중동 분쟁 격화로 글로벌 알루미늄 공급망 위기 직면, 알루미늄 가격 2022년 이후 최고치 급등

TradingKey - 중동의 지정학적 갈등이 급격히 고조되면서 핵심 공급망 중단에 대한 시장의 공포가 확산하고 있으며, 이는 글로벌 알루미늄 가격을 직접적으로 끌어올리고 국제 원자재 거래의 기존 흐름을 뒤흔들고 있다. 미국과 이란 간의 대립이 심화되는 가운데, 호르무즈 해협을 폐쇄하겠다는 이란의 위협은 전 세계 생산 능력의 9%를 차지하는 중동 알루미늄 제련소들의 공급망 안전을 직접적으로 위협하고 있다.

알루미늄 바레인(Aluminium Bahrain BSC, Alba)은 일부 고객사와의 공급 계약에서 불가항력 조항을 발동해 금속 인도를 중단했으며, 수요일에 이 조치를 공식 확인했다.

이 소식의 영향으로 런던 알루미늄 가격은 하루 최대 4% 급등하며 2024년 11월 이후 최대 일일 상승폭을 기록했고, 2022년 이후 최고 수준까지 치솟았다.

알루미늄 바레인은 이번 불가항력 선언이 호르무즈 해협의 통행 방해에서 비롯된 것이며, 제련 시설 자체의 운영 중단이나 손상과는 무관하다고 밝혔다.

호르무즈 해협은 에너지와 원자재 수송의 핵심적 요충지이며, 이곳의 운송 차질은 알루미늄 공급망에 치명적인 타격을 줄 수 있다. 트레이더들은 상황이 빠르게 완화되지 않을 경우 대규모 불가항력 선언이 잇따를 수 있다고 경고하고 있다.

중동 알루미늄 산업의 공급망 중단 리스크

알루미늄 바레인은 연간 160만 톤 이상의 생산 능력을 갖춘 중동의 주요 알루미늄 공급업체다. 세계 최대 규모의 단일 부지 알루미늄 생산 시설 중 하나로, 유럽과 아시아를 포함한 지역에 오랫동안 1차 알루미늄을 안정적으로 공급해 왔다.

알루미늄은 철강에 이어 세계에서 두 번째로 널리 사용되는 산업용 금속이다. 매장량이 풍부하고 구리 등 경쟁 소재 대비 가격 경쟁력이 있어 자동차 부품, 가전제품, 음료 캔, 창틀 등에 폭넓게 사용된다.

그러나 보크사이트 채굴부터 알루미나 정련, 알루미늄 제련에 이르는 복잡한 공급망 네트워크는 최근 몇 년간 취약성을 반복적으로 드러냈다. 고도로 전문화된 제품 형태는 신속한 대체가 어렵기 때문에, 짧은 공급 중단만으로도 적기 조달(just-in-time)에 의존하는 하류 공장들에 상당한 상업적 손실을 초래할 수 있다.

도널드 트럼프 미국 대통령이 화요일 미 해군이 호르무즈 해협을 통과하는 유조선과 기타 상업용 선박을 호위할 것이라고 밝혔음에도 불구하고, 트레이더들은 이 핵심 수로의 통행이 빠르게 정상화될 수 있을지에 대해 회의적인 태도를 유지하고 있다.

중동 제련소들이 금속 수출과 원재료 수입 차질로 인해 마비될 경우, 유럽, 아시아, 미국의 제조업체들은 심각한 현물 공급 부족에 직면하게 될 것이다.

인터내셔널 그룹(International Group)은 유럽의 알루미늄 수입이 지역 공급의 약 30%를 차지하고 미국의 수입 비중도 20%를 상회한다는 점을 들어, 유럽이 특히 위험하다고 덧붙였다.

현재 카타르 국영 알루미늄 생산 업체는 이미 감산에 돌입했으며, 아랍에미리트(UAE) 최대 공급업체는 고객사에 대한 영향을 피하기 위해 역외 지역에서 재고를 확보하려 노력하고 있다.

알루미늄 가격 상승의 동인

중국의 전해 알루미늄 생산 능력은 정책적 "레드라인"인 4,500만 톤에 근접하고 있어 향후 성장 여력이 제한적이다. 이에 따라 과거처럼 생산 능력 확장을 통해 글로벌 공급 압박을 완화하는 것은 불가능한 상태다.

한편, 동남아시아 등 신흥 생산 지역은 높은 에너지 비용과 현지 규제 제한 등의 과제에 직면해 있다. 신규 제련소 건설의 난이도가 예상을 훨씬 뛰어넘으면서 글로벌 알루미늄 생산 능력 성장은 정체된 상태다.

글로벌 알루미늄 시장은 이미 수급 균형이 팽팽한 상태이며, 중동 갈등은 이미 한계에 다다른 공급망에 가해진 결정적인 타격(last straw)으로 작용하고 있다.

GCC(걸프협력회의) 국가들을 겨냥한 이란의 공격은 지역 알루미늄 산업의 연쇄 가동 중단을 촉발하고 있다. 카타르는 알루미늄 생산을 전면 중단했으며, UAE와 바레인의 핵심 알루미늄 공장들도 에너지 시설 공격과 정전으로 인해 가동 중단 위기에 처하며 지역 내 생산 차질 규모가 계속해서 확대되고 있다.

중동의 전해 알루미늄 생산 능력은 전 세계의 약 9%를 차지하지만, 산업 구조상 뚜렷한 약점이 있다. 대규모 1차 알루미늄 생산 능력을 갖췄음에도 불구하고 알루미나 자급률은 34%에 불과하며, 바레인, 카타르, 오만 등의 국가는 외부 수입에 100% 의존하고 있다.

호르무즈 해협의 통행 차질은 중동 전해 알루미늄의 수출 경로를 직접적으로 차단할 뿐만 아니라 알루미나 공급 중단까지 초래할 가능성이 크다. 업계 평가에 따르면 원재료 공급이 완전히 끊길 경우 단기적으로 약 38만 톤의 전해 알루미늄 생산이 영향을 받게 된다. 현재 전 세계 가시적 전해 알루미늄 재고는 약 8일 생산량에 불과해 시장의 완충 능력이 매우 취약한 상태다.

전형적인 "에너지 집약적 산업"으로서 에너지 비용은 전해 알루미늄 생산 원가의 40%에서 50%를 차지한다. 중동 갈등은 이미 글로벌 유가와 가스 가격을 끌어올렸다. 이에 대응해 해외 전기료가 급등할 경우 해외 알루미늄 공장의 생산 원가가 직접적으로 상승하여 고비용 생산 시설의 퇴출을 강요하고 글로벌 공급을 더욱 위축시킬 것이다.

산업 차원의 수급 요인 외에도 글로벌 자본 시장의 핵심 거래 테마인 HALO 거래(Heavy Assets Low Obsolescence, 저노후화 중자산)가 알루미늄 가격 상승에 대한 장기적인 자본 논리적 근거를 제공하고 있다.

비철금속 섹터는 HALO 거래의 핵심 경로가 되고 있다. 중자산 특성, 전략적 자원의 희소성, AI 인프라를 위한 필수적 수요라는 세 가지 특징은 "AI가 대체하기 어렵고 AI가 의존하는 실물 자산에 롱 포지션을 취한다"는 투자 논리와 완벽히 일치하며, 알루미늄 가격과 섹터 가치 평가를 장기적으로 뒷받침하고 있다.

2021~2022년 유럽 에너지 위기 당시 에너지 가격 폭등으로 알루미늄 가격과 관련 섹터가 각각 60%와 100% 상승했던 사례를 복기해 보면, 현재 중동 정세 악화에 따른 공급 우려는 유사한 시장 논리를 재현하고 있다. 중장기적인 수급 불균형과 HALO 거래의 지지까지 더해지며 알루미늄 섹터는 가격과 밸류에이션의 동반 상승을 앞두고 있다.