カーマックスの第2四半期EPS、車両販売増とCAF収入増により81%急増

カーマックス（NYSE: KMX）が発表した第2四半期（会計年度）決算は、小売りおよび卸売の販売台数増加、自動車ローン部門「カーマックス・オート・ファイナンス」の収益増、ならびに経費抑制の強化が車両粗利益への圧迫を相殺し、大幅な増益となりました。希薄化後1株当たり利益（EPS）は前年同期比81.3%増の1.16ドル、純利益は73.3%増の1億6,530万ドルに増加しました。

2026年8月31日を末日とする当四半期の売上高および営業収益は前年同期比19.5%増の78億8,000万ドルに達しました。中古車および卸売の売上原価が上昇したため、粗利益合計は11.4%増の7億9,950万ドルにとどまり、売上高の伸びを下回る成長ペースとなりました。

販売台数の増加が売上成長を牽引

中古車の小売り販売台数は13.8%増加し、既存店ベースでも13.0%増加しました。カーマックスは、車体整備（リコンディショニング）の効率化、1台あたり粗利益の動的な管理、および価格設定アルゴリズムの強化に支えられた競合力のある価格設定が、小売り部門の好調につながったとしています。また同社は、連邦貿易委員会（FTC）が価格の透明性を重視している点も理由として挙げました。

卸売の販売台数は15.9%増加し、総販売台数の伸びは14.7%となりました。中古車部門の売上高は19.7%増の63億1,000万ドル、卸売部門の売上高は18.2%増の13億6,000万ドルに増加しました。

カーマックスは当四半期中に前年同期比5.9%増となる約31万台の車両を買い付けました。一般消費者からの買い取りは0.2%増とほぼ横ばいだった一方、ディーラーからの仕入れは53.7%増加しました。

その他の粗利益は、延長保証プランやサービス事業の成長に牽引され33.1%増加しました。中古車売上原価が20.8%上昇し、卸売売上原価が20.6%上昇したものの、この増加が粗利益全体の押し上げに貢献しました。

販売費および一般管理費（SG&A費用）は4.6%増の6億2,860万ドルとなり、販売台数の伸びを大幅に下回りました。総販売台数1台あたりのSG&A費用は8.8%（157ドル）減の1,621ドルとなりました。カーマックスは、2027会計年度中に年間ランレートベースで2億ドルのSG&A費用削減を達成する見通しに変わりはないと述べています。

Tier 2向け融資の拡大に伴い自動車ローン部門の利益が増加

カーマックス・オート・ファイナンス（CAF）の利益は32.1%増の1億3,560万ドルとなりました。同部門の総合金利マージンは6.6%で横ばいだった一方、貸倒引当金は20.3%減の1億1,340万ドルに減少しました。経営陣は、信用損失の状況は予想通りであったと述べています。

当四半期におけるCAFのローン実行割合はカーマックス販売台数の40.9%となり、前年同期から170ベーシスポイント低下しました。しかし、Tier 2向け融資に占めるシェアは10%から22%に上昇し、CAFは同社最大のTier 2レンダーとなりました。この拡大は、全信用領域を対象とする審査・資金調達モデルを構築し、CAFの全体的な利用率を今年度累計の42%から初期目標の50%に向けて引き上げる取り組みの一環です。

また、同金融事業はノンプライム自動車ローン資産担保証券（ABS）取引「2026-B」に関連する残余金融持分の2回目の売却を完了しました。カーマックスは当四半期に1,660万ドルの売却益と610万ドルの追加回収受取手数料を計上しました。同社は、この取引により成長を支えるための柔軟性が一段と高まったとしています。

成長戦略の柱は価格設定、デジタルツール、および効率化

カーマックスの「Shift into GEAR」戦略は、取り扱い車両の充実、顧客体験の簡素化、CAFおよび延長保証プランの収益性向上、書籍やオペレーションの効率化に重点を置いています。現在の取り組みには、リコンディショニング費用の削減、物流の強化、デジタル機能と店舗運営の連携、顧客対応やビジネス意思決定を支える人工知能（AI）の活用などが含まれます。

当四半期中、カーマックスはAIを活用した音声技術の利用を拡大し、オンラインの車両詳細ページを刷新しました。また、エリザベス・ダーギンス氏を最高デジタル・顧客責任者（CDCO）兼執行副社長に任命しました。この役職は新設されたもので、顧客体験、マーケティング、プロダクト、およびEdmundsチームを統括します。

ジェフ・キャンベル氏が戦略担当上級副社長として経営陣に加わりました。同氏は戦略、データサイエンス、AI、価格設定を統合した集約組織を率いることになります。カーマックスは11月3日に開催するバーチャル戦略説明会にて、成長戦略やマイルストーンの詳細を公表する予定です。

同社は、第3四半期に適度な規模で自社株買いを再開する計画であると述べました。期末時点の純レバレッジ比率は1.9倍となり、目標レンジである1.5倍～2.0倍の範囲内に収まっています。カーマックスの資本配分の優先順位は引き続き、バランスシートの柔軟性維持、中核事業への投資、利益成長に貢献する買収や戦略的投資、余剰資金の株主還元となっています。

2027会計年度の上半期（6ヶ月間）の売上高は前年同期比12.4%増の158億9,000万ドル、希薄化後EPSは22.3%増の2.47ドルとなりました。中古車の小売り販売台数は6.5%増、卸売台数は12.0%増となり、粗利益合計は2.6%増の16億5,000万ドルとなりました。

カーマックスは、計画に影響を与え得る不確実性として、経済情勢、インフレ、金利、関税、中古車価格、在庫確保の可否、消費者向け信用の状況、想定を上回る貸倒損失などを挙げました。また、成長戦略、技術投資、経営陣の移行、コスト削減、CAFによるノンプライム金融活動の拡大に関連する実行リスクについても言及しました。