マーカンタイル銀行の2026年第3四半期、コスト増がEPSの重荷となるなかマージン拡大

マーカンタイル・バンク・コーポレーション（NASDAQ: MBWM）は第3四半期の増収と純金利マージンの拡大を発表したが、従業員やテクノロジーへの投資、一時的費用、買収関連のコスト削減効果の発現タイミングが短期的な収益性の押し下げ要因となった。

2026年第3四半期の売上高は前年同期比17%以上増加し、純利益は約2400万ドルとなった。希薄化後1株当たり利益（EPS）は、2025年第3四半期の1.46ドルから1.39ドルに減少した。平均資産利益率（ROA）は前年同期の1.5%に対して1.4%となり、平均株主資本利益率（ROE）は14.7%から12.6%に低下した。

総資産72億ドルを保有するミシガン州拠点の同行は、2026年は引き続き人材とテクノロジーへの投資の年であると述べた。これらの支出は、一時的項目やイースタン・ミシガン・フィナンシャル・コーポレーションの買収によるコスト削減効果のタイミングと相まって、売上高の伸びを一部相殺した。この買収は2025年12月31日に完了した。

調達コストの低下に伴いマージンが拡大

マーカンタイルの完全課税等価ベースの純金利マージンは、前年同期の3.49%、および2026年第2四半期の3.59%から3.73%に上昇した。純金利収入は前年同期の5200万ドルから6100万ドルに増加した。

同行はマージンの好調な推移について、イースタン・ミシガン買収によって獲得した低コスト預金、固定金利資産の金利改定（リプライシング）、および預金構成の変化によるものとしている。資金調達コストは前年同期の2.25%から1.79%に低下した一方、収益資産利回りは前年同期の5.74%に対して5.52%となった。

9月30日時点で、マーカンタイルは2026年の残りの期間に平均利率4.92%でリプライシングが予定されている5800万ドルの固定金利商業用不動産ローンと、平均利率1.53%の1600万ドルのエージェンシー債を保有していた。2027年における追加のリプライシング機会には、1億9150万ドルの固定金利商業用不動産ローンと1億ドルのエージェンシー債が含まれる。

経営陣による金利シミュレーションでは、金利低下シナリオの下では純金利収入が減少し、金利が上昇すれば増加することが示された。緩やかな100ベーシスポイントの金利低下により純金利収入は2.9%減少すると予測され、100ベーシスポイントの金利上昇により2.7%増加すると予測された。

預金の伸びが貸出金の伸びを上回る

預金総額は、イースタン・ミシガンとの取引と内部成長の両方を反映し、2025年第3四半期末から17%増加した。公的資金の季節的な増加も手伝い、第3四半期中に預金は6%増加したほか、低コストおよび無利息預金は8%増加した。

より強固となった預金基盤により、四半期末の預貸率は前年同期の95.9%から88.3%に低下した。9月30日時点で、ブローカー預金を除く預金の68%を法人および公的資金口座が占め、ブローカー預金は預金総額の0.4%であった。

商業ローンは当四半期中に年率2%で増加し、前年同期の水準を9%上回った。同社は四半期末の残高が四半期末の返済やタイミングの影響を受けたと説明する一方、融資コミットメントは前年同期の3億8600万ドルから5億8900万ドルに増加した。

総貸出金は49億5000万ドルで、これには40億7000万ドルの商業ローンが含まれる。商業・産業ローンがポートフォリオ全体の30%を占め、自家用商業用不動産が15%を占めた。これら2つのカテゴリーで商業ローンの55%を構成した。非自家用商業用不動産は総貸出金の24%を占めた。

与信指標は抑制された状態を維持

当四半期末の不良資産割合は総資産の0.14%となり、6月30日時点の0.09%から上昇したものの、前年同期の0.16%を下回った。不良債権は第2四半期の580万ドルから970万ドルに増加し、総貸出金の0.20%を占めた。

マーカンタイルは30万ドルの貸出金回収超（年率換算で平均貸出金の0.02%に相当）と、70万ドルの貸倒引当金繰入を計上した。貸倒引当金残高は5640万ドルで、貸出金の1.14%であった。延滞ローンは総額140万ドルで、ポートフォリオの3ベーシスポイントに相当する。

同行の11億6000万ドルの非自家用商業用不動産ポートフォリオには、3億7540万ドルの産業用不動産、2億6070万ドルの商業施設不動産、2億5030万ドルのオフィスが含まれていた。同カテゴリーにおけるすべてのオフィスエクスポージャーはミシガン州に所在しており、医療関連物件がオフィス残高の33%を占めた。

テクノロジーと人員配置が費用を押し上げ

非金利収入は、複数の手数料カテゴリーにわたる活発な取引の恩恵を受けた。2025年第3四半期と比較して、口座手数料は33%増加、クレジットカードおよびデビットカード収入は23%増加、住宅ローン銀行業務収入は10%増加し、金利スワップ収入は2倍以上に拡大した。同行は、トレザリー・マネジメントおよびカード収入の増加を、新規法人顧客、マーケティング、利用増加に関連付けている。

マーカンタイルがミシガン州南東部で従業員を採用し、業績・引き留めボーナスの計上額を増やし、研修を拡大するとともに、勘定系システムの移行作業やその他のテクノロジー更新を継続したため、費用は増加した。給与・福利厚生費は前年同期比で27%増加、データ処理費用は22%増加、備品・設備費用は20%増加した。経費率は前年同期の55.7%に対して59.5%となった。

自己資本水準は、両銀行子会社において規制上の適正自己資本基準を上回る状態を維持した。連結普通株式等Tier 1（CET1）比率は前年同期の11.3%に対して11.4%となり、総リスクベース自己資本比率は14.9%から14.6%に低下した。1株当たり有形純資産価値は37.41ドルから37.81ドルに増加した。

第4四半期の見通し

第4四半期について、経営陣は年率換算で5%〜7%の貸出金増加、3.75%〜3.85%の純金利マージン、1000万ドル〜1100万ドルの手数料収入、および4200万ドル〜4300万ドルの一般管理費を見込んでいる。一般管理費の見積もりには、予想される一時的な勘定系システム移行コストは含まれていない。また、譲渡可能なエネルギー税額控除の購入計画を反映して17%の連邦税率を見込んでおり、プライムレートや担保付き翌日物調達金利（SOFR）などの指標金利の変更はないと想定している。

実行上のリスクには、マーカンタイルとイースタン・ミシガンの統合、期待される取引コスト削減効果の実現、ならびに遅延、コスト超過、支障を伴わない勘定系およびデジタルバンキングの移行完了が含まれる。またプレゼンテーションでは、実際の業績が現在の予想と異なる要因になり得る項目として、金利変動、商業用不動産価値、信用状況、預金者の動向、サイバーセキュリティ上の脅威、規制の変更が挙げられた。有価証券ポートフォリオには9月30日時点で7800万ドルの税引前含み損が存在し、これは証券帳簿価格の7%に相当する。