MSTR 프리마켓 6% 급락. 비트코인 매도, 신뢰 붕괴인가 긴급 구제인가

TradingKey - Strategy가 비트코인을 강제 매도하면서 시장 공포가 확산됨에 따라 양측 모두의 하락 폭이 확대됐다.

미 동부시간 기준 6월 1일 장 전 거래에서 비트코인 대리주인 Strategy ( MSTR) 주가는 일시적으로 6% 이상 하락하며 150달러 아래로 떨어졌고, 최저 149.75달러를 기록했다. 이번 하락의 촉매제는 이 회사가 전례 없는 비트코인 ( BTC ), 오랫동안 유지해 온 '매수만 하고 절대 팔지 않는다'는 신화를 깨뜨리며 시장 공포를 유발했기 때문이다.

Strategy 주가 차트, 출처: TradingView

Strategy가 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 최신 8-K 보고서에 따르면, 이 회사는 지난주 평균 약 77,000달러의 가격으로 32개의 비트코인을 매도하여 총 250만 달러를 실현했다. Strategy는 왜 오랫동안 고수해 온 '매수만 하고 절대 팔지 않는다'는 전략을 깼을까? 보고서에 따르면, 이번 매도는 회사가 발행한 '우선주'에 대한 현금 배당 의무를 이행하기 위해 이루어졌다.

보도 시점 기준 Strategy는 총 840,000개의 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 매도된 32개의 비트코인이 막대한 보유량의 0.0038%에 불과함을 의미한다. 이 금액은 미미하지만 시장 공포가 지속되는 이유는 두 가지다. 첫째, 흔들림 없는 보유라는 시장의 기대를 저버림으로써 향후 추가 매도 가능성을 시사했기 때문이며, 둘째, 비트코인 가격이 72,000달러 아래로 떨어지며 공포를 부추겼기 때문이다.

지난 2년 동안 Strategy는 미국 주식 시장에서 STRC, STRF, STRE, STRD, STRK 등 다수의 고수익 우선주를 발행해 왔다. 이들은 원금 상환 만기일은 없으나 특정 시기에 주로 현금으로 배당금을 지급해야 하며, 이를 위해 회사는 충분한 유동성을 확보해야 한다. Strategy의 이번 비트코인 강제 매도는 현재 이자 지급 요구를 충당하기에 현금 보유고가 부족하다는 점을 시사한다.

향후 비트코인과 Strategy 사이에 서로의 가격을 하락시키는 하향 소용돌이가 발생할 위험이 있다. 그 궤적은 대략 다음과 같다. 비트코인 가격이 하락하면 Strategy는 배당금 지급을 위해 더 많은 비트코인을 강제로 매도해야 하고, 매도 압력이 시장 공포와 추종 매도를 유발하면 비트코인의 하락 폭이 확대되며, Strategy는 다음 배당금을 위해 더 많은 비트코인을 매도하는 연속 루프가 형성되는 것이다. 물론 Strategy가 배당 의무를 해결할 대안을 찾는다면 비트코인 가격은 안정을 찾을 수 있겠으나, 그렇지 않을 경우 블랙 스완 이벤트가 촉발될 수 있다.