SEI 2026年第3四半期決算：一時的費用の計上にもかかわらず営業利益率が拡大

SEIインベストメンツ（NASDAQ: SEIC）が発表した2026年第3四半期決算は、売上高が前年同期比14%増の6億6,200万ドル、GAAP希薄化後EPSは前年同期の1.30ドルから6%増加して1.38ドルとなりました。営業利益は24%増加し、GAAP営業利益率は30%に達した一方、調整後希薄化後EPSは24%増加して1.64ドルとなりました。ストラトス（Stratos）関連の契約解除費用3,250万ドルが帰属純利益の伸びを2%に制限し、営業業績とGAAP純利益の間に顕著な乖離が生じました。

主要業績

売上高の増加と全社共通経費の削減により、営業利益の伸び率は売上高の伸び率を上回りました。全社共通経費は16%減少して3,610万ドルとなったものの、SEIは年初からの業績および通期見通しに関連するインセンティブ報酬費用640万ドルを追加計上しました。

調整後営業利益率は31%に達し、SEIによると端数処理前の数値ベースで前年同期比260ベーシスポイントの改善となりました。調整後実績には、特定の買収関連項目やその他の特別費用は含まれていません。

事業・セグメント別業績

プロフェッショナルサービスの導入拡大に伴い、プライベート・バンキング（Private Banks）部門は売上高が11%増加する中で営業利益が38%増加し、最も強いオペレーティング・レバレッジを発揮しました。インベストメント・マネジャーズ（Investment Managers）部門は、過去の新規受注が売上高へ寄与したことやアウトソーシング需要の堅調さに支えられ、39%の利益率を維持しました。

インベストメント・アドバイザーズ（Investment Advisors）部門は最も高い売上成長率を記録したものの、費用が36%増加したことで営業利益率は前年同期の46%から41%に低下しました。インスティテューショナル・インベスターズ（Institutional Investors）部門は、既存のセグメントの中で唯一、減収減益となりました。

ストラトス（Stratos）はインベストメント・アドバイザーズ部門の売上高に2,330万ドル、営業利益に440万ドル寄与しましたが、この結果には買収による無形資産の償却費730万ドルが含まれています。ストラトスを除いたアドバイザーズ部門の売上高は10%増、営業利益は7%増となりました。統合キャッシュプログラムの寄与額は2,080万ドルで、前年同期から横ばいでした。

営業活動と預かり資産動向

第3四半期の新規受注額（sales events）は四半期としてSEI史上2番目の高水準となる4,680万ドルに達し、年初からの累計額は1億5,740万ドルとなりました。セグメント別の寄与額は、インベストメント・マネジャーズが3,200万ドル、プライベート・バンキングが1,260万ドル、インベストメント・アドバイザーズが240万ドル、インスティテューショナル・インベスターズがマイナス230万ドルでした。

期末運用資産残高（AUM）は、市場価値および純資金流出入の変動が乏しかったことから、第2四半期比0.1%減の6,064億ドルとなりました。SEIによると、インベストメント・マネジャーズ部門における新規受託資金の入金や追加顧客資金の投入を主な要因として、管理資産（AUA）、プラットフォーム資産、助言資産が当四半期中に4%増加しました。受託・助言・管理資産の合計は約2兆1,000億ドルに達しました。

LSVの運用資産は、好調な運用パフォーマンスにもかかわらず53億ドルの純資金流出を補いきれず、前四半期比で1%減少しました。当四半期におけるSEIのLSV実績報酬の受取額は450万ドルでした。

収益性、キャッシュフロー、貸借対照表

SEIが発表した2026年首尾9か月間（第3四半期単独ではない）の営業キャッシュフローは5億6,530万ドルとなり、2025年同期の4億8,130万ドルから約17%増加しました。2026年9月30日時点の現金及び現金同等物は3億9,980万ドルで、2025年12月31日時点からほぼ横ばいとなり、短期および長期有利子負債の合計は約3,670万ドルでした。

第3四半期中にSEIは1株当たり平均105.24ドルで200万株（総額2億1,510万ドル）の自社株買いを実施しました。これにより発行済株式数が3%減少し、希薄化後EPSの伸び率が帰属純利益の伸び率を上回る要因となりました。10月20日、取締役会は自社株買いの授権枠を8億ドル追加し、取得可能枠は約9億2,600万ドルとなりました。ただし、この授権自体は今後の自社株買いの時期や金額を指定するものではありません。

3,250万ドルの費用計上によりGAAP EPSの伸びが営業利益の伸びを下回る

当四半期における最大の乖離は、24%の営業利益成長率と、わずか2%にとどまった帰属純利益成長率との間に生じました。SEIは、ストラトスによるメキシコ子会社NSCの買収契約解除に関連し、営業外費用に3,250万ドルを計上しました。この費用は営業利益より下のラインで計上されたため、報告された営業利益率には影響しなかったものの、税引前利益およびGAAP純利益の押し下げ要因となりました。

同社の特定調整（特別契約解除費用、関連税効果、買収関連の償却費など）を考慮した調整後希薄化後EPSは、24%増の1.64ドルとなりました。株式数の減少も、1株当たり調整後利益の急速な伸びに貢献しました。

経営陣のコメント

最高経営責任者（CEO）のライアン・ヒッキー（Ryan Hicke）氏は、成長は広範にわたっていると捉えており、顧客との関係がより深く戦略的になっていると述べました。経営陣は、アウトソーシング、エンタープライズ変革、プロフェッショナルサービス、データ機能、および資産運用ソリューションに対する需要を強調しました。また、ヒッキー氏は年初からの新規受注額がすでにSEIの過去最高の通期実績を超えていると指摘しましたが、これらの受注から最終的に発生する売上高の時期や金額は、導入作業や資金調達に依存します。

内部関係者（インサイダー）による最近の取引

開示された最新10件のインサイダー取引記録は、2026年8月5日から9月30日までのものです。これらには6件の売却記録と4件のデリバティブ証券の行使・転換記録が含まれ、すべて直接保有として報告されています。複数の役員が同日に転換と売却を報告していますが、記録からそれらの取引の理由は確認できません。

より広範な6か月間の集計では、インサイダーは13回の取引で23万9,000株を購入し、17回の取引で34万7,609株を売却した結果、10万8,609株の売り越しとなりました。インサイダーの保有株式総数は1,876万株であり、売り越し株数はその0.60%に相当します。

投資家が注視すべきリスク

• 顧客資金の流出が引き続き圧迫要因となっています。過去の資金流出によりインスティテューショナル・インベスターズ部門の売上高と営業利益が減少したほか、LSVでは堅調な運用パフォーマンスにもかかわらず四半期で53億ドルの純資金流出を記録しました。
• インベストメント・アドバイザーズ部門の成長速度が収益基盤を上回っています。売上高は26%増加したものの、費用が36%増加したことでセグメント利益率は5ポイント低下しました。ストラトス関連の償却費が報告された収益性に影響を与えた要因の一つです。
• 新規受注活動が直ちに認識される売上高に結びつくわけではありません。SEIは年初からの受注活動で過去最高を報告しましたが、それらの受注から発生する売上高の時期、資金投入、および継続的な売上高には依然として不確実性が伴います。
• 変動報酬がオペレーティング・レバレッジを抑制する可能性があります。当四半期には、年初からの業績および2026年残りの期間の見通しに連動したインセンティブ報酬費用640万ドルの追加計上が含まれていました。
• 資産連動型の業績は、引き続き資金流出入や市場価値に左右されやすい状況です。総運用資産残高（AUM）は前四半期比でほぼ横ばいとなり、一部の事業における低調な資金流出入が運用パフォーマンスや新規受託資金の入金によるプラス効果を一部相殺しました。

まとめ

SEIの2026年第3四半期決算は、プライベート・バンキング部門のレバレッジ、インベストメント・マネジャーズ部門の需要、および全社共通経費の削減に支えられ、営業利益の伸びが売上高を上回りました。ストラトス関連の3,250万ドルの費用がGAAP純利益を抑制した一方、調整後EPSは営業業績の改善と株式数の減少をより的確に反映しました。今後注視すべき事業指標は、過去最高の受注活動から継続的な売上高への転換、インベストメント・アドバイザーズ部門の利益率、ならびにインスティテューショナル・インベスターズ部門およびLSVにおける資金流出入動向です。