유가 120달러 급등 속 금값 3% 급락: 안전자산의 실패인가? 애널리스트들 "단순한 강세장 조정일 뿐"

TradingKey - 중동 분쟁이 2주 차에 접어들면서 글로벌 시장이 극심한 변동성을 겪고 있다. 월요일 국제 유가( USOIL)는 배럴당 120달러 부근까지 급등한 반면, 금 가격( XAUUSD)은 한때 온스당 5,015달러로 3% 폭락하며 한 달여 만에 처음으로 주간 하락세를 기록한 뒤 낙폭을 소폭 만회했다.

유가 급등은 시장 전반의 연쇄 반응을 일으키는 촉매제가 되었다.

호르무즈 해협의 해상 운송 차질, 중동 에너지 인프라에 대한 잇따른 공격, 이라크 등 산유국의 점진적인 원유 생산 중단이 맞물리며 브렌트유 가격은 배럴당 119.5달러로 29% 상승했다. 이는 2020년 4월 이후 최대 일일 상승폭이다. WTI유 가격 또한 31% 올랐다.

ING의 원자재 전략 책임자인 워런 패터슨은 시장 심리가 초기 낙관론에서 장기전에 대한 우려로 바뀌었다며, "호르무즈 해협을 통해 원유를 운송할 수 없는 한 가격은 계속 오를 것"이라고 언급했다.

유가가 100달러를 돌파한 영향으로 미국의 인플레이션 우려가 급격히 심화되었으며, 이는 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인하에 대한 시장의 기대를 완전히 뒤집어 놓았다.

CME 그룹의 페드워치(FedWatch) 툴에 따르면, 투자자들은 연준이 3월 회의에서 금리를 동결할 것으로 예상하고 있다. 6월 금리 동결 가능성은 분쟁 초기 43% 미만에서 51% 이상으로 상승했다.

멜버른 소재 밴티지 마켓(Vantage Markets)의 분석가 헤베 첸은 금 가격 하락이 본질적으로 "강달러를 유도하는 인플레이션 괴물"의 결과라고 설명했다. 그는 "유가 100달러 돌파가 연쇄 반응을 일으켰다. 에너지 쇼크가 인플레이션 기대치를 높였고, 이것이 달러 강세로 이어져 결과적으로 금 가격을 억제했다"고 말했다.

무이자로 운영되는 자산인 금의 매력은 금리 인상 주기 동안 자연스럽게 감소한다. 이번 분쟁 중 달러가 '안전 자산의 왕좌'를 되찾은 상황까지 겹치면서 금 가격에 가해지는 압력은 더욱 뚜렷해졌다.

Tradu.com의 시니어 시장 분석가 니코스 차부라스는 이번 위험 회피 흐름 속에서 미국 달러가 "선호되는 안전 자산으로서 금보다 뛰어난 성과를 내고 있다"고 지적했다. 인플레이션 위험으로 인해 연준의 금리 인하가 가로막힐 가능성까지 더해지며 금의 매력은 더욱 약화되었다.

또한, 글로벌 주식 시장의 깊은 조정이 유동성 위기를 촉발했다. 기관들이 마진콜에 대응하기 위해 금을 포함한 다양한 자산을 매도하면서 금 가격의 단기 변동성도 증폭되었다.

OCBC 은행의 전략가 크리스토퍼 웡은 이러한 매도세가 단기 유동성 필요에 의해 주도된 것으로 보고 있다. 그는 "이 단계가 지나면 지정학적 불확실성이 다시 금에 대한 안전 자산 매수세를 뒷받침할 것"이라고 전망했다.

금에 대한 낙관론 유지

여러 차례의 금 상승장과 하락장을 겪은 베테랑 분석가들은 향후 가격 추이에 대해 여전히 확고한 낙관론을 유지하고 있으며, 현재의 조정을 대세 상승장 내에서의 건강한 다지기로 보고 있다.

이들의 핵심 논거는 단기 변동성으로 인한 장부상 손실은 중요하지 않다는 점이다. 정말 중요한 것은 금값을 사상 최고치로 끌어올린 근본적인 동인이 여전히 존재하는지 여부이며, 현재의 증거들은 이러한 지지 요인들이 여전히 온전함을 시사하고 있다.

삭소뱅크(Saxo Bank) 분석가들은 최신 보고서에서 현재의 유가 상승이 수요가 아닌 공급 측면의 충격에 기인하며, 이는 의심할 여지 없이 글로벌 경제의 스태그플래이션 위험을 높여 결국 중앙은행들이 경제 지원에 나서도록 강요할 수 있다고 분석했다. 또한 시장의 디레버리징 과정과 달러 강세가 단기적으로 금값에 부담을 줄 수 있지만, 최근 몇 년간 실물 자산으로 몰리는 투자자들의 근본적인 논리를 흔들지는 못했다고 강조했다.

펀더멘털 측면에서 금 가격은 지난 12개월 동안 누적 100% 이상 급등했다. 단기적인 차익 실현 매물 출현은 정상적인 시장 현상이다.

기술적 측면에서 금 가격은 여전히 50일($4,884/oz) 및 200일($4,023/oz) 이동평균선 위에서 거래되고 있다. 시장은 이 두 이평선을 추세 유지 여부의 핵심 지표로 보고 있으며, 현재 가격은 여전히 상승 채널 내에 머물고 있다.

머니 메탈스 익스체인지(Money Metals Exchange)의 상무이사 하이렌 찬다리아는 이전의 과도한 가격 상승과 집중된 시장 포지션을 고려할 때 단기적인 큰 폭의 조정은 놀라운 일이 아니라고 밝혔다. 다만 매크로 및 구조적 지지 요인이 강력하게 유지되고 있어, 금 가격의 하락은 종종 새로운 매수세를 유입시켜 전반적인 회복세를 지속시킨다고 덧붙였다.

이와 더불어 세계금위원회(WGC)는 중앙은행의 금 수요가 2026년까지 계속 증가할 것으로 예측하고 있다. 중국, 러시아, 인도, 터키, 폴란드 등은 금 보유고를 계속 늘리고 있으며, 서구 거래소를 우회하는 거래가 증가하면서 금 가격에 견고한 하방 지지력을 제공하고 있다.

그러나 일부 분석가들은 변동성이 큰 거시 경제 환경이 금 가격에 리스크가 될 수 있다고 경고한다.

골드만삭스( GS) 분석가들은 글로벌 정책 불확실성이 완화되거나 연준이 더 매파적인 입장으로 선회할 경우, 민간 부문의 금 수요가 위축될 수 있다고 지적했다.