Karoooooの第2四半期営業利益が過去最高を更新、サブスクリプション成長率は20%に到達

Karooooo（NASDAQ: KARO）は、中核市場であるCartrack全体での加入者増加に支えられ、2027年度第2四半期においてサブスクリプション売上高の伸びが加速し、四半期営業利益として過去最高を更新したと発表した。為替の逆風が公表ベースの伸びの重荷となり、コネクテッドデバイスへの投資が足元のフリーキャッシュフローを減少させたものの、このオペレーショナルインテリジェンス・プロバイダーは通期見通しを据え置いた。

グループ売上高は前年同期比22%増の16億4,000万ZARに増加し、サブスクリプション売上高は20%増の14億2,000万ZARに増加した。営業利益は前年同期の3億5,600万ZARから19%増加し、四半期として過去最高の4億2,200万ZARに達した。Karoooooの1株あたり利益（EPS）は、前年同期の8.28 ZARに対し9.28 ZARとなった。

同社の主力のサブスクリプション事業であるCartrackは、14億2,000万ZARのサブスクリプション売上高を計上し、公表ベースで20%増、為替変動の影響を除いた定常通貨ベースで23%増となった。サブスクリプション売上高はCartrackの売上高の98%を占めた。調整後EBITDAマージンは46%、営業利益率は28%であった。

非IFRS指標である年間経常収益（ARR）は19%増の57億1,000万ZARとなった。定常通貨ベースでは、ARRは22%増加した。また、発表資料では同社が指定した為替レートに基づき、ARRをドル換算で前年同期比30%増の3億5,400万ドルと説明した。

地域全体で拡大する加入者数の増加

Cartrackの加入者数は18%増加し、約290万人となった。純増数は34%増の9万4,516件となり、同社は第2四半期として過去最高であると説明した。

南アフリカは依然として最大の市場であり、加入者数は18%増の約219万人となった。同国でのサブスクリプション売上高は、前四半期の24%増に対し25%増となった。南アフリカはCartrackのサブスクリプション売上高の73%を占め、同地域における加入者純増数は20%増の65,997件となった。

アジアおよび中東地域の当四半期末の加入者数は21%増の約36万7,000人となった。公表ベースのサブスクリプション売上高は12%増加したものの、定常通貨ベースでの成長率は25%であり、換算結果に対する南アフリカランド高の影響を反映した。欧州の加入者数は13%増の約24万5,000人となり、サブスクリプション売上高は公表ベースで4%増、定常通貨ベースで14%増となった。その他のアフリカ市場の加入者数は16%増の約10万1,000人であった。

同社によると、2025年8月時点における商用顧客ARRの95%を占める顧客が、1年後も契約を維持していた。サブスクリプション売上高粗利益率は前年同期の72%に対し71%となった一方、顧客生涯価値（LTV）対顧客獲得コスト（CAC）の比率は9倍以上を維持した。

ロジスティクス事業の売上高が36%増加

Karooooo Logisticsは、クイックコマース事業を含む企業間（B2B）ラストワンマイル配送サービスへの需要が高まったことから、売上高が前年同期比36%増の1億8,900万ZARとなった。同セグメントの営業利益率は6%を記録した。

このロジスティクス・プラットフォームは、企業の配送需要と事前審査されたサードパーティのドライバーをマッチングする。Karoooooは、この事業によって大手顧客が抱える運用上の課題へのアプローチ機会が広がり、自社プラットフォームを顧客の業務フローにより深く組み込むことができると説明した。

投資がフリーキャッシュフローの重荷に

当四半期のフリーキャッシュフローは4,100万ZAR、上半期累計では1億ZARとなった。サブスクリプションの成長を支えるためにメモリー部品を含む在庫を積み増したことから、上半期中のIoTデバイスへの投資は86%増の9億6,600万ZARに拡大した。

8月31日時点の現金及び現金同等物は6億4,900万ZARとなり、2月末時点の11億5,000万ZARから減少した。Karoooooは、減少の大半について7月に支払われた7億5,200万ZARの配当金によるものだとしている。手元資金は米ドルで保有されているため、ランド高もランド換算での公表価値を引き下げる要因となった。同社は自社のバランスシートについて無借金（アンレバード）の状態であると説明した。

通期見通しを維持

Karoooooは、2027年度のCartrackサブスクリプション売上高の見通しについて、18%〜24%の成長を示す57億ZAR〜60億ZARを据え置いた。また、Cartrackの売上総利益率を70%〜72%、営業利益率を27%〜30%と引き続き予想している。

通期の1株あたり利益（EPS）は38.50 ZAR〜40.00 ZARの範囲と予想されており、同社基準で18%〜23%の成長を意味する。中央値では、売り出し（セカンダリー・オファリング）費用を除く2026年度比で21%の成長に相当する。

経営陣の2027年度における優先事項には、既存市場でのポジション強化、サブスクリプションの成長を追求しながらの営業組織の効率向上、プラットフォームおよび社内業務への人工知能（AI）の活用が含まれる。

この見通しは、為替変動、成長投資の実行状況、IoT在庫や顧客獲得に関する支出増加からの回収時期に左右される。また、Karoooooは将来予測に関する記述が前提条件に依存しており、実際の業績とは大きく異なる可能性があると注意を促した。