CME 2026年第3四半期決算：過去最高の出来高が13%の増収を牽引

CMEグループ（NASDAQ: CME）が発表した2026年第3四半期売上高は前年同期の15億3800万ドルから約13%増加し、17億3700万ドルとなりました。9月30日を末日とする同四半期の希薄化後EPSは、前年同期の2.49ドルから2.89ドルに上昇しました。第3四半期として過去最高の1日平均取引高と20%のマーケットデータ事業売上高成長が業績を押し上げたほか、売上高伸び率が費用増加率を上回り、GAAP営業利益率は拡大しました。

主要財務実績

CMEは第3四半期として過去最高の売上高を記録しました。総費用は前年同期比約5.5%増と売上高増加率を下回る伸びにとどまったことで、GAAP営業利益は約17.4%増加し、営業利益率は約2.4ポイント拡大しました。

調整後業績も改善したものの、調整後純利益およびEPSの伸び率はGAAP営業利益の伸びを下回りました。主な調整項目には、買収に伴う無形資産償却費、事業再編費用および退職金、その他いくつかの軽微な項目が含まれます。

取引活動と収益構成

清算・取引手数料は約12.2%増の13億7800万ドルとなり、引き続きCMEの最大の手数料収入源となりました。マーケットデータおよび情報サービス部門の売上高は20%増の2億4310万ドルと過去最高を記録したほか、その他の売上高は前年同期の1億720万ドルから1億1610万ドルに増加しました。

1日平均取引高（ADV）は前年同期比約16.3%増の2,944万5,000枚となり、第3四半期として過去最高を達成しました。6つの資産クラスすべてで2桁の取引高成長を記録し、株価指数が最大の増加率を示しました。

米国外の1日平均取引高も900万枚となり第3四半期として最高水準を記録し、取引の拡大が米国内にとどまらないことを示しました。

契約当たり単価の低下を取引高の増加がカバー

CMEの全契約当たりの平均単価は0.702ドルから0.679ドルへと約3.3%低下しました。この単価下落にもかかわらず、契約取引高の増加がそれを大幅に上回ったため、清算・取引手数料は12%以上増加しました。

この相関関係は、単価の上昇ではなく取引活動の活発化が取引関連収益成長の主因であったことを示しています。CMEは、契約当たり単価は商品、取引手法、顧客構成、インセンティブプログラムなどにより変動すると説明していますが、当四半期の単価低下の単一の特定要因については言及していません。また、マーケットデータ収益の20%増は、取引手数料以外の追加的な成長源となりました。

収益性、資本、貸借対照表

売上高の伸びが営業費用の増加を上回りました。主な費用項目では、テクノロジー関連費用が前年同期の7,140万ドルから8,090万ドルに増加し、ライセンスおよびその他手数料契約費用は8,160万ドルから1億420万ドルに増加しました。一方、人件費・福利厚生費は2億3,760万ドルから2億3,430万ドルへとわずかに減少しました。

CMEの9月末時点の現金は、フィクスト・インカム・クリアリング・コーポレーション（FICC）への預託金2億2,500万ドルを含めて24億ドル、負債は34億ドルでした。同社は当四半期中に、普通配当4億6,500万ドルと自社株買い5億2,400万ドルを通じて、10億ドル近くを株主に還元しました。

経営陣のコメント

テリー・ダフィー会長兼CEOは、取引増加の理由として不確実性の高まりを挙げ、クライアントがリスク管理や市場機会の追求のためにCMEのプロダクトを活用したためと説明しました。また、経営陣は1日平均の資本効率が過去最高の1,000億ドルに達したことも強調しました。

CMEはクラウド移行の進捗状況を報告し、同社のインフラによりクライアントがコロケーションとクラウド管理サービスのいずれかを選択できるようになったと述べました。この取り組みはアクセス拡大を目的としていますが、同社は移行費用、オンプレミスとクラウドの重複コスト、およびテクノロジーの信頼性を執行上の留意事項として挙げています。

最近のインサイダー取引

元データの過去6カ月間の要約によると、購入カテゴリー22件の取引で計19,807株、売却4件の取引で計56,253株が記録されており、差引36,446株の売り越しとなっています。詳細記録には購入や売却と並んで株式報酬も含まれるため、数字を解釈する際には取引種別を考慮することが重要です。

投資家が注視すべきリスク

• 取引活動が正常化する可能性：第3四半期の成長は不確実性が高まった期間における取引枚数の増加に大きく依存していました。取引・清算活動が低下した場合、CMEの最大の収益カテゴリーに直接影響を与えることになります。
• 契約当たり単価の低下：契約当たりの平均単価は前年同期比で低下しました。取引高が高水準を維持した場合であっても、商品や顧客の構成比、価格設定、インセンティブプログラムのさらなる不利な変更があれば、取引関連収益の成長が制限される可能性があります。
• クラウド移行に伴うコストおよび執行上のリスク：移行期間中にクラウド環境とオンプレミス環境の両方を維持することで、重複費用や変動費用が発生する可能性がある一方、取引高が過去最高を記録する中、プラットフォームの信頼性確保が引き続き極めて重要となります。
• マーケットデータ成長の持続可能性：マーケットデータ収益は過去最高を記録し20%増加しましたが、顧客需要や規制の変更が、重要性を増しているこの収益源に影響を与える可能性があります。

要約

CMEの2026年第3四半期業績は、広範な資産クラスにわたる第3四半期として過去最高の取引高と、マーケットデータ収益の20%増加によって牽引されました。取引活動の活発化が契約当たり平均単価の低下を十分に補い、営業費用の伸びが売上高の伸びを下回ったことで利益率の拡大が後押しされました。今後の業績は、取引活動が高水準を維持できるか、契約当たり単価がどのように推移するか、そしてCMEが過度なコストやオペレーション上の負荷をかけることなくクラウド移行を遂行できるかどうかに依存します。