ハリバートン2026年第3四半期決算：海外の成長が北米の軟調を相殺

ハリバートン（NYSE: HAL）が発表した2026年第3四半期の売上高は前年同期の56億0000万ドルから約2%増の57億300万ドルとなり、希薄化後EPSは0.02ドルから0.50ドルに増加した。調整後EPSは0.60ドルとなり、北米におけるプレッシャーパンピングおよびコンプリーション・アンド・プロダクション（完成・生産）部門の低迷を、海外での成長とドリリング・アンド・エバリュエーション（掘削・評価）部門の好調な業績が相殺した。

主要財務実績

売上高は前年同期比で緩やかに増加し、第2四半期からはほぼ横ばいとなった。GAAP営業利益およびEPSは大幅に増加したものの、この改善の多くは減損損失や税金費用の減少によるものであり、調整後EBITDAは前年同期とほぼ同水準にとどまった。

前四半期比（QoQ）では、売上高が横ばいであったにもかかわらず、調整後営業利益は6億8300万ドルから7億3100万ドルに増加し、調整後EBITDAは9億4800万ドルから10億ドルに増加した。これは、第2四半期と比較して根本的な収益性が向上したことを示している。

調整後EPS、調整後営業利益、および調整後EBITDAは、特定の減損損失やその他の項目を除外した非GAAP指標です。

事業およびセグメント別業績

ハリバートンの2つの事業セグメントは相反する動きを見せた。ドリリング・アンド・エバリュエーション（掘削・評価）部門は前年同期比および前四半期比のいずれでも成長した一方、コンプリーション・アンド・プロダクション（完成・生産）部門は、中東でのアクティビティ増加を西半球での刺激施策アクティビティの低下が上回ったため減収となった。

ドリリング・アンド・エバリュエーション部門は、中東およびラテンアメリカにおける複数の製品ラインのアクティビティ活発化や、西半球における掘削関連サービスの増加により、前四半期比で増益となった。海外でのテスト用アクティビティの低下がこれを一部相殺した。

地域別では、主に米国の陸上におけるプレッシャーパンピングアクティビティの減少により、北米の売上高は前四半期比5%減の22億ドルとなった。海外売上高は3%増の35億ドルとなり、その低迷を相殺した。

海外業績を牽引したのは中東・アジア地域で、サウジアラビアとクウェートでのアクティビティ増加に伴い、売上高は前四半期比8%増の14億ドルとなった。ラテンアメリカはアルゼンチンでの刺激施策アクティビティ減少がメキシコでの成長を相殺したため11億ドルで横ばいとなり、ヨーロッパ・アフリカ地域はナイジェリアでのプラスがナミビアでの井戸建設アクティビティ低下と相殺し10億ドルで推移した。

費用減少がGAAP利益の回復を拡大

GAAPベースの純利益の大幅な増加は、本業の営業損益の変動よりも遥かに大きなものであった。ハリバートンは2026年第3四半期に1億700万ドルの税引前減損損失およびその他の費用を計上したのに対し、前年同期は3億9200万ドルであった。前年同期にはまた、米国の外国税額控除に関する評価性引当金に関連する1億2500万ドルの税金費用およびアルゼンチンでの2300万ドルの投資減損が含まれていた。

対照的に、調整後EBITDAは前年同期比でわずかに減少し、そのマージンは18.0%から17.5%へと縮小した。前四半期比での比較はより良好で、調整後EBITDAマージンは第2四半期の16.6%から17.5%に上昇し、調整後営業利益率は12.8%に達した。したがって、今四半期は第2四半期からの進展を示したものの、前年同期比のGAAP利益の改善を本業の収益性が同等に拡大したと解釈すべきではない。

キャッシュフローと貸借対照表

営業キャッシュフローは3億6800万ドル、フリーキャッシュフローは1億5600万ドルであった。当四半期中の運転資金の増加が3億3000万ドルのキャッシュを消費し、連結純利益が4億1900万ドルであったにもかかわらずキャッシュ転換率を制限した。設備投資額は合計2億6600万ドルで、ハリバートンのフリーキャッシュフロー計算においては有形固定資産売却による5400万ドルの収入が一部相殺した。

9月30日時点の現金および現金同等物は18億4300万ドルとなり、2025年末から3億6300万ドル減少した。売掛金は49億4200万ドルから55億1500万ドルに増加し、棚卸資産は29億7600万ドルから32億6500万ドルに増加した。1年以内に返済期限の到来する長期債務を含む有利子負債総額は約71億6200万ドルとなり、前年末からほぼ横ばいとなった。

ハリバートンは当四半期中に約2億5000万ドルの自社株買いを実施し、1億4100万ドルの配当金を支払った。また、SAP S/4への移行に関連する費用として4200万ドルを計上した。

2027年の見通し

経営陣は2027年の初期の定量的な見通しを公表した。このフレームワークは、北米の油圧破砕の回復ではなく、海外および事業上の改善に依存している。

利益率目標の達成には、低迷する北米環境に対処しつつ、第3四半期に記録した前四半期比での改善をさらに積み上げることがハリバートンに求められる。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダー取引データには、報告された直近10件の取引が直接保有株式の売却として記載されている。これらの記録は取引金額を示しているが株式数は示しておらず、売却という事実のみではインサイダーのハリバートンの見通しに対する見解を特定することはできない。

投資家が注目すべきリスク

• 北米市場のさらなる低迷：米国の陸上におけるプレッシャーパンピングの低下が、北米での売上高が前四半期比5%減少する要因となった。2027年の見通しは同地域の市場が横ばいで推移することを前提としているため、一段の縮小は売上高および利益率の目標達成を困難にする可能性がある。
• 利益率の実行力：調整後収益性は前四半期比で改善したものの、調整後EBITDAマージンは前年同期を50ベーシスポイント下回ったままである。2027年に約15%の営業利益率を達成するには、約200ベーシスポイントの改善が必要となる。
• 運転資金への圧力：売掛金と棚卸資産が前年末を上回る水準で推移したため、第3四半期には運転資金として3億3000万ドルが消費された。運転資金の消費が続けば、フリーキャッシュフローおよび株主還元が制約される可能性がある。
• 海外アクティビティへの依存：特にサウジアラビアとクウェートにおける海外事業の成長が北米の低迷を相殺した。ハリバートンは、政治的不安、紛争、制裁、貿易管理、為替制限などを海外事業のリスクとして挙げている。

要約

ハリバートンの2026年第3四半期決算は、緩やかな売上高の伸びと大幅なGAAP利益の回復を併せ持つ結果となったが、費用および税金の減少によって見出しの純利益改善は前年同期比での本業の実績よりも力強く映っている。ドリリング・アンド・エバリュエーション（掘削・評価）部門および中東・アジア地域のアクティビティが北米におけるプレッシャーパンピングの低迷を相殺した一方、前四半期比での利益率改善は経営陣が示す2027年の初期見通しの裏付けとなった。今後の主な注目点は、目標とする利益率拡大の実行力、北米市場のアクティビティ、制限されるフリーキャッシュフローへの転換力である。