 있습니다. 통일자산운용(Uni-President Asset Management)이 '도약 프로그램(Leapfrog Program)'의 인센티브를 받았기 때문에 단일 종목 최대 보유 한도가 30%에 달할 수 있으며, 모든 상장 및 장외 주식이 편입 후보가 됩니다.

이는 운용역이 선호하는 단일 종목 비중을 자산의 최대 30%까지 대폭 확대할 수 있음을 의미합니다. 통일자산운용은 이러한 유연한 메커니즘을 통해 운용팀이 강세장에서는 우량 성장주를 확보하고, 하락 압력을 받을 때는 통신 및 금융과 같은 방어주로 전환할 수 있다고 밝혔습니다.

초기 보유 데이터에 따르면 상위 5개 종목은 TSMC가 약 25.1%로 가장 높으며, 비즈링크(BizLink-KY), AVC, 델타 일렉트로닉스(Delta Electronics), 킹 슬라이드(King Slide)가 그 뒤를 잇습니다. 위 데이터는 펀드 설정 전 계획을 바탕으로 하며, 실제 보유 종목은 상장 후 공시 내용을 기준으로 함을 유의하시기 바랍니다.

시가총액에 따라 가중치 종목을 수동적으로 매수하는 전통적인 패시브 ETF와 비교해 00403A는 '적자생존'을 강조하며, 실적이 예상치를 하회하거나 손실을 기록 중인 기업을 제외할 예정입니다.

투자설명서에 따르면 해당 펀드는 수익성의 핵심 지표인 ROE(자기자본이익률)가 2분기 연속 5퍼센트포인트 이상 하락한 기업이나, 3분기 연속 전년 대비 매출 증가율이 마이너스를 기록한 기업을 우선적으로 제외할 방침입니다.

00403A는 800억 대만달러 규모의 자금 조달로 대만 주식 ETF 상장 신기록을 세우며 액티브 ETF 열풍의 단면을 보여주었다. 대만 주식 지수가 4만 포인트에 도달하고 분기 이동평균선 이격도가 18%를 상회하는 고점 장세 속에서 액티브 종목 선정에 대한 투자자 수요가 크게 증가했다.

다만 800억 대만달러 규모는 영광인 동시에 부담이기도 하다. 시장 관계자들은 이 정도 규모의 ETF가 중소형주에 자산을 배분할 때 유동성 충격에 직면할 수 있다고 지적한다. 일평균 거래량이 제한적인 개별 종목에 대규모 자금이 유입되면 매수 비용이 쉽게 상승해 잠재 수익률을 갉아먹을 수 있기 때문이다.

유니프레지던트 자산운용의 장저웨이 펀드매니저가 운용하는 유니프레지던트 타이완 파워 펀드는 5년 수익률 292.9%를 달성하며 같은 기간 145.6%의 수익률을 기록한 0050을 크게 상회했다. 반면 00403A는 신설 펀드로서 검증 가능한 자체 과거 운용 실적이 없는 상태다.

00403A의 핵심 셀링 포인트는 개별 종목 보유 한도를 30%로 제한한 것과 지난 5년간 약 300%에 달하는 성과를 낸 장저웨이(Chang Che-wei) 펀드 매니저의 실적이 결합되어 강력한 액티브 종목 선정 능력을 입증했다는 점이다. 다만, 다음 세 가지 사항에 주의해야 한다:

첫째는 상장 첫날 프리미엄 리스크다. 기존 액티브 ETF들은 상장 당일 20%가 넘는 프리미엄을 기록한 후 빠르게 하락한 바 있다. 둘째로 현재 시장 전반이 높은 수준에 있다. 대만 지수는 40,000포인트, 이격도는 18%이며, TSMC는 약 24배의 P/E로 거래되고 있어 고평가 구간에 해당한다. 이에 따라 투자자들은 향후 6개월 내에 10% 이상의 하락이 발생할 가능성에 대비해야 한다. 마지막으로 800억 규모의 설정액은 유동성 제약을 야기할 수 있으며, 이는 중소형주 편입 비용을 높이는 결과로 이어질 수 있다.

변동성을 감내할 수 있고 중기적 AI 트렌드를 낙관하는 투자자라면 주식 포트폴리오의 20% 이내에서 비중을 배분할 수 있다. 그렇지 않다면 8월에 나올 첫 분기 보고서를 확인한 뒤 재평가하는 것이 바람직하다.

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