キンダー・モーガン2026年第3四半期決算：受注残高が144億ドルに達し純利益は22%増加

キンダー・モーガン（NYSE: KMI）が発表した2026年第3四半期の当社株主に帰属する純利益は7億6,400万ドルで、前年同期の6億2,800万ドルから22%増加し、1株当たり利益（EPS）は21%増の0.34ドルとなった。調整後EBITDAは9%増の21億8,000万ドルに増加し、天然ガス需要が新たなインフラ整備のコミットメントを牽引したことで、拡張受注残高は144億ドルに達した。

中核業績データ

KMIは、2026年9月30日を末日とする四半期において、米国会計基準（GAAP）基準および調整後の両方の利益で前年同期比成長を記録した。調整後純利益は22%増の7億9,200万ドルとなり、増益が単なるGAAP調整によるものではないことを示している。

各事業セグメントからの貢献度が高まったことが、KMIが過去最高の第3四半期と称する業績を支えた。「天然ガスパイプライン」部門は輸送量および集積量の増加が追い風となり、「ターミナル」部門および「二酸化炭素（CO2）」部門も利益の改善を報告した。

プレスリリースには、前年同期のEPS、調整後純利益、調整後EPS、調整後EBITDAのドル建て数値は記載されておらず、上記の伸び率は会社発表によるものである。

事業およびセグメント別業績

「天然ガスパイプライン」部門は主要な業績推進要因となった。エルパソ天然ガスパイプライン、キンダーホーク集積システム、テネシーガスパイプライン、テキサス州内システムの貢献度が高まったことで、セグメント利益が増加した。天然ガス輸送量は、主にテネシーガスパイプラインでのLNG輸送とテキサス州での需要好調により3%増加し、集積量はキンダーホークが牽引して14%増加した。

「石油製品パイプライン」部門は商品価格から好影響を受けたものの、報告ベースでは訴訟・環境関連などの引当金費用増加がその恩恵を相殺した。石油製品の取扱量は商品価格の上昇に伴い3%減少した一方、原油およびコンデンセートの取扱量はバッケンでの集積量減少やダブルHパイプラインの液化天然ガス（NGL）輸送への切り替えに伴い11%減少した。

「ターミナル」部門の利益は、最近完了した拡張プロジェクト、商品価格の上昇、石炭および石油コークスの取扱活動の好調、ジョーンズ法対象タンカー船隊の運賃上昇により増加した。「CO2」部門の利益も商品価格および取扱量に支えられて増加し、SACROCでの生産量は11%増加、NGL販売量は9%増加した。

収益性、キャッシュフロー、バランスシート

調整後純利益はGAAP純利益を2,800万ドル上回った。特定項目（Certain Items）には1億3,800万ドルの訴訟・環境等関連引当金が含まれたが、特定ターミナル資産の売却益7,100万ドルおよび法人税関連の特定項目4,200万ドルによって一部相殺された。

プレスリリース記載のキャッシュフロー数値は、四半期ベースではなく年初来（第3四半期累計）の数値である。第3四半期までに、KMIは50億ドルの営業キャッシュフローを創出し、設備投資および配当支払い後のフリーキャッシュフローは2億3,000万ドルとなった。当四半期末時点の純負債/調整後EBITDA比率は3.5倍となり、目標レンジの下限に位置している。

8月中、KMIは2036年満期の5.55%シニア社債11億5,000万ドルと2056年満期の6.15%シニア社債6億ドルを発行した。調達資金はコマーシャル・ペーパーおよび満期を迎える債務の返済、ならびに一般的な事業目的のために充当された。取締役会はまた、1株当たり0.2975ドル（年換算1.19ドル）の四半期配当を承認した。これは2025年第3四半期比で2%の増配となる。

天然ガス需要が受注残高を過去最高の132億ドルに押し上げる

KMIの総拡張受注残高は第2四半期から47億ドル増加し、144億ドルとなった。同社は54億ドルのプロジェクトを追加する一方で、7億ドルのプロジェクトを稼働開始させた。天然ガス関連プロジェクトは過去最高の132億ドルを占め、総受注残高の75%以上が発電需要および地域のガス配給会社需要に裏付けられている。

大型の天然ガスプロジェクト2件が新たなコミットメントの相当部分を占めている。「サウスイースト・コネクター」は日量最大26億立方フィート（Bcf/d）の輸送能力を予定しており、KMIの予想プロジェクト費用負担額は31億ドル、2030年第4四半期からの段階的なサービス開始を目指している。「パーミアン・リンク」は日量約28億立方フィート（Bcf/d）を予定しており、全体で約42億ドルのプロジェクトのうちKMIの負担額は16億ドルと見込まれ、2030年第3四半期のサービス開始を予定している。

両プロジェクトはいずれも長期のテイク・オア・ペイ契約（引き取り義務付き契約）で支えられている。KMIによると、受注残高のうち安定した主にテイク・オア・ペイ型の契約に基づく137億ドルの部分については、各プロジェクトの実現後、初年度通期のプロジェクトEBITDAマルチプルが全体で約5.7倍になると見込まれている。

2026年見通し

KMIは現在、調整後EBITDAおよび調整後EPSが当初の2026年予算を大幅に上回ると見込んでいる。同社はこれら2つの指標について、改定された具体的な数値ではなく、予算に対する比率（%）での比較を示した。

当初予算では、KMIに帰属する純利益を31億ドル、公表配当金を1株当たり1.19ドルと見込んでいたが、今回のリリースではこれらの指標に関する更新された比較データは示されなかった。

最近のインサイダー取引

提供された内部者取引データにより、役員のマイケル・P・ガースウェイト（Michael P. Garthwaite）氏による直近2件の直接売却が確認された。これらの記録は単なる取引開示として捉えるべきであり、経営陣の会社に対する見通しを推測させるものではない。

提供されたデータでは最後の数値が「金額（Value）」と標記されており、売却された株式数は示されていない。

投資家が注視すべきリスク

• 許認可および建設時期：受注残高に含まれる主要プロジェクトは、タイムリーな規制当局の承認および許認可に依存している。新規の二大天然ガスプロジェクトは、2030年までサービスを開始しない見込みである。
• 石油製品パイプラインの取扱量の低迷：石油製品の取扱量は3%減少し、原油およびコンデンセートの取扱量は11%減少した。減少が継続した場合、良好な価格設定による利益貢献が相殺される可能性がある。
• 法務および環境コスト：当四半期には1億3,800万ドルの訴訟・環境等関連引当金が含まれており、セグメントの貢献度と報告された業績との間に著しい乖離を生じさせている。
• 資本投下とプロジェクトの実施能力：「サウスイースト・コネクター」と「パーミアン・リンク」だけで、KMIが負担する見込みコストの47億ドルを占める。遅延、コスト変動、あるいはプロジェクト収益性の悪化は、期待されるリターンやキャッシュフローの時期に影響を及ぼす可能性がある。
• 商品価格連動型の収益貢献：商品価格の上昇が「石油製品パイプライン」、「ターミナル」、「CO2」部門の業績を支えたが、当四半期の業績改善の一部は市況変動のリスクに晒されている。

要約

キンダー・モーガンの2026年第3四半期決算は、GAAPおよび調整後の指標全般で改善し、「天然ガスパイプライン」、「ターミナル」、「CO2」の各部門が営業面の主な支えとなった。より大きな戦略的変化は拡張受注残高であり、特に発電、LNG、配給需要に紐づく過去最高の天然ガスプロジェクト群が牽引した。投資家は、プロジェクトの承認と遂行、「石油製品パイプライン」の取扱量、訴訟・環境コスト、そしてKMIが目標範囲付近のレバレッジ比率を維持しながら、上方修正された2026年の見通しを持続的なキャッシュフローに変換できるかどうかを注視する必要がある。