サーモフィッシャー 2026年第3四半期決算：営業利益率の拡大に伴い売上高は9%増加

サーモフィッシャー・サイエンティフィック（NYSE: TMO）が発表した2026年第3四半期決算は、売上高が前年同期比9%増の121億4,000万ドル、GAAP希薄化後EPSが4.64ドル（前年同期の4.27ドルから9%増）となりました。GAAPおよび調整後の営業利益率がともに120ベースポイント拡大したことで、調整後EPSは15%増の6.68ドルとなり、フリー・キャッシュ・フローは約15%増の21億2,000万ドルに増加しました。

主要決算データ

9月26日を末日とする当四半期において、オーガニック売上高は6%増加し、買収・事業売却が3ポイント寄与した一方、為替換算による影響はありませんでした。営業利益はGAAPおよび調整後の双方で、売上高を上回るペースで増加しました。

売上原価率および販売管理費（SG&A）比率の低下が利益率の改善を支えました。売上原価率は前年同期の58.2%から57.2%に低下し、SG&A比率は16.1%から15.3%に低下しました。

事業・セグメント別業績

ラボプロダクツ＆バイオファーマサービスが増収分の大部分を牽引した一方、アナリティカル・インストゥルメンツが最大の利益率拡大を記録しました。スペシャリティ・ダイアグノスティクスは減収となった唯一のセグメントでしたが、同セグメントの利益および利益率は向上しました。

ラボプロダクツ＆バイオファーマサービスは8億9,300万ドルの増収となり、セグメント利益は約23%増の10億7,000万ドルに増加しました。同利益率は100ベースポイント拡大して15.5%となり、連結成長の主たる要因となりました。

アナリティカル・インストゥルメンツは、売上高成長率が約6%にとどまったものの、セグメント利益は約25%増加し、利益率は430ベースポイント改善しました。スペシャリティ・ダイアグノスティクスも同様の売上・利益の乖離を見せ、売上高は減少したもののセグメント利益は約6%増加し、利益率は360ベースポイント拡大しました。プレスリリースでは、この乖離についての具体的な説明はなされませんでした。

サーモフィッシャーはまた、質量分析、電子顕微鏡、自己免疫疾患検査、シーケンシングに及ぶ新製品を投入しました。その他の事業展開としては、メイヨークリニックとの「Precure」イニシアチブ、韓国におけるAI・自動化イノベーションセンターの設立、ケンタッキー州における新たな自動配送センターの稼働などが挙げられます。なお、同社は当四半期中に微生物学事業の売却を完了しました。

収益性、キャッシュ・フローおよび貸借対照表

買収に伴う無形資産償却費が4億3,500万ドルから5億1,900万ドルに増加し、事業構造調整費用等も1億3,500万ドルから1億9,900万ドルに増加したものの、GAAP営業利益率は拡大しました。これらの項目は、調整後EPSがGAAP EPSを2.04ドル上回った主な要因の一部となっています。構造調整の調整額には、売却保有資産評価損2億4,400万ドルおよび事業売却益7,200万ドルが含まれています。

キャッシュ創出力も改善しました。設備投資額が4億400万ドルから4億3,700万ドルに増加したにもかかわらず、四半期フリー・キャッシュ・フローは21億2,000万ドルに増加しました。2026年年初からの9カ月間（年初来累計）では、営業キャッシュ・フローが58億7,000万ドル、フリー・キャッシュ・フローが46億2,000万ドルとなり、前年同期のそれぞれ43億6,000万ドル、33億2,000万ドルから増加しました。

9月26日時点の現金および現金同等物は54億6,000万ドルとなり、2025年年末時点の98億5,000万ドルから減少しました。長期負債は358億5,000万ドルから391億1,000万ドルに増加した一方、短期負債および1年以内返済予定の長期負債は35億3,000万ドルから22億6,000万ドルに減少しました。堅調なキャッシュ創出能力、現金残高の減少、長期負債の増加が重なっていることから、今後の資本配分が注視される重要なポイントとなります。

投資家が注視すべきリスク

• スペシャリティ・ダイアグノスティクスの売上圧迫：同セグメントの収益性は向上したものの、売上高は約6%減少しました。収益の減少が長引けば、今後のさらなる利益成長が難しくなる可能性があります。
• 報告上の成長率とオーガニック成長率の乖離：報告上の売上高成長率9%に対し、オーガニック売上高は6%増にとどまり、買収・事業売却が3ポイント寄与しました。投資家は事業自体の勢いとポートフォリオ調整による成長を区別する必要があります。
• GAAP利益と調整後利益のギャップ：買収関連の無形資産償却費や構造調整費用の増大により、GAAP EPSと調整後EPSの間に大きな開きが生じました。これらの調整額の規模と持続性は、報告される収益性に引き続き影響を与えます。
• 貸借対照表の動き：四半期および年初来のキャッシュ・フローが好調であったにもかかわらず、2025年年末と比較して現金が減少し、長期負債が増加しました。

要約

サーモフィッシャーの2026年第3四半期決算は、報告上の売上高成長率9%、オーガニック成長率6%に加え、営業利益、EPS、フリー・キャッシュ・フローがそれを上回るペースで拡大する結果となりました。ラボプロダクツ＆バイオファーマサービスが主な成長エンジンとなり、アナリティカル・インストゥルメンツが最も顕著な利益率改善を示した一方、スペシャリティ・ダイアグノスティクスは減収となりました。今後の注視ポイントは、オーガニック成長と利益率拡大の持続性、スペシャリティ・ダイアグノスティクスにおける売上高の推移、そして今後の資本配分が現金および負債に与える影響です。