취임 후 워시의 매파적 FOMC 데뷔: 가장 짧은 회의 성명서 발표, 향후 통화정책 방향을 어떻게 판단할 것인가?

이번 성명서와 관련해 시장이 연방준비제도(Fed·연준)의 전반적인 매파적 전환을 읽어내는 것은 그리 어렵지 않다. 가장 직접적인 증거는 회의 후 발표된 점도표로, 18명의 위원 중 9명이 올해 최소 한 차례의 금리 인상을 예상했으며 이 중 6명은 최소 두 차례 인상을 전망했다. ‘연준의 복심(Fed whisperer)’으로 알려진 기자 닉 티미라오스는 이번 점도표가 매우 매파적이라고 평가했다.

또한 이번 성명서는 인플레이션 흐름만을 강조하며 고인플레이션과 중동 갈등이 초래한 경제적 불확실성을 계속해서 재확인했다. 아울러 최근의 고용 여건을 축소 평가함으로써 매파적 편향을 드러내기도 했다.

이번 회의에서는 올해와 내후년의 GDP 성장률 전망치와 더불어 올해 실업률 전망치도 하향 조정했다. 또한 올해와 내년의 PCE 및 근원 PCE 인플레이션 전망치를 계속해서 상향 조정했을 뿐만 아니라, 내후년의 근원 PCE 인플레이션 전망치도 올렸다. 특히 올해 PCE 전망치는 90베이시스포인트(bp) 급등한 3.6%로 가장 큰 폭의 상향 조정을 기록했으며, 올해 근원 PCE 인플레이션 전망치는 3.3%로 설정되었다. 이러한 전망은 연준이 현재의 경제 상황을 인플레이션 위험이 특히 심각한 '고인플레이션 및 저실업' 시기로 규정하고 있음을 보여주며, 이는 금리 인상 기대감을 더욱 강화한다.

이번 FOMC 회의는 향후 통화정책 궤도의 방향성을 설정했으며, 금리 인상 가능성도 크게 상승했습니다. 워시의 임명으로 연방준비제도(Fed) 회의 성명서의 스타일이 변화함에 따라, 시장은 향후 정책 경로를 예측할 때 기존의 포워드 가이던스(사전 안내)에 대한 의존을 버리고 데이터 지표 분석에 크게 집중해야 할 것입니다.

데이터 측면에서 단기적으로 가장 중요한 초점은 인플레이션을 나타내는 CPI와 PPI 데이터이며, 특히 인플레이션의 2차 전이가 핵심입니다. 미국과 이란 간의 협정 체결과 이에 따른 유가 하락이 인플레이션 정상화를 이끌겠지만, 서비스 및 근원 인플레이션은 여전히 경직적이며 단기적으로 변화하기 어렵습니다. 이는 인플레이션의 2차 전이에 대해 여전히 면밀한 주의가 필요함을 의미합니다.

또한, 워시는 AI 기반의 생산성 향상이 인플레이션을 유발하지 않으면서 미국 경제의 성장 상한선을 높일 수 있다고 믿는 경향이 있는 만큼, 시장은 생산성 데이터를 모니터링할 필요가 있습니다. 만약 생산성이 큰 폭으로 증가한다면, 연방준비제도(Fed)는 금리를 인상하기보다 고금리 상태를 유지하며 관망세를 취할 가능성이 높습니다.

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