コムキャスト2026年第3四半期決算：Peacockの黒字化と通信事業の苦戦が対照的

コムキャスト（NASDAQ: CMCSA）が発表した2026年第3四半期決算は、売上高が前年同期比6.1%減の293億ドルとなった一方、希薄化後1株当たり利益（EPS）は7.2%増の0.97ドルとなりました。ポートフォリオ調整後の業績は概ね安定していたものの、メディアおよびスタジオ部門の堅調な業績とは対照的に、レジデンシャル（個人向け）コネクティビティやテーマパーク部門が圧迫され、調整後EPSとフリーキャッシュフローは減少しました。

主要業績データ

報告された売上高の減少は、2026年1月2日に完了したVersantの分離や5月31日に完了したSkyのドイツ事業売却といったポートフォリオの変更を大きく反映しています。これら両取引を反映したプロフォーマ（試算）ベースでは、売上高は0.5%増加し、調整後EBITDAは0.8%増加しました。

GAAPベースの純利益およびEPSは増加したものの、調整後純利益は7.3%減、調整後EPSは4.0%減となりました。また、現金創出力も弱まり、営業キャッシュフローとフリーキャッシュフローはいずれも前年同期を下回りました。

プロフォーマ数値は非GAAP指標であり、Versantの分離およびSky Germanyの売却が双方とも2024年1月1日に発生したものとして算出しています。

事業およびセグメント別業績

コムキャストの2つの主要事業グループは対照的な動きを示しました。コネクティビティ＆プラットフォームは売上高と調整後EBITDAが減少した一方で、コンテンツ＆エクスペリエンスはメディア部門の大幅な利益成長とスタジオ部門の業績改善が寄与しました。

レジデンシャル・コネクティビティ＆プラットフォームが引き続き業績の主な重石となりました。平均単価の低下と顧客数の減少により、国内ブロードバンド売上高は4.7%減少しました。コムキャストの国内レジデンシャル・ブロードバンド顧客数は、前年同期の91,000件の減から144,000件の減へと流出が拡大しました。ビデオ売上高は、274,000件の顧客減に伴い8.7%減少しました。

ワイヤレス（携帯通信）事業がこれらの落ち込みを部分的に補いました。顧客数の増加およびプロモーション用無料回線の有料サービスへの移行を反映し、国内ワイヤレスサービス売上高は14.7%増加しました。端末販売の増加により機器売上高は43.6%増加し、コムキャストはワイヤレス回線を368,000件純増させ、累計で1,060万件に達しました。

ビジネスサービス・コネクティビティの売上高は企業向けソリューションが牽引し2.7%増加、調整後EBITDAは1.7%増加しました。ただし、製品直接コスト、マーケティング費用、プロモーション費用の増加により費用が売上高を超えるペースで拡大したため、同セグメントの調整後EBITDAマージンは50ベーシスポイント低下して55.9%となりました。

スタジオ部門の売上高は、劇場公開収入が76.6%増と大幅に伸びたものの、テレビコンテンツ供給のタイミングによるコンテンツライセンス収入の23.7%減が響き、1.1%微減となりました。運営費用の削減により、スタジオ部門の調整後EBITDAは18.6%増の4億200万ドルとなりました。テーマパーク部門は逆の動きを見せ、プロモーション活動の強化が入園料収入を圧迫したほか、国内パークの運営コスト増加が重なり、EBITDAは17.1%減少しました。

Peacockの黒字化とイベント収入がメディア部門を牽引

Peacockは2四半期連続で黒字を達成し、前年同期の2億1,700万ドルの赤字から4億7,800万ドル改善して2億6,100万ドルの調整後EBITDAを計上しました。売上高は14億ドルから18億ドルに拡大し、有料会員数は17%増の4,800万人に達しました。平均単価の上昇と会員増も寄与し、国内メディア配給売上高は22.4%増加しました。

FIFAワールドカップも追い風となり、メディア売上高に2億2,400万ドルの増収効果をもたらしました。メディア売上高は報告ベースで13.0%増、同イベントを除くと8.3%増となりました。国内広告売上高は14.6%増加したものの、ワールドカップの貢献を除くとほぼ横ばいであり、広告収入増加の多くが大型イベント主導であったことを示しています。

収益性、キャッシュフロー、資本配分

コネクティビティ＆プラットフォームの調整後EBITDAマージンは70ベーシスポイント低下し38.6%となりました。レジデンシャル部門のマージンは、番組調達費や技術・サポート費用の減少があったものの、売上高減少およびワイヤレス拡大に伴う製品直接コストの上昇がそれを上回り、90ベーシスポイント低下して35.9%となりました。

営業キャッシュフローは7億9,100万ドル減の79億0,000万ドル、フリーキャッシュフローは7億3,400万ドル減の42億1,000万ドルに減少しました。設備投資合計は31億ドルとほぼ横ばいで推移しました。コネクティビティ＆プラットフォームの設備投資は、主に顧客構内設備（CPE）支出の増加により3.6%増の24億ドルとなった一方、コンテンツ＆エクスペリエンスの設備投資は10.6%減の6億3,900万ドルとなりました。

コムキャストは当四半期中に12億ドルの配当を支払いました。同社は第3四半期から自社株買いを停止しており、独立した上場企業2社への計画中の会社分離が完了するまでこの停止措置を継続する見込みです。

経営陣の見解

共同CEOのブライアン・ロバーツ氏とマイク・カバナ氏は、コネクティビティ＆プラットフォームの足元の業績について、より競争が激化する環境に対処するための投資を反映したものだと述べました。経営陣は、顧客満足度の向上、無料ワイヤレス回線の有料プランへの移行、プレミアムワイヤレス商品の普及拡大、およびビジネスサービスにおける企業向け事業の継続的な成長を強調しました。

経営陣は、テーマパーク部門の業績圧迫を循環的なものと位置付ける一方、同事業の長期的な潜在性には自信を維持しています。また、新たな定量的見通しは提示されなかったものの、計画されている会社分離に向けた作業は順調に進んでいると述べました。

投資家が注視すべきリスク

• ブロードバンド顧客および価格設定の圧迫：平均単価の低下と前年同期を上回る顧客減が重なり、国内ブロードバンド売上高は4.7%減少しました。
• レジデンシャル部門のマージン圧迫：市場開拓施策への投資やワイヤレス関連製品コストの上昇により、レジデンシャル・コネクティビティ＆プラットフォームのマージンは90ベーシスポイント低下しました。
• テーマパークのプロモーションおよびコスト：入園料収入の減少と国内運営費用の増加により、テーマパーク部門のEBITDAは売上高よりもはるかに速いペースで減少しました。
• イベントおよびコンテンツ供給タイミングの影響：ワールドカップが広告売上高を大幅に支えた一方で、スタジオ部門のライセンス業績はコンテンツが提供可能となるタイミングに左右されました。
• 現金創出力の低下：フリーキャッシュフローは14.8%減少し、計画されている会社分離プロセスの間、自社株買いは停止されています。

サマリー

コムキャストのポートフォリオ調整後第3四半期業績は全体として概ね安定していたものの、事業構成は大きく変化しました。Peacockの黒字化とスタジオ部門の収益改善がコンテンツ＆エクスペリエンスを牽引した一方で、ブロードバンド顧客の減少、レジデンシャルの単価低下、テーマパークの収益性悪化が他部門の重石となりました。今後の主な注目指標は、ブロードバンドの顧客動向、コネクティビティのマージン、Peacockの黒字の持続可能性、テーマパーク需要、およびフリーキャッシュフローです。