テレストリアル・エナジー 2026年第2四半期決算：ライセンス取得が進展するも純損失が拡大

テレストリアル・エナジー（NASDAQ: IMSR）が発表した2026年第2四半期決算は、純損失が前年同期の620万ドルから940万ドルに拡大した一方、希薄化後1株当たり損失は0.10ドルから0.09ドルへと縮小した。営業費用は大幅に増加したものの、受取利息および配当金収入が最終損益への打撃を一部和らげた。また当四半期には、米原子力規制委員会（NRC）による手法の承認、テキサスA&M RELLISにおける敷地管理権の確保、および各IMSRプラントにおける推定生涯経済性の向上も達成された。

主要な財務実績

当四半期の決算短信（財務報告）では売上高が計上されなかった。研究開発費と一般管理費がともに前年同期比で増加し、営業損失は前年同期の520万ドルから1,170万ドルに拡大した。

前四半期比（QoQ）では、純損失は第1四半期の1,050万ドルから940万ドルに縮小した。テレストリアル・エナジーはこの改善について、一般管理費が70万ドル増加したものの、主に研究開発費の110万ドル減少とその他収益の90万ドル増加によるものとしている。

以下の数値は6月30日に終了した3カ月間の実績であり、1株当たりデータを除き百万米ドル単位である。

受取利息および配当金収入は、前年同期の10万ドル未満から250万ドルに達した。これが営業費用の増加分の一部を相殺するのに寄与した。

純損失拡大にもかかわらず株式数の増加によりEPS損失が縮小

1株当たり損益の改善は、前年同期比での収益性向上を反映したものではない。加重平均株式数が6,320万株から1億590万株に増加したことで、拡大した純損失がより多くの株式に分散され、報告上の1株当たり損失が縮小した。

希薄化後EPSが0.10ドルの損失から0.09ドルの損失へと縮小したものの、実質的な四半期純損失は約50%拡大しているため、この違いを把握することは重要である。

規制、エンジニアリング、事業推進における進展

米原子力規制委員会（NRC）は、テレストリアル・エナジーの「想定起因事象（PIE）手法」に関するトピカルレポート（技術報告書）を承認した。以前に承認された「主要設計基準報告書」とともに、今後の許認可申請において再評価なしで参照可能なIMSRライセンス交付基準の基礎的要素が確立された。

その他の開発マイルストーンは以下の通り：

• 米エネルギー省（DOE）とのパートナーシップによる、試験炉パイロットプロジェクト「Project TETRA」および燃料ラインパイロットプロジェクト「Project TEFLA」の継続的取り組み。
• NRGペテンにおける黒鉛試験・認証プログラムでの追加照射サイクル。
• テキサスA&M RELLISサイトにおける77エーカーを対象とした事業借地権および研究合意。これにより、サイト特性評価および環境評価作業のための敷地管理権が確保された。
• サイトのデータ収集および特性評価を支援するためのザックリー・ニュークリアとのエンジニアリングサービス契約。
• IMSR燃料塩用の標準濃縮四フッ化ウラン供給に関するウエスチングハウスとの継続的な協議。
• 早期電力供給とさらなる障害耐性の確保に向けた天然ガスブリッジを含め、データセンターとIMSRプラントの併設可能性を評価するためのライオット・プラットフォームズとの基本合意書（MOU）。

これらの進展は、将来的なIMSRプロジェクトに向けた許認可、敷地準備、サプライチェーンの基礎固めを前進させるものであるが、当四半期中に売上高として計上される成果には結びついていない。

改定後のユニットエコノミクスにより推定売上高の大部分は建設後になると試算

経営陣はエンジニアリングの進展を理由に、IMSRプラント1基当たりの推定生涯累計売上高を21億ドルから27億ドルへと引き上げた。同社は、この潜在的売上高の大部分が建設後、コアユニットおよび燃料塩の長期供給契約を通じて得られると見込んでいる。

これらの数値は会社側の試算であり、第2四半期の売上高や契約済みの受注残高を示すものではない。

建設後の売上割合が79%を占めることは、同社の予測する収益性が、プラントの運転開始後におけるコアユニットおよび燃料塩の継続的な供給に大きく依存していることを意味する。したがって、実行スケジュール、許認可取得、プラントの展開が、これらの試算を実現する上での中心課題であり続ける。

キャッシュフローおよび貸借対照表

テレストリアル・エナジーの6月末時点の現金・現金同等物および投資の合計額は2億8,340万ドルであった。内訳は、現金・現金同等物が1億3,070万ドル、短期投資が1億4,280万ドル、長期投資が990万ドルとなっている。

同社が発表した第2四半期のキャッシュバーン（現金燃焼額）は640万ドルで、主に試験活動の実施時期の変更により第1四半期から150万ドル減少した。しかし、上半期（6カ月間）全体では、営業活動に使用された純現金は1,480万ドルとなり、2025年上半期の690万ドルから増加した。

現金および現金同等物は、2025年末時点の9,720万ドルから6月30日時点で1億3,070万ドルに増加した。この増加は営業活動によるものではなく、投資有価証券の償還による収入が新たな投資購入額を上回った結果、上半期に投資活動から4,850万ドルが得られたためである。

四半期末時点の負債合計は820万ドル、株主資本は2億8,170万ドルであった。発行済株式総数は1億590万株（普通株式8,270万株、交換可能株式2,320万株）で、第1四半期末からの総数に変動はない。

投資家が注視すべきリスク要因

• 開発および許認可の実行：NRCによる手法の承認によりライセンス交付の基礎は前進したものの、テレストリアル・エナジーはIMSRプラントを建設・運営するために必要な追加の開発作業を完了し、許認可を取得しなければならない。
• 営業キャッシュの消費：上半期の営業キャッシュ使用額は1,480万ドルに増加した。経営陣は第2四半期のキャッシュバーンが前期比で減少した主な理由について、開発プログラム全体の縮小ではなく、主に試験スケジュールの調整によるものとしている。
• 未検証のユニットエコノミクス試算：生涯売上高27億ドル、総合粗利益率33%、対象市場規模2.3兆ドルという試算は、実現しない可能性のある前提条件に基づいている。
• プロジェクトおよびサプライチェーンのリスク：IMSRの展開は特殊な原子力材料、部品サプライヤー、現地作業、および請負業者の履行能力に依存するため、遅延、制約、コスト超過のリスクに晒される可能性がある。
• 売上高計上のない中での営業費用の増加：四半期決算で売上高が計上されていない一方で、R&DおよびG&A費用は前年同期比で増加しており、開発が継続する中で財務業績は手元流動性に依存した状態が続いている。

要約

テレストリアル・エナジーの2026年第2四半期決算は、研究開発費および一般管理費の増加に伴い前年同期比で純損失が拡大したものの、投資収益の増加と前四半期比でのキャッシュバーン減少がこれを一部相殺した。より重大な進展としては、PIE手法に関する規制上の承認、テキサスA&M RELLISサイトにおける敷地管理権の確保、および推定生涯プラント経済性の引き上げが挙げられる。投資家は、営業キャッシュの使用状況や改定後の経済性の前提条件を監視しつつ、これらのマイルストーンがさらなる許認可の進展や商業展開につながるかを見極める必要がある。