与信コスト低下でザイオンズの第3四半期決算は増益；NII増加を見込む

ザイオンズ・バンコーポレーション（Zions Bancorporation, N.A.）が発表した第3四半期決算は、信用コストの大幅な減少により前年同期比で増益となった。純金利マージンの縮小や営業費用の増加があったものの、預金と貸出金の伸びが収益を下支えした。また同行は、2027年第3四半期の純金利収入が2026年第3四半期比で8%〜12%増加すると見込んでいる。

2026年9月30日を末日とする当四半期の普通株主に帰属する純利益は2億6,200万ドル（希薄化後1株あたり1.78ドル）となり、前年同期の2億2,100万ドル（1株あたり1.48ドル）から増加した。貸倒引当金繰入額は前年同期の4,900万ドルの費用計上から800万ドルの利益（戻入）に転じ、信用コストの改善が増益の主因となった。

第2四半期の純利益4億5,200万ドル（1株あたり3.05ドル）からは減少したが、前四半期にはビザ（Visa）株売却による税引前利益2億1,500万ドルおよび中小企業投資会社ポートフォリオの評価調整による未実現評価益3,700万ドルが含まれていた。ザイオンズによれば、これらの第2四半期の特殊要因を除いた場合、第3四半期の1株あたり利益は前四半期比で0.04ドル増加した。当四半期には1,000万ドルの信用評価調整純益が含まれており、1株あたり0.05ドルのプラス影響があった。

収益およびマージンの動向

純金利収入は前四半期比1%増、前年同期比2%増の6億8,400万ドルとなった。一方で、純金利マージンは3.23%へと低下し、前四半期比で4ベーシスポイント、前年同期比で5ベーシスポイント縮小した。ザイオンズは当四半期の縮小要因として、預金コストの上昇および余剰資金のマネー・マーケット投資への運用を挙げている。

預金利息費用は第2四半期比で3,200万ドル（11%）増加し、総預金コストは1.48%から1.59%に上昇した。同行の総合調達コストは前四半期比で6ベーシスポイント上昇し1.75%となった。借入費用の減少がこの圧力を一部相殺し、前四半期比で1,200万ドル減、前年同期比で3,000万ドル減となった。

非GAAP指標である調整後引当前営業純益は、前四半期比2%増の3億3,800万ドルとなったものの、前年同期比では4%減少した。前年同期と比較すると、課税換算後の純金利収入が2%増、調整後顧客関連手数料収入が5%増となった一方で、調整後非金利費用が6%増加し、調整後非顧客関連手数料収入は40%減少した。

調整後顧客関連非金利収入は1億8,200万ドルとなり、第2四半期の1億8,100万ドルからほぼ横ばい、前年同期の1億7,400万ドルからは増加した。総GAAP収入は8億8,100万ドルで、2025年第3四半期の8億6,100万ドルから増加した。

調整後非金利費用は前四半期比1%増、前年同期比5.6%増の5億4,900万ドルとなった。前年同期比での増加は、主として給料、テクノロジー関連費用、ならびに専門職・法務コストの上昇によるものである。経費率（エフィシエンシー・レシオ）は61.9%となり、第2四半期の62.2%からは改善したものの、前年同期の59.6%を上回った。

預金、貸出および与信品質

ブローカー預金を除く平均顧客預金は740億3,000万ドルに達し、前四半期比で年率8.8%のペースで増加し、前年同期比では5.2%増加した。期末顧客預金は前四半期比で18億ドル増、前年同期比で34億ドル増加した。ブローカー預金および短期借入金はいずれも減少した。

平均貸出金は624億4,000万ドルとなり、第2四半期比で年率3.7%増、前年同期比で2.7%増加した。期末貸出金は前四半期比で900万ドル減とほぼ横ばいとなり、自治体向け、商業用不動産建設、個人向けローンの伸びが、商業・工業向け（C&I）ローンおよび定期商業用不動産ローンの減少によって相殺された。期末貸出金は前年同期比で21億9,000万ドル増加し、C&I、定期商業用不動産、ホームエクイティ・ローンが牽引した。

信用指標は比較的安定して推移した。平均貸出金に対する年率換算の純貸倒償却率は0.02%となり、第2四半期の0.06%および前年同期の0.37%から低下した。要管理債権（クリティサイズド債権）は当四半期中に1億9,000万ドル減少して総貸出金の4.20%となり、不良債権（クラシファイド債権）は2億400万ドル減少して3.40%となった。不振資産（NPA）は1,700万ドル増加し、貸出金・リーシング・保有不動産その他の0.50%を占めた（第2四半期は0.48%）。

商業用不動産（CRE）融資の残高は142億ドルで、総貸出金の23%を占めた。ザイオンズは、定期商業用不動産およびオフィス向け融資の加重平均LTV（融資対物件価格比率）が60%未満であることを報告した。オフィス向けエクスポージャーは15億ドルで総貸出金の2.5%、集合住宅（マルチファミリー）向けは42億ドルで7%であった。貸倒引当金比率は総貸出・リース残高の1.11%となり、前四半期比で2ベーシスポイント低下した。

推定普通株式等Tier1（CET1）比率は11.8%を維持した。

成長の優先課題と見通し

ザイオンズはキャピタル・マーケットおよびウェルス・マネジメントにおける手数料創出事業を拡大している。2026年年初来の年率換算キャピタル・マーケット手数料収入（信用評価調整を除く）は1億3,600万ドルとなり、2020年の7,000万ドルから増加した。同行は7月に政府系エージェンシー向け集合住宅融資プラットフォームの買収を完了し、ファニーメイ（Fannie Mae）のDUSプログラムおよびフレディマック（Freddie Mac）のOptigoコンベンショナル・プログラムへの直接アクセスを獲得した。

経営陣はまた、ウェルス・マネジメントを成長機会として挙げている。同事業の運用資産残高（AUM）は約120億ドルで、2025年には5,700万ドルの手数料収入を生み出した。同事業の「Wealth Select」サービスは、投資可能資産が5万ドルからの顧客にもアドバイザリーサービスを拡大している。

2026年第3四半期と比較した2027年第3四半期の見通しとして、ザイオンズは商業融資が牽引する形で期末貸出金残高が2%〜4%増加すると予想している。純金利収入は、資産感応度、収益資産構成の変化、ならびに貸出および預金の成長に支えられ、8%〜12%増加すると見込まれる。調整後顧客関連非金利収入は6%〜9%増加する見通しで、キャピタル・マーケットが最大の貢献をし、次いでウェルス・マネジメント、商業口座手数料が続くと見込まれている。

調整後非金利費用は、テクノロジー、マーケティング、および収益創出事業への支出増加により、4%〜6%増加すると見込まれる。それでも経営陣はプラスの営業レバレッジを見込んでいる。

この見通しは、金利、預金価格設定、経済情勢、信用コストの動向、規制の変更に引き続き左右される。ザイオンズはまた、商業用不動産市況、テクノロジーおよびサイバーセキュリティの脅威、競争、地政学的混乱、貿易政策、キャピタル・マーケットの変動性、戦略的取り組みの実行などを、実際の業績が予想と異なる要因となり得る項目として挙げている。