华尔街转向NACHO交易！押注石油危机持续 100美元油价或成新常态

NACHO这一交易模式的出现，表明油价的上涨并非暂时的波动，而是当前市场环境的常态。eToro市场分析师Zavier Wong表示，这本质上是市场对美伊冲突的快速解决已经失去希望。Wong指出，在这场危机的大部分时间里，每一条停火消息都会引发石油价格暴跌，交易员们一直预期着危机能够得到解决，但这种情况从未发生。

随着美伊停火协议的持续生效，布伦特原油价格已从4月底时每桶126美元的高位回落，但仍比中东冲突升级前的水平高出38%以上。

业内资深人士表示，NACHO交易的兴起不仅代表着市场对高油价的押注，还反映了石油、航运、通胀对冲和利率市场的仓位转移。Wong指出保险市场自战争爆发以来的变化，霍尔木兹海峡过境保险的战争溢价在3月份达到峰值，约为船舶每次航行船体价值的2.5%，而战前约为0.1%。根据eToro的数据，虽然保费在3月后有所下降，但仍约为战前水平的八倍。Wong表示，这意味着保险公司没有将美伊冲突看成短期内可解决的问题。

道富银行分析师表示，TACO交易现在正与NACHO交易同时展开。TACO指的是Trump Always Chickens Out，市场押注特朗普总是会临阵退缩，这是自去年4月关税战爆发以来美股屡次反弹的重要因素。

尽管能源价格高企，但道富银行分析师指出，这并未阻碍标普500指数反弹至历史新高，这是TACO交易与NACHO交易正在同时进行的重要证据。

Aviva Investors高级经济学家兼策略师Vasileios Gkionakis表示，总体而言，市场在能源冲击下依然相对有序，表现出惊人的韧性，但前景也并非完全乐观。

他表示，利率市场已经开始反映出人们对能源冲击长期存在的担忧，最明显的信号是近月利率大幅上调，同时大多数收益率曲线明显趋于平缓。

近月利率反映的是市场对央行近期货币政策的定价，近月利率大幅上调意味着市场预期短期内通胀不会降温；收益率曲线趋于平缓意味着长期利率未明显高于短期利率，体现出利率的反常倒挂，这通常被视为经济衰退的先兆，市场预期长期经济增长将受到能源价格高企的打击。

Gkionakis指出，霍尔木兹海峡的长期关闭可能会引发“更持久的通胀冲击”，同时也会增加全球经济衰退的可能性。

道富银行分析师在预测中表示，如果未来1-3个月原油价格维持在每桶100美元的新常态，黄金价格可能难以在5000美元附近保持上涨势头；如果和平协议达成，霍尔木兹海峡重新开放，油价持续下跌至80美元，黄金价格可能迅速突破5000美元，并再次测试5500美元的历史高价。