호르무즈 해협 장기 봉쇄 시 세계 경제에 미칠 영향은 어느 정도인가?

TradingKey - 지난 1년 동안 트럼프 행정부가 빈번하게 무역 마찰을 유발하고 국제 기구에 대한 신뢰를 약화시키며 외교적 불확실성을 조성했음에도 불구하고, 세계 경제는 예상보다 큰 회복력을 보여주었습니다. 시장은 지정학적 상황과 경제 성장이 '각자의 길을 갈 수 있다'는 신호를 보내는 것으로 보입니다.

그러나 미국과 이스라엘의 대이란 군사 행동이 지역 분쟁으로 확대되면서 모든 것이 근본적으로 바뀌었습니다. 이번 분쟁이 세계 경제에 미치는 실제 전이 경로는 전장의 연기가 아니라 에너지 시장의 변동성입니다. 세계 석유의 약 5분의 1이 통과하며 이란 남부 해안을 따라 위치한 좁은 수로인 호르무즈 해협은 현대 경제 시스템에서 쉽게 대체할 수 없는 몇 안 되는 핵심 거점 중 하나입니다.

미국과 이스라엘 군의 이란 공격에 이어 테헤란이 여러 차례 보복에 나서면서 글로벌 에너지 시장에 혼란이 발생했습니다. 경제학자들은 지역 분쟁이 장기화될 경우 석유와 관련된 새로운 인플레이션 소용돌이가 촉발될 수 있다고 경고합니다.

지정학적 영향 외에도 이번 공격은 글로벌 무역과 경제를 혼란에 빠뜨릴 수 있습니다. 2022년 초 러시아의 우크라이나 침공 이후 확인된 바와 같이, 석유 및 가스 공급 중단은 경제 전반에 파급 효과를 미쳐 유가, 기업 운영 비용 및 가계 지출을 끌어올립니다.

알리안츠 글로벌 인베스터스(Allianz Global Investors)는 이러한 유가 급등과 그에 따른 '에너지 주도형 인플레이션 충격'이 "통화 정책 전망을 복잡하게 만들 수 있다"고 지적했는데, 유가가 5%에서 10% 상승하면 "통상 미국과 유럽의 헤드라인 인플레이션이 즉시 0.1~0.3%포인트 상승하기 때문"입니다.

한편, 이브리(Ebury)의 분석가들은 글로벌 유가의 급격하고 지속적인 상승이 인플레이션 기대를 높일 수 있기 때문에 세계 경제에 광범위한 결과를 초래할 것이라고 경고했습니다.

극한 상황에서의 세계 경제 테스트

경제학자들은 이번 분쟁으로 인한 경기 침체 및 인플레이션 충격의 핵심이 분쟁의 지속 기간에 달려 있다는 점에 대체로 동의합니다.

현지 시간 3월 2일 늦은 밤, 이란 이슬람혁명수비대 사령관 보좌관은 호르무즈 해협이 완전히 봉쇄되었으며, 통과를 시도하는 모든 선박이 표적이 될 것이라고 밝혔습니다. 전 세계 석유 물동량의 약 20%가 반드시 지나야 하는 경로인 이 수로가 장기간 폐쇄될 경우 에너지 공급망에 연쇄 반응을 일으켜 전 세계를 빠르게 휩쓸 것입니다.

분석가들은 해협이 30일 이상 완전히 봉쇄될 경우 국제 유가가 배럴당 120~150달러로 치솟을 것이며, 봉쇄가 더 연장되면 유가가 200달러를 넘어서거나 250달러 선에 도달할 수도 있다고 언급했습니다.

호르무즈 해협의 에너지 운송 지형에서 아시아 시장은 더 높은 위험에 노출되어 있습니다. 2024년 기준 해협을 통해 운송된 원유 및 컨덴세이트의 약 84%가 아시아로 향했으며, 액화천연가스(LNG) 비중도 80%를 상회했습니다.

중국, 인도, 일본, 한국과 같은 경제국들은 걸프만에서의 에너지 공급에 크게 의존하고 있습니다. 해협의 항로가 봉쇄되면 급등하는 에너지 수입 비용이 제조업의 이익률을 직접적으로 압박하는 동시에 소비자의 구매력을 약화시킬 것입니다.

유럽 또한 면역이 되지 않을 것이며, 특히 LNG 가격 변동에 대한 민감도가 높다는 점을 고려할 때 더욱 그러합니다. 현재 유로존 인플레이션은 비교적 낮은 수준이지만, 에너지 충격이 이미 약화된 경제 성장 동력과 겹치게 된다면 유로존의 통화 정책 조정 공간은 빠르게 좁아질 것입니다.

미국은 자체 석유 및 가스 생산 덕분에 많은 동맹국보다 에너지 충격에 더 잘 견딜 수 있는 위치에 있지만, 분쟁이 글로벌 무역, 물가 및 투자에 미치는 파급 효과는 여전히 미국에 역풍으로 작용하여 이전에 우호적이었던 2026년 경제 성장 전망을 훼손할 수 있습니다.

극단적인 시나리오에서 유가 급등은 미국의 인플레이션을 5% 이상으로 직접 밀어 올릴 것이며, 이는 연방준비제도의 금리 인하에 대한 시장 기대를 무너뜨릴 뿐만 아니라 연준이 금리 인상을 재개하도록 강요할 수도 있습니다.

현재의 세계 경제 회복력 평가에 따르면, 봉쇄가 한 달 이상 지속될 경우 글로벌 경기 침체 확률은 75%를 넘어서고 전 세계 GDP는 1.5%에서 3%까지 위축될 것입니다.

미국의 인플레이션율이 마지막으로 5%에 도달했던 것은 2023년으로, 당시 연준의 금리 인상은 은행 위기를 직접적으로 촉발하고 글로벌 금융 시장의 가파른 조정을 가져왔다는 점에 주목할 필요가 있습니다.

2026년의 경제 환경은 2023년보다 더 취약하며, 기업과 은행의 대차대조표는 더 큰 압박을 받고 있고 연준의 정책 공간은 크게 줄어들었습니다. 금리 인상이 재개될 경우 그 연쇄 반응은 이전 주기를 훨씬 뛰어넘을 것입니다.

세계은행은 이전에 미국 경제 전망을 '견조하다'고 평가했으나, 산유국 지역의 분쟁이 격화됨에 따라 글로벌 해운, 공급망 및 원자재 가격이 영향을 받게 되어 이러한 낙관적인 평가가 시험대에 오르게 될 것입니다.

JPMorgan ( JPM)의 경제학자 조셉 럽튼(Joseph Lupton)은 2026년 미국 경제 회복의 주요 버팀목은 기업들이 신중한 태도에서 벗어나 투자와 고용을 확대하기 시작하는 것이라고 언급했습니다. 그러나 미국과 이란의 분쟁은 무역 분쟁과 결합되어 글로벌 안정성에 대한 우려를 다시 불러일으키고 이러한 회복 과정을 중단시킬 수 있습니다.

특히 유가 급등이 달러 강세를 유도한다는 점은 시장에서 종종 간과되는 연결 고리입니다. 과거 데이터에 따르면 유가가 10% 상승할 때마다 달러 인덱스는 통상 0.5%에서 1% 정도 상승합니다.

이러한 연결 고리는 신흥 시장에 이중 타격을 줄 것입니다. 첫째, 에너지 수입 비용이 유가와 함께 직접적으로 상승하며, 둘째, 달러 강세로 인해 달러 표시 대외 부채의 상환 부담이 증가하여 신흥 시장의 재정 여력을 더욱 압박하게 됩니다.

이 요인들이 결합되면 글로벌 금융 여건은 계속 긴축될 것이며, 위험 자산 가치는 재평가 압력에 직면하고 시장 변동성은 크게 상승할 것입니다.