Red Catの2026年度第2四半期決算：売上高527％増、損失拡大

Red Cat Holdings（Nasdaq: RCAT）は2026年度第2四半期の売上高が2,020万ドルとなり、前年同期の320万ドルから527％増加したと報告した。一方、GAAPベースの希薄化後1株当たり損失は0.15ドルから0.26ドルへ拡大した。売上総利益率は16.1％に改善したものの、営業費用基盤の大幅な拡大により、四半期純損失は3,530万ドルとなった。

主要決算データ

経営陣は、売上高の増加について、納入の増加、生産能力の拡大、製品ポートフォリオの拡充によるものとした。売上総利益は290万ドル増加し、売上総利益率は前年同期比で約4.5パーセントポイント改善した。また、同社は2026年度第1四半期から売上総利益率が27％順次改善したと報告した。

追加的な売上総利益は、営業費用の増加を相殺するには至らなかった。四半期の営業費用は2,890万ドル増加し、GAAP営業損失と調整後EBITDA損失はいずれも大幅に拡大した。

調整後EBITDAはnon-GAAP指標である。3,860万ドルの営業損失と3,530万ドルの純損失の差は、主に190万ドルの純受取利息を含む総額340万ドルのその他収益によるものだった。

事業および運営面の進展

Red Catは製品別または事業領域別の売上高・利益を開示していないため、個別プログラムによる直接的な財務貢献を定量化することはできない。運営面では、同社は航空および海上の自律システム分野で拡大を続けた。

Teal Dronesは米軍のDrone DominanceプログラムでGauntlet IIに進出し、調達機会となり得る次段階の最終候補の一社となった。Red Catはまた、Black Widowドローン、訓練支援、バッテリー、任務遂行に不可欠な交換部品を対象とする米空軍Security Forcesからの新規受注を獲得した。Black Widowのアーキテクチャーに基づく新たなHellcatプラットフォームは、米国外の同盟国の防衛顧客における同社の獲得可能市場を拡大することを意図している。

海上システム分野では、Blue Opsが無人水上艇Variant 7を量産段階に移行させ、試験および統合に関する米海軍のリース契約を獲得した。Red CatはQuaze Technologiesの買収も完了し、ドローン、ロボットシステム、海上プラットフォームにおける自律充電と長時間運用を可能にすることを目的としたワイヤレス電力伝送機能を追加した。

売上総利益率の進展を営業費用の拡大が上回る

売上総利益は290万ドル増加したが、営業費用は2,890万ドル増加した。販売費および一般管理費は620万ドルから2,120万ドルへ増加し、研究開発費は360万ドルから1,420万ドルへ増加、販売・マーケティング費は320万ドルに対して640万ドルとなった。

この費用拡大は、Red Catによる製品開発、製造、およびより広範な全領域自律化戦略への投資を反映している。しかし同時に、527％の売上高増加はまだ営業レバレッジを生み出していないことを意味する。四半期の営業費用は売上高の2倍超、売上総利益のほぼ13倍だった。

キャッシュフローと貸借対照表

開示されたキャッシュフローの数値は、2026年度第2四半期単独ではなく、6月30日までの6カ月間を対象としている。この期間、Red Catの営業活動によるキャッシュ使用額は7,870万ドルとなり、前年同期の2,880万ドルから増加した。上期の純損失6,180万ドルと大幅な在庫投資が主な圧迫要因となったが、売掛金の回収と買掛金の増加がその一部を相殺した。

6月30日時点の在庫および前払在庫は8,480万ドルとなり、2025年12月31日時点の3,040万ドルから増加した。この積み増しは計画された生産拡大を支える可能性がある一方、関連製品が売上高を生み出す前に現金を拘束した。

それでも、財務活動によるキャッシュフローが2億4,940万ドルとなったため、現金は期末の1億6,790万ドルから3億2,560万ドルへ増加した。これには普通株式の募集による総額2億5,880万ドルの調達額が含まれる一方、発行費用およびその他の財務活動による資金流出が一部を相殺した。投資活動ではさらに1,300万ドルを使用し、主に1,260万ドルの有形固定資産の購入によるものだった。

資金調達は流動性を強化した一方、株式数の増加ももたらした。2026年度第2四半期の加重平均基本・希薄化後発行済株式数は1億3,690万株となり、前年同期の9,130万株から約50％増加した。

業績見通し

Red Catは通期売上高目標のレンジを変更せず、改めて維持した。上期の売上高は3,570万ドルであり、目標達成には下期に約1億1,430万～1億4,430万ドルの売上高を計上する必要がある。

同社は収益性、マージン、キャッシュフローについて定量的な見通しを示さなかった。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータのスナップショットによると、直近6カ月間に10件の取引で79,181株が購入され、2件の取引で315,028株が売却された。これは235,847株の純売却に相当し、スナップショットで報告されたインサイダー保有株式全体の2.1％に当たる。

最近の個別記録のうち、取引方向と金額が明確に開示されていたのは1件のみだった。

取引データだけでは、このインサイダーがRed Catの将来業績をどのように見ているかは判断できない。

投資家が注視すべきリスク

• 営業費用は売上高に対して依然として高水準である。 売上総利益率の改善は、研究開発費、販売・マーケティング費、販売費および一般管理費の急増によって上回られ、営業損失の拡大につながった。
• 現金消費と在庫に必要な資金は大きい。 上期の営業活動によるキャッシュ使用額は7,870万ドルに達し、在庫および前払在庫は期末から5,450万ドル増加した。
• 通期目標の達成には下期の大幅な増収が必要である。 Red Catが維持したレンジを達成するには、上期に計上した3,570万ドルに対し、下期に約1億1,430万～1億4,430万ドルの売上高が必要となる。
• 足元の流動性拡大は株式による資金調達への依存度が高かった。 普通株式の募集が現金残高の増加を支えたが、四半期の加重平均発行済株式数は前年同期比で約50％増加した。
• プログラム上の進展が直ちに売上高に結び付くとは限らない。 最終候補入り、試験契約、運用実証は将来の機会を支える可能性があるものの、その時期と最終的な財務貢献は定量化されていない。

まとめ

Red Catの2026年度第2四半期の業績は、納入の大幅な増加と売上総利益率の改善を示したが、費用基盤の拡大、在庫投資、営業活動による現金使用が収益性への圧力を維持した。注目点は、生産および防衛プログラム活動が通期目標に必要な大幅な下期売上高を生み出せるか、また外部資金への大幅な継続依存なしに、その成長が損失の縮小につながり始めるかどうかである。