アンソロピックがIPOで収益構造を開示、売上の半数近くをアマゾンとグーグルに依存、サブスクリプションは20%未満

2025年、アンソロピックはアマゾンとグーグルのクラウドマーケットプレイスを通じて約21億6000万ドルの売上高を計上し、これは通期売上高の47％を占めた。2024年の32％、2023年の11％から大幅な上昇となる。同社が事業規模を拡大するなか、これら2大プラットフォームへの依存度はむしろ高まり続けている。

これに伴い、アンソロピックは該当するクラウドプラットフォームに対し、チャネル手数料として約3億5100万ドルを支払った。売上高に対する割合で計算すると、クラウドサービスプロバイダーは同社が生み出した売上1ドルにつき、約0.16ドルを徴収していることになる。

アンソロピックにとって、このモデルは法人顧客の獲得難易度を大幅に引き下げている。多くの大手顧客はすでにAWS、グーグルクラウド、マイクロソフト・アジュールを利用しており、クラウドマーケットプレイスを通じてClaudeのサービスを直接購入することで、契約、請求、技術的な導入手続きを軽減できる。同社は目論見書資料で、これらのプラットフォームは単独企業が独自に再現することが困難な販売網を有しており、Claudeが世界の大企業市場へより迅速に参入する助けになっていると説明している。

問題は、アマゾンとグーグルが単なる販売代理店ではないことだ。両社はアンソロピックに出資し、学習や推論に必要な計算リソースを同社に販売している一方で、自社のAIモデルやクラウドコンピューティング事業も手掛けている。つまり、両社はアンソロピックの価格設定や取引条件の一部を把握することができ、計算リソースの割り当てや製品のプロモーション、顧客関係に影響を与える可能性がある。

アンソロピックも目論見書において、少数のパートナーやサプライヤーへの依存が利益相反を引き起こし、計算リソースの確保に悪影響を及ぼす可能性があると認めている。言い換えれば、Claudeの事業拡大を支えるプラットフォームが、同社の今後の成長に必要な販売チャネルとインフラの双方を掌握しているということだ。

こうした提携関係は、財務比較をより複雑にしている。アンソロピックはクラウドマーケットプレイス経由でClaudeのサービスを購入する顧客の契約総額を売上高として計上し、プラットフォーム手数料は販売・マーケティングおよびパートナーシップ費用として計上している。オープンAIは以前、この総額計上の手法がアンソロピックの開示売上高を過大に見せていると主張していた。これに対しアンソロピックは、自社が価格設定とサービス提供に責任を負っており、取引の主たる義務者にあたるため、この会計処理は確立されたルールに準拠していると説明した。

アンスロピックの顧客基盤も同様に集中しています。2025年には、非開示の顧客2社がそれぞれ売上高の約12％を占め、両社を合わせると同社の総売上高のほぼ4分の1を占めました。さらに注目すべきは、多くの大口顧客が長期契約を締結しておらず、自社の都合に応じて購入量を削減または停止できる点です。

収益モデルについては、アンスロピックの売上高のうち約38億ドルが従量課金によるもので、サブスクリプション事業の貢献度は約7億8900万ドルでした。同社は、今後の売上高の大半についても、顧客によるモデル「Claude」の実際の利用量から生じ続けると見込んでいます。

アンスロピックの収益構造は、フロンティアAI企業における成長の強みと潜在的なリスクの双方を反映しています。一方では、従量課金制により同社は企業向けAI需要の拡大から直接的な恩恵を受けることができ、クラウドプラットフォームを通じてClaudeの市場展開を急速に拡大しています。他方で、同社の売上高は顧客の使用量や少数のチャネルパートナーに対して比較的敏感であり、主に長期サブスクリプション契約に依存する従来のソフトウェア企業と比較して安定性に劣ります。

一方、モデルの学習や商用展開を支えるため、アンスロピックは計算資源（コンピューティングパワー）に対しても継続的に多額の投資を行う必要があります。2025年末時点で、同社の解約不能なホスティングおよび計算資源のコミットメント額は546億ドルに達しました。事前に計算資源を確保することは事業拡大を支えるものの、将来の需要成長が予想を下回った場合、固定費の増大やキャッシュフローの圧迫要因となる可能性があります。

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