WD-40 2026年度第4四半期決算：マージンとEPSが低下するなか売上高は増加

WD-40カンパニー（Nasdaq: WDFC）が発表した2026年度第4四半期決算によると、売上高は前年同期の1億6,350万ドルから8%増の1億7,680万ドルとなりました。一方、希薄化後EPSは1.56ドルから32%減の1.06ドルとなりました。メンテナンス製品の売上は拡大を続けたものの、粗利率の低下と営業費用の増加により、営業利益および純利益はともに32%減少しました。

中核業績結果

公表ベースの売上高成長率は、固定為替レートベースの成長率を1ポイント上回り、四半期売上高の96%をメンテナンス製品が占めました。しかし、特殊化学品をはじめとする原材料コストの上昇が粗利率を低下させたほか、人件費、物流費、広告宣伝費の増加が営業利益の押し下げ要因となりました。

固定為替レートベースでは、総売上高は7%増の1億7,490万ドル、メンテナンス製品売上高は8%増の1億6,880万ドルとなりました。

事業・セグメント別業績

全3地域セグメントで増収を達成しました。公表成長率はアジア太平洋地域が最も高く、EIMEA地域は代理店市場と南欧が寄与しました。米州地域は最大のセグメントを維持したものの、成長率は最も緩やかでした。

米州セグメントでは、アルゼンチンとエクアドルが寄与し、中南米における「WD-40マルチユース製品」の売上高が270万ドル増加しました。「WD-40スペシャリスト」は新規販売網の開拓、大手小売店での取り扱い拡大、オンラインでの成長により70万ドル増加しました。

EIMEA地域のメンテナンス製品売上高は14%増加しました。インドと中東がそれぞれ240万ドルと120万ドルの増加に貢献し、南欧での「WD-40ブランド」製品の売上高は390万ドル増加しました。2025年度にEIMEAのホームケア・清掃用品事業を売却したため、現在ではメンテナンス製品が同セグメントの売上高全体を占めています。

アジア太平洋地域の成長は、プロモーション、マーケティング、および従来型・EC販路の拡大を背景とした中国での180万ドルの増加が主導しました。なお、一部顧客の購入は予定されていた価格引き上げ前に行われたため、2027年度に向けて注視すべきタイミング要因が生じています。

製品別では、「WD-40マルチユース製品」の売上高が8%増の1億3,500万ドルとなり、「WD-40スペシャリスト」は18%増の2,620万ドルに成長しました。ホームケア・清掃用品の売上高は、前年同期に売却済みの英国ポートフォリオからの200万ドルが含まれていたことも影響し、18%減の630万ドルとなりました。

原材料コストの上昇と費用増加が売上成長を上回る

当四半期の最大の課題は、売上高成長と利益実績の乖離でした。粗利益は約4%増加したものの、総営業費用が約21%増加したため、増収にもかかわらず営業利益は減少しました。

経営陣は、粗利率の低下について特殊化学品をはじめとする原材料コストの上昇が原因であるとしています。販売管理費（SG&A）は主に従業員の業績連動型インセンティブ報酬の増加と、製品供給網を維持するために発生した物流費の上昇により増加しました。また、売上成長とブランド投資を支えるため、広告宣伝費および販売促進費も増加しました。

経営陣は、現在入手可能な情報に基づき、2026年度第4四半期が粗利率のボトムであったと考えており、2027年度第1四半期から前四半期比で改善すると見込んでいます。四半期粗利率が会社の通期ガイダンス範囲に入るには52.8%から改善する必要があるため、この回復予想は重要な意味を持ちます。

収益性、キャッシュフロー、および貸借対照表

四半期キャッシュフローは開示されていませんが、通期の営業キャッシュフローは前年の8,790万ドルから約19%増の1億500万ドルとなりました。2025年度に計上された1,190万ドルの有利な税務調整が前年比較に影響し、通期の公表純利益が10%減の8,230万ドルに減少した中での増額となりました。

前年度の税務上の利益および、米州における一部のホームケア・清掃用品の再分類に関連する2026年度の償却費130万ドルを除外した非GAAP純利益は6%増の8,370万ドル、非GAAP希薄化後EPSは6%増の6.18ドルとなりました。

2026年8月31日時点の現金および現金同等物は、前年同期の5,810万ドルから増加して7,060万ドルに達しました。棚卸資産は7,990万ドルから8,330万ドルに増加し、長期借入金は8,620万ドルから8,520万ドルへわずかに減少しました。

WD-40は当四半期中に700万ドルで30,895株の自社株買いを実施しました。最大1億ドルの新たな自社株買い枠が2026年9月1日付で発効しました。この認可に有効期限はなく、特定の買い付け数量を義務付けるものでもありません。また、取締役会は1株あたり1.02ドルの四半期配当を発表しました。

2027年度業績見通し（ガイダンス）

WD-40の新たな2027年度ガイダンスでは、固定為替レートベースの売上高成長率を4%〜7%、営業利益と希薄化後EPSの双方で5%〜10%の成長を見込んでいます。粗利率の範囲は、2026年度実績の55.3%を下回る水準からわずかに上回る水準にまたがっていますが、下限でも第4四半期の水準を上回っています。

売上高の見通しは、2026年度の加重平均為替レートを使用しています。また、原油価格が2027年度前半を通じて現在の水準付近で推移した後、後半に緩やかになると想定しています。

直近のインサイダー取引

提供されたインサイダー取引データでは、2026年8月に役員のパトリシア・Q・オルセムによる2件の直接売却が記録されています。2件を合わせて500株、報告額は11万7,063ドルでした。これらの取引だけで同社の見通しに関するインサイダーの見解を裏付けるものではありません。

投資家が注視すべきリスク

• 原材料コストの圧迫：特殊化学品をはじめとする原材料コストの上昇が四半期粗利率を押し下げました。2027年度のガイダンスは原油価格が下半期に落ち着くことを想定しているため、コスト推移が異なれば利益率に影響する可能性があります。
• 営業費用の増加：人件費、物流費、広告宣伝費が四半期売上高を大幅に上回るペースで増加しました。このペースで費用増加が続けば、営業レバレッジが制限されることになります。
• 中国での購入タイミング：アジア太平洋地域の成長の一部は値上げ前の顧客による駆け込み購入を反映したものであり、報告期間間で需要がシフトする可能性があります。
• 為替変動リスク：2027年度の売上高ガイダンスは固定為替レートベースで表示されているため、為替レートの変動により公表成長率が異なる場合があります。

要約

WD-40の2026年度第4四半期は、アジア太平洋とEIMEAを筆頭に、全地域でメンテナンス製品の拡大が継続しました。しかし、原材料コストの圧迫により粗利率が低下し、営業費用が売上高を上回るペースで増加したため、増収が利益拡大には結びつきませんでした。2027年度の主な注視点は、経営陣の予想通り粗利率が前四半期比で改善するかどうか、そして売上成長が人件費、物流費、ブランド投資費用を上回ることができるかどうかです。