ワービー・パーカー 2026年第3四半期決算：売上高は10.4%増、販管費が利益成長を抑制

ワービー・パーカー（NYSE: WRBY）が発表した2026年第3四半期決算は、売上高が前年同期比10.4%増の2億4,470万ドルとなった一方、希薄化後EPSは前年同期の0.05ドルから0.04ドルに減少した。粗利益率は30ベーシスポイント（bp）拡大し、調整後EBITDAも増加したものの、販管費の増加によりGAAPベースの営業利益はほぼ横ばいにとどまった。また、インテリジェント・アイウェアの発売に向けた先行投資の影響により、フリーキャッシュフローはマイナス200万ドルとなった。

主要業績

増収に伴い粗利益率も小幅に改善した。関税の引き下げ、顧客向け配送料の抑制、レンズ加工ラボの効率化、累進レンズをはじめとする付加価値レンズの浸透率向上が収益性を支えた一方、アイケア事業の拡大や新規出店に伴う賃料等店舗費用の増加が一部相殺した。

営業費用が引き続きGAAPベースの利益の主な重荷となった。販管費は店舗スタッフの人件費増やテクノロジー関連費用を含む全社費用の増加を反映して1,320万ドル増の1億2,960万ドルに拡大したが、売上高に対するマーケティング費用の比率低下がこれを一部相殺した。

顧客動向および事業運営実績

直近12カ月ベースのアクティブ顧客数は3.0%増の274万人となった一方、顧客1人当たり平均売上高は6.7%増の342ドルに拡大した。顧客当たり売上高の堅調な伸びが、当四半期の10.4%の増収に大きく貢献した。

同社は当四半期中に純増で12店舗を新規出店し、9月末時点の店舗数は364店舗となった。出店拡大は賃料等の店舗関連費用や店舗スタッフ人件費の増加につながり、眼鏡販売事業と比べてアイケア事業の成長が粗利益率に一定の下押し圧力を与えた。

また、同社初となるインテリジェント・アイウェアのコレクション発売に向けた準備を進めており、11月12日に予約受付を開始し、ホリデーシーズンに向けて顧客への配送を予定している。実際の市場投入は当四半期末後となったものの、関連投資が第3四半期のキャッシュフローに影響を与えた。

収益性、キャッシュフロー、バランスシート

第3四半期の営業キャッシュフローは2,470万ドルとなったものの、フリーキャッシュフローはマイナス200万ドルとなった。経営陣はその要因として、インテリジェント・アイウェアの発売に伴う投資を挙げている。

2026年第1〜第3四半期（9カ月間）の営業キャッシュフローは7,890万ドルとなり、前年同期の8,750万ドルから減少した。設備投資額は、店舗網やその他の事業施策への継続投資を反映し、前年同期の5,190万ドルから6,570万ドルへと増加した。

第3四半期末時点の現金および現金同等物は2億8,790万ドルとなり、2025年末時点の2億8,640万ドルから小幅に増加した。棚卸資産は前年末の4,450万ドルから4,630万ドルに増加した。

粗利益率の改善は店舗および全社費用の増加に相殺

売上総利益は約1,320万ドル増加したものの、販管費も約1,320万ドル増加した。その結果、2桁の増収と粗利益率の改善を達成したにもかかわらず、営業利益は360万ドルとほぼ横ばいにとどまった。

販管費の対売上高比率は前年同期の52.5%から53.0%に上昇し、調整後販管費比率も48.7%から49.4%に上昇した。同社が開示した主な要因は、店舗スタッフの人件費およびテクノロジー関連費用を含む全社費用の増加である。

それでも調整後EBITDAは280万ドル増加した。GAAPベースの営業実績との差異を示す調整内容を見ると、減価償却費および償却費が前年同期の1,250万ドルから1,440万ドルに増加したほか、株式報酬費用および関連する給与税調整額が730万ドルから900万ドルに拡大した。これらの費用はGAAPベースの業績を押し下げる要因となるが、調整後EBITDAの算出からは除外される。

2026年通期見通し

ワービー・パーカーは通期の売上高見通しのレンジを絞り込み、調整後EBITDAのガイダンスを据え置いた。今回の見通しには、インテリジェント・アイウェアによる小幅な売上貢献に加え、同製品の市場投入費用および運営費用が織り込まれている。

レンジ中央値に基づくと、この見通しは売上高約9億7,100万ドル、調整後EBITDA約1億1,800万ドルを意味する。利益目標が据え置かれたことは、経営陣が計画中のインテリジェント・アイウェア関連費用を吸収しながら、目標とする利益率拡大を達成できると見込んでいることを示している。

経営陣の見解

共同CEOのニール・ブルーメンソール氏はアイウェア市場についてまだら模様であると表現したものの、同社は製品・サービスの拡充、「Warby Parker Care」の展開、視力検査や保険連携への投資、そして実店舗網の拡大に引き続き注力していると述べた。

共同CEOのデイブ・ギルボア氏は、間近に迫ったインテリジェント・アイウェアの発売とホリデーシーズンの配送日程を強調した。CFOのエイドリアン・ミッチェル氏は、規律ある事業運営と2027年に向けた強固な財務的柔軟性を強調した。

最近のインサイダー取引

提供された直近6カ月間の集計データによると、28件の取引を通じて1,110,174株が買い付けられ、685,275株が売却された結果、差し引き424,899株の買い越しとなった。取引内容と金額が明記された直近の記録には3件の売却と1件のデリバティブ証券の権利行使による転換が含まれる。取引内容や金額の記載がない記録は以下から除外している。

これらの取引は開示された報告内容の通りに記載したものであり、これら単独で同社の先行きに対する経営陣の見解を示すものではない。

投資家が注視すべきリスク要因

• 販管費の圧迫：店舗スタッフの人件費、全社費用、テクノロジー関連費用の増加が売上総利益の伸びのほぼすべてを相殺した。今後も費用増加が続けば、GAAPベースの営業レバレッジの拡大が抑制される可能性がある。
• 店舗およびアイケア事業の採算構造：新規出店やアイケア事業の拡大は事業成長を支える一方で、賃料等の店舗関連費用を増加させ、当四半期の粗利益率低下の要因にもなった。
• インテリジェント・アイウェアの展開：市場投入に向けた投資が四半期のフリーキャッシュフローのマイナス要因となった一方、通期ガイダンスでは関連費用とともに小幅な売上貢献にとどまる見通しとなっている。
• 顧客数の伸びと需要動向：アクティブ顧客数の伸び（3.0%増）が顧客1人当たり平均売上高の伸び（6.7%増）を下回っており、経営陣が「まだら模様」と評する事業環境において、顧客支出の継続的な喚起が増収維持の重要な要素となる。
• 関税の影響度：第3四半期の粗利益率は関税引き下げの恩恵を受けたため、今後の通商政策や関税率の変更が製品原価や収益性に影響を与える可能性がある。

総括

ワービー・パーカーは、顧客1人当たり売上高の増加、緩やかな顧客数の伸び、継続的な新規出店に支えられ、第3四半期に2桁の増収を達成した。粗利益率の改善や調整後EBITDAの増加は進展を示しているものの、店舗関連費用や全社費用の増加が足かせとなり、GAAPベースの営業利益や純利益の拡大には結びつかなかった。今後の焦点は、販管費の効率化が進むかどうか、店舗網やアイケア事業への投資が十分なリターンを生み出すか、そしてインテリジェント・アイウェアの市場投入が売上高、費用、キャッシュフローにどのような影響を及ぼすかである。