マルゼッティ2026年度第4四半期決算：売上高減少もコスト削減が売上総利益率を押し上げ

マルゼッティ（Nasdaq: MZTI）が発表した2026年度第4四半期の売上高は前年同期比2.2%減の4億6,500万ドルとなった一方、希薄化後1株当たり利益（EPS）は前年同期の1.18ドルから1.76ドルに上昇した。2026年6月30日に終了した当四半期において、前年同期の一時的な供給契約収入を除いた調整後売上高は0.4%増加し、調整後希薄化後EPSは9.0%増の1.46ドルとなった。コスト削減が売上総利益率を押し上げた一方、バチャンズ（Bachan’s）の買収、買収費用、および1,850万ドルの不動産売却益が当四半期の業績を大きく左右した。

主要業績

発表された売上高の減少は、主に前年同期に計上された非コアの一時的供給契約による売上高1,220万ドルとの比較が難しくなったことを反映している。同契約による売上高は2026年3月期中に終了しており、売上総利益への実質的な貢献はなかった。5月1日に買収したバチャンズは1,540万ドルの売上高をもたらし、これは連結成長率の約320ベーシスポイントに相当する。

コスト削減策によってコスト圧力が軽減されたため、売上総利益は第4四半期として過去最高を記録した。しかし、GAAP基準の営業利益および純利益はミルピタスの不動産売却益の恩恵も受けた一方、買収関連費用や償却費の増加が販売管理費（SG&A費用）を押し上げた。

調整後売上高からは、非コアの一時的な供給契約収入が除外されている。調整後希薄化後EPSからは、買収関連費用、バチャンズの無形資産償却費、ならびに会社の定義に基づく事業再編費用およびその他の項目が除外されている。

事業およびセグメントの業績

バチャンズの貢献が、既存製品および販売チャネルにおける前年比較のプレッシャーを相殺したため、リテール売上高はわずかに増加した。フードサービス売上高は公表ベースで減少したものの、前年同期の一時的供給契約による売上高を除外するとほぼ横ばいであった。

バチャンズはリテール売上高成長率に640ベーシスポイント、リテール販売数量成長率に520ベーシスポイント貢献した。その貢献があったにもかかわらず、リテール全体の販売数量は1.7%減少した。経営陣は、前年同期のシックフィレイ向けソースのパイプライン充填、会員制クラブチャネルにおけるシスター・シューバーツのディナーロールの販売減少、および前年同期に導入された伝統的スーパーマーケットでのテキサス・ロードハウスのロールパンの展開との前年比較が重荷となったと説明した。

同社が提供したサーカナのデータによると、当四半期中にバチャンズのリテール売上高は8.7%増加し、取扱店舗数は16.6%増加した。テキサス・ロードハウスのロールパンの売上高は、当四半期で28.1%増加し、通期では76.3%増加した。

フードサービスの販売数量は公表ベースで4.1%減少した。一時的な供給契約の影響を除くと、主要な全国レストランチェーンからの成長が他のチェーン向け販売減少や自社ブランドのフードサービス売上不振により相殺されたため、コア数量は0.1%増にとどまった。

コスト削減が利益率を改善、一方で不動産売却益がGAAP利益の成長を牽引

コスト削減策により、公表売上総利益率は220ベーシスポイント上昇して24.5%となった。比較対象から一時的な供給契約の売上高を除外した調整後ベースでは、売上総利益率は22.9%から24.5%へと約160ベーシスポイント改善した。この実質的な利益率向上により、調整後売上高の伸びが限られた中でも、調整後希薄化後EPSは9.0%増加した。

GAAP基準のEPSのより大幅な増加は、主に一時的な要因によるものである。事業再編費、減損損失、その他の項目（主として旧ミルピタス施設の売却による1,850万ドルの利益）が純利益を1,810万ドル（希薄化後1株当たり0.66ドル）押し上げた。買収関連の販売管理費は純利益を850万ドル（1株当たり0.31ドル）減少させ、バチャンズの無形資産償却費はさらに120万ドル（1株当たり0.05ドル）減少させた。

販売管理費は1,230万ドル増加した。これには買収関連費用の1,050万ドル増と非現金償却費の160万ドル増が含まれる。これらの項目を除くと、バチャンズの主要営業費用が他部門でのコスト削減によって相殺されたため、販売管理費はほぼ横ばいとなった。

キャッシュフローと貸借対照表

2026年度の営業キャッシュフローは2,230万ドル増加し、過去最高の2億8,380万ドルとなった。当通期会計年度において、マルゼッティは1億880万ドルの配当金を支払うとともに、3,630万ドルの自社株買いを実施した。

6月30日時点の現金および現金同等物は、前年同期の1億6,150万ドルから2,510万ドルに減少した一方、棚卸資産は1億6,930万ドルから2億510万ドルに増加した。短期および長期の有利子負債は合計で約1億9,930万ドルとなり、有利子負債ゼロであった前年度末と比較して増加した。同社はバチャンズの買収資金の一部として2億ドルのタームローンを利用したため、前年同期のゼロに対して当四半期の支払利息は180万ドルとなった。

経営陣の見解

経営陣は、2027年度のリテール売上高がバチャンズの売上上乗せ分や、既存ブランドおよびライセンスブランドにおける新製品投入計画によって恩恵を受けると見込んでいる。フードサービス売上高については、大口顧客（ナショナルアカウント）ポートフォリオ内の特定ファストフード顧客からの需要が支援材料になると予想されている。

同社は緩やかな原材料コストインフレを見込んでおり、価格改定やコスト削減策を活用してさらなる利益率改善を図る計画である。また、経営陣は米国の景気動向、消費者行動、およびサイクロスポラのアウトブレイクによる製品需要と売上への影響についても注視している。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータに含まれる直近6カ月間において、インサイダーは1回の取引で900株を購入し、1回の取引で1,221株を売却した。差引売却数の321株は、インサイダーが保有する報告対象の800万株と比較するとわずかな規模にとどまる。

これらの取引は報告通りに提示されたものであり、これらのみで会社の今後の見通しに対するインサイダーの見解を示すものではありません。

投資家が注視すべきリスク

• 買収による成長への依存：当四半期においてバチャンズは1,540万ドル貢献したものの、リテール全体の販売数量は1.7%減少し、複数の既存製品でチャネル比較が厳しい状況となった。
• フードサービス需要の圧迫：調整後フードサービス売上高はほぼ横ばいとなり、大口顧客での伸びが、他のチェーンや自社ブランドのフードサービス顧客向け販売不振により相殺された。
• 買収費用とレバレッジ：バチャンズの買収に伴い、買収費用、無形資産償却費、負債、および利息費用が増加した。今後の業績は、統合の成功と事業パフォーマンスに一部依存する。
• インフレと価格感度：経営陣は緩やかな原材料コストインフレを見込んでおり、価格改定やコスト削減によってそれを相殺する計画であるため、顧客や消費者の反応が重要となる。
• 業績の比較可能性：ミルピタスの不動産売却益がGAAP基準の利益を大きく押し上げたため、調整後業績を見ることで当四半期の実質的な利益成長に関する異なる見方が得られる。

まとめ

マルゼッティの第4四半期業績は、公表売上高の減少と実質的な収益性の改善が交錯する結果となった。コスト削減が売上総利益率を拡大させ、バチャンズがリテール売上高を支え、コアのフードサービス売上高はほぼ横ばいだった一方、不動産売却益がGAAP利益の増加の大部分を牽引した。2027年度の事業運営は、バチャンズの統合、コスト削減の維持、新たな負債とインフレへの対応、ならびに既存のリテールおよびフードサービス製品における需要の改善が焦点となる。