월가 NACHO 트레이드 전환: 왜 100달러 유가가 뉴 노멀이 될 수 있는가

NACHO 트레이딩 패턴의 등장은 유가 상승이 일시적인 변동이 아니라 현재 시장 환경의 뉴노멀(norm)임을 시사한다. eToro의 시장 분석가 자비에르 웡(Zavier Wong)은 이것이 본질적으로 미국과 이란 간 갈등의 신속한 해결에 대해 시장이 기대를 접었음을 반영한다고 설명했다. 웡 분석가는 이번 위기 기간 대부분의 상황에서, 트레이더들이 해결을 기대함에 따라 휴전 보고가 있을 때마다 유가가 급락하곤 했으나 실제로 그러한 해결책은 실현되지 않았다고 지적했다.

미국과 이란 간의 휴전 합의가 지속됨에 따라 브렌트유 가격은 4월 말 고점인 배럴당 126달러에서 하락했으나, 여전히 중동 분쟁이 격화되기 전보다는 38% 이상 높은 수준을 유지하고 있다.

업계 전문가들은 NACHO 트레이딩의 부상이 단순히 고유가에 대한 베팅일 뿐만 아니라 석유, 해운, 인플레이션 헤지 및 금리 시장 전반의 포지션 변화를 반영한다고 언급했다. 웡 분석가는 전쟁 발발 이후 보험 시장의 변화를 언급하며, 호르무즈 해협 통과에 따른 전쟁 위험 보험료가 지난 3월 항차당 선박 가액의 약 2.5%로 정점을 찍었다고 지적했다. 이는 전쟁 전 약 0.1% 수준과 대조적이다. eToro의 데이터에 따르면 보험료는 3월 이후 하락했음에도 불구하고 여전히 전쟁 전의 약 8배 수준을 유지하고 있다. 웡 분석가는 이것이 보험사들이 미국-이란 갈등을 단기간에 해결될 수 있는 문제로 보지 않고 있음을 나타낸다고 덧붙였다.

스테이트 스트리트 애널리스트들은 TACO 트레이드가 현재 NACHO 트레이드와 동시에 전개되고 있다고 밝혔다. TACO는 "트럼프는 항상 겁을 먹고 물러난다(Trump Always Chickens Out)"를 의미하며, 이는 트럼프가 일관되게 후퇴할 것이라는 시장의 베팅을 나타낸다. 이는 지난해 4월 관세 전쟁 발발 이후 미국 증시가 반복적으로 랠리를 이어온 핵심 요인이었다.

스테이트 스트리트 애널리스트들은 높은 에너지 가격에도 불구하고 S&P 500 지수가 사상 최고치로 반등하는 것을 막지 못했다며, 이는 TACO와 NACHO 트레이드가 동시에 진행되고 있다는 중요한 증거를 제공한다고 언급했다.

아비바 인베스터스의 시니어 이코노미스트이자 전략가인 바실레이오스 기오나키스는 전반적으로 시장이 에너지 쇼크 속에서도 비교적 질서 있는 모습을 유지하며 놀라운 회복력을 보이고 있으나, 전망이 전적으로 낙관적인 것은 아니라고 말했다.

그는 금리 시장이 에너지 쇼크의 장기화에 대한 우려를 반영하기 시작했다며, 가장 뚜렷한 신호는 근월물 금리의 급격한 상향 조정과 대부분의 수익률 곡선이 현저히 평탄해진 것이라고 밝혔다.

근월물 금리는 중앙은행의 근시일 통화 정책에 대한 시장의 가격 책정을 반영한다. 이러한 금리의 급등은 시장이 단기 내에 인플레이션이 진정되지 않을 것으로 예상함을 나타낸다. 수익률 곡선의 평탄화는 장기 금리가 단기 금리보다 크게 높지 않음을 의미하며, 이는 시장이 높은 에너지 가격으로 인해 장기 경제 성장이 타격을 입을 것으로 예상함에 따라 경기 침체의 전조로 흔히 간주되는 비정상적인 역전을 반영한다.

기오나키스는 호르무즈 해협의 폐쇄가 장기화될 경우 '더 지속적인 인플레이션 쇼크'를 유발하는 동시에 글로벌 경기 침체의 가능성을 높일 수 있다고 지적했다.

스테이트 스트리트 애널리스트들은 전망 보고서에서 향후 1~3개월 동안 원유 가격이 배럴당 100달러라는 뉴노멀 수준에 머물 경우 금 가격이 5,000달러 부근에서 상승 모멘텀을 유지하는 데 어려움을 겪을 수 있다고 밝혔다. 다만 평화 협정이 체결되고 호르무즈 해협이 재개방되어 유가가 80달러까지 계속 하락한다면, 금 가격은 5,000달러를 빠르게 돌파하고 사상 최고치인 5,500달러를 다시 한번 테스트할 수 있다고 덧붙였다.

이 콘텐츠는 AI를 활용하여 번역되었으며, 명확성을 확보할 수 있도록 검토 과정을 거쳤습니다. 정보 제공 용도로만 제공됩니다.