금 가격 4,000달러 선 간신히 유지; 귀금속 매도세는 언제 멈출 것인가?

매도세의 촉매제는 여전히 금리 전망의 변화다.

5월 비농업 고용 지표는 17만 2,000명 증가해 시장 예상치를 크게 상회했으며, 올해 금리 인하 전망을 상당히 약화시켰다. 한편 미 노동통계국이 수요일 발표한 자료에 따르면 5월 소비자물가지수(CPI)는 전년 동기 대비 4.2% 상승해 2023년 초 이후 최고치를 기록했으며, CPI 상승률이 4% 임계치를 돌파한 것은 3년 만에 처음이다.

CME 페드워치 툴에 따르면 연방준비제도(Fed·연준)의 10월 금리 인상 확률은 약 42%로 상승했으며, 12월 인상 확률은 70%를 넘어섰다.

[12월 연방준비제도 금리 인하 확률, 출처: CME 페드워치]

금 가격과 실질 금리 간의 역의 가격 관계는 4월 말 이후 특히 두드러졌으며, 지정학적 리스크 프리미엄보다는 유동성 기대치의 조정이 시장 가격 책정의 지배적인 동인이 되고 있다.

시티그룹 원자재 팀은 6월 9일 3개월 금 가격 목표치를 온스당 4,300달러에서 4,000달러로 대폭 하향 조정하며, 넓은 손절매 범위를 설정하지 않은 단기 투자자들에게 리스크가 "매우 높을" 것이라고 명시적으로 경고했다.

시티의 산출 논리는 상당히 명확하다. 현재 금 가격 수준을 유지하려면 실물 금 매입 규모가 연간 약 9,000억 달러 속도를 유지해야 하지만, 2010~2024년 사이의 일반적인 매입량은 연간 2,500억~4,000억 달러 수준에 불과했다. 요컨대 현재 금 가격의 실물 수요 의존도는 역사적 규범을 훨씬 넘어선 상태다.

자본 유출입 측면에서 글로벌 투자자들의 금 ETF 이탈이 가속화되고 있다.

세계금협회 데이터에 따르면 5월 글로벌 실물 금 ETF에서 20억 달러의 순유출이 발생했으며, 총 운용자산(AUM)은 전월 대비 2% 감소한 약 6,000억 달러를 기록했다. 또한 전체 보유량은 4,121톤으로 줄어들며 2월 말 기록한 역대 최고치인 4,176톤을 소폭 하회했다.

다만 단기 투기성 자금의 대규모 이탈에도 불구하고 장기 배분 펀드가 형성한 하단 지지선은 흔들리지 않았다.

2026년 5월 말 기준 중국의 금 보유량은 전월 대비 32만 온스 증가한 7,496만 온스에 도달해 19개월 연속 증가세를 기록했으며, 이에 따라 중국 중앙은행은 시장 하락기에도 가장 확고한 역발상 매수자로 자리매김했다. 2026년 1분기 글로벌 중앙은행의 금 순매수량은 신흥국 중앙은행들이 금 비축 비중을 지속적으로 대폭 확대함에 따라 전분기 대비 17% 증가한 244톤을 기록했다.

기술적 관점에서 현물 금 가격은 6월 10일 심리적 지지선인 4,100달러를 하향 돌파하며 장중 4,070달러 부근까지 하락했다. 금 가격이 250일 이동평균선을 하회한 것은 2023년 9월 이후 처음이다.

분석 결과 금 가격이 주요 지지선인 4,100달러 아래로 밀려나면서 프로그램 추세 매매자들의 손절매 물량이 유발된 것으로 나타났다. 분석가들은 현재 시장 구조를 고려할 때 심리적 마지노선인 4,000달러 선까지의 하락 가능성을 배제할 수 없다고 보고 있다. 만약 4,000달러 선이 무너진다면 금 가격은 3,888달러 선에서 지지력을 시험받게 될 전망이다.

매도세가 중단되기 위한 세 가지 조건은 아직 충분히 충족되지 않았습니다. 금리 인상 기대와 관련하여, 7월과 9월에 금리가 동결될 확률이 인상 확률보다 현저히 높습니다. 다만 연내 금리 인상에 대한 가격 반영은 아직 완전히 소화되지 않았으며, 시장은 기대치를 두고 연준과 줄다리기를 지속하고 있습니다.

단기 자금 청산 측면에서는 ETF 순유출 규모가 여전히 확대되고 있습니다. CFTC 투기적 순매수 포지션은 연초 고점 대비 40% 가까이 급감했으나, 이러한 후퇴 양상이 종료 단계에 가까워졌는지는 여전히 불확실합니다.

기술적으로 금 가격이 4,000달러에서 4,100달러 범위 내에서 안정을 찾고 유효한 기술적 바닥 다이버전스를 형성한다면, 시장 심리가 회복될 기회가 점진적으로 나타날 것입니다.

종합하면, 6월 중하순 연준의 정책 회의에서 명확한 신호가 나오기 전까지 금 가격은 4,000달러에서 4,300달러 범위에서 바닥을 반복적으로 테스트할 가능성이 높으며, 시장 기대와 연준 사이의 줄다리기 속에서 새로운 균형점이 마련되기를 기다릴 것으로 보입니다.

장기 투자자들에게 금 가격의 하락은 이전의 심리적 거품을 점진적으로 걷어내는 과정입니다. 4,000달러 선에 대한 반복적인 테스트는 결국 강세론자와 약세론자가 청산에서 균형으로 전환되는 전환점 역할을 할 수 있으며, 이 시점에 시장은 매도세가 언제 끝날 것인가라는 핵심 질문에 답하게 될 것입니다.

이 콘텐츠는 AI를 활용하여 번역되었으며, 명확성을 확보할 수 있도록 검토 과정을 거쳤습니다. 정보 제공 용도로만 제공됩니다.