ヴァルモント、ユーティリティ需要増が第3四半期決算を押し上げ2026年のEPS見通しを上方修正

ヴァルモント・インダストリーズ（NYSE: VMI）は、北米における電力インフラおよびコーティング需要の好調と農業部門の収益性改善に支えられ、第3四半期の利益の伸びが売上高の伸びを上回ったことを受け、2026年通期の調整後希薄化後利益（EPS）見通しを引き上げました。

同社は現在、調整後希薄化後1株当たり利益（EPS）を従来の22.25ドル〜23.50ドルから22.75ドル〜23.75ドルに引き上げています。ヴァルモントは純売上高の見通しを、前年比5%〜8.5%増となる43億ドル〜44億5000万ドルに据え置きました。

第3四半期の純売上高は、前年同期の10億5000万ドルから5.5%増の11億ドルとなりました。営業利益は22.2%増の1億7300万ドルとなり、営業利益率は220ベーシスポイント拡大して15.7%となりました。希薄化後EPSは、前年同期の4.98ドルから25.3%増加し6.24ドルとなりました。

電力インフラおよびコーティング需要がインフラ部門の成長を後押し

インフラ部門の売上高は9.1%増の8億8200万ドルとなり、中でも売上高が23%増の4億6960万ドルとなった北米電力インフラ事業が牽引しました。ヴァルモントは、顧客が急増する電力需要に対応するため送電網の近代化や能力拡大への投資を継続する中、良好な市場環境、価格改定、および販売数量増加がこの実績に寄与したとしています。

北米コーティング事業の売上高は、インフラおよびデータセンターの建設需要に支えられ、13.8%増の6970万ドルとなりました。海外インフラ・太陽光事業の売上高は、価格改定措置とプラスの為替効果を反映し、5.5%増の1億6040万ドルとなりました。

これらの増収は、ポートフォリオ内の他の事業の減益によって一部相殺されました。北米の照明・輸送事業の売上高は、住宅用および商業用建設の減速が照明需要に影響を与え、販売数量の減少により2.2%減の1億2750万ドルとなりました。北米の通信事業の売上高は、5G整備の一巡に伴う通信キャリアの設備投資減少を受け、33.8%減の5490万ドルに減少しました。

インフラ部門の営業利益は8%増の1億5500万ドルとなったものの、営業利益率は17.8%から17.6%に低下しました。電力インフラおよびコーティング事業における価格改善と数量効果は、原材料コストの上昇、電力インフラ能力拡大に伴う費用、および通信事業の貢献低下を一部相殺するのに寄与しました。

海外売上高の減少にもかかわらず農業部門の利益は増加

農業部門の売上高は、北米での売上高が15.8%増の1億2890万ドルとなったものの、海外市場の不振がそれを上回り、6.4%減の2億2600万ドルとなりました。北米の実績は、嵐による買い替え需要の増加を主因とする価格上昇と販売数量増加の恩恵を受けました。

海外農業部門の売上高は、ブラジルおよび中東での販売数量減少を反映し、25.3%減の9710万ドルとなりました。ブラジルでは厳しい信用環境が引き続き需要を制約し、中東では地域紛争により一部の顧客プロジェクトが遅延しました。ヴァルモントはまた、北アフリカでの食料安全保障を支援する1億ドル規模の新規プロジェクトを受注したことを明らかにしました。

農業部門の営業利益は73.1%増の4000万ドルとなり、営業利益率は9.7%から17.9%へと拡大しました。ヴァルモントによると、貸倒損失の減少、ブラジルでの一部債権回収、および北米での販売数量増加が、海外販売数量の減少による影響を十分に相殺したとのことです。

売上高見通しを維持、設備投資は電力インフラに集中

ヴァルモントは引き続き、2026年のインフラ部門売上高を34億ドル〜35億ドル（9.5%〜13%増）、農業部門売上高を9億ドル〜9億5000万ドル（6%〜11%減）と見込んでいます。設備投資額は1億7000万ドル〜2億ドル、実効税率は約26%を見込んでいます。

この見通しには、2026年10月16日時点で適用されている鋼材価格、為替レート、関税が反映されており、貿易や関税環境に重大な変化がないことを前提としています。ヴァルモントは、契約上の価格設定メカニズムと堅調な受注残高があるため、電力インフラ事業が特に鋼材コストの変動に影響されやすいと指摘しました。

当四半期中、ヴァルモントは1億50万ドルの営業キャッシュフローを創出し、1億2200万ドルの現金残高で終了しました。同社は主に北米電力インフラの能力拡大に4600万ドルを投資し、8200万ドルの自社株買いを実施し、1500万ドルの配当金を支払いました。純有利子負債は調整後EBITDAの約0.9倍でした。

経営陣は、電力インフラの成長、オペレーションの改善、規律ある資本配分に支えられ、長期戦略として2029年に売上高54億ドル、EPS 35ドルを目指すと述べました。主な不確実要素には、原材料の調達可能性と価格、関税、地政学的状況、農業信用の引き締め、プロジェクトの遅延、電力インフラの許認可、労働力の確保可能性などが含まれます。