BARKの2027年度第1四半期決算：売上高23.4％減、DTC低迷続く

BARK, Inc.（NYSE: BARK）は2027年度第1四半期の売上高が7,880万ドルとなり、前年同期の1億290万ドルから23.4％減少した。一方、希薄化後EPSは0.83ドルの損失から0.08ドルへ改善した。規模縮小したDTC（消費者直販）サブスクライバー基盤が引き続き売上高を圧迫したが、営業費用の削減と一過性の関税還付により、GAAP純利益は黒字化した。調整後EBITDAは60万ドルだった一方、営業キャッシュフローは引き続きマイナスだった。

主要決算結果

報告ベースの売上総利益率は上昇したものの、DTC販売量の減少により、四半期の売上総利益は670万ドル減少した。BARKは広告・マーケティング費を前年同期の1,520万ドルから950万ドルへ、一般管理費（G&A）を5,730万ドルから4,780万ドルへ削減し、この圧力を相殺した。

営業費用合計の1,520万ドルの削減は、売上総利益の減少額を上回った。ただし、GAAP利益の改善には、2026年度に係る740万ドルの関税還付も反映された。

BARK Airの成長を上回ったDTCの弱さ

DTC売上高は25.2％減の6,670万ドルとなり、連結売上高減少の大半を占めた。玩具・アクセサリー売上高は5,180万ドルから3,910万ドルへ減少し、消耗品売上高も3,500万ドルから2,440万ドルへ減少した。

この縮小は、BARKが2026年度にマーケティング支出を意図的に削減した後に生じたもので、同社は今年度の期首時点でより小規模なサブスクライバー基盤を抱えていた。DTCの総注文数は約28％減の203万件となった。

一方、残存するサブスクライバー基盤の顧客指標は改善した。サブスクライバー維持率は91.1％から92.8％へ上昇し、平均注文額は0.45ドル増の31.25ドルとなった。BARK Airの売上高も約37％増の320万ドルとなったが、その規模はより大きなサブスクリプション製品カテゴリーの減収を相殺するには不十分だった。

Commerce売上高は11.4％減の1,210万ドルとなり、DTCより減少幅は小さかった。それでもCommerceの売上総利益は430万ドルから720万ドルへ増加し、セグメント売上総利益率は前年同期の31.7％に対して約59.2％だったことを示している。BARKは卸売およびマーケットプレイスのチャネルを通じた拡大を継続しているとしたが、同セグメントの売上総利益増加の要因は個別に示さなかった。

関税還付がGAAP収益性を押し上げ

2026年度に係る関税還付により、報告ベースと基礎的な収益性の間に大きな差が生じた。報告ベースの売上総利益率は72.7％に達したが、BARKによると、一過性の利益を除く正規化後の連結売上総利益率は63.4％だった。BARK Airを除くDTCの売上総利益には、前年の関税還付520万ドルが含まれていた。

当四半期に認識した還付額740万ドルの全額はGAAP純利益に含まれた一方、調整後EBITDAからは除外された。したがって、GAAPベースの75万ドルの利益をすべて継続的に発生するものとみなすべきではない。BARKはなお170万ドルの調整後純損失を計上した。

還付を除いても、一定の営業面での進展があった。マーケティング費および管理費の低下に支えられ、調整後EBITDAは10万ドルから60万ドルへ増加した。中心的な論点は、サブスクライバー基盤をさらに弱めることなく、これらのコスト削減が売上高への圧力を引き続き相殺できるかどうかだ。

キャッシュフローと貸借対照表

営業活動による現金流出は540万ドルから350万ドルへ縮小した。設備投資10万ドルを控除後、BARKの定義によるフリーキャッシュフローは約▲370万ドルとなり、前年同期の▲610万ドルから改善した。

在庫による390万ドルの現金流入は、売掛金に関連する810万ドルの現金使用によって一部相殺された。現金および現金同等物は、2026年3月末の1,930万ドルから1,610万ドルへ減少した。経営陣は、この減少を季節的な運転資本需要と継続中の自社株買いによるものと説明した。BARKは当四半期に自社株買いへ20万ドルを支出し、引き続き無借金だった。

在庫は四半期末時点で7,240万ドルとなり、前年同期比で2,570万ドル、3月末比で310万ドル減少した。在庫残高の低下は製品に拘束される資本の額を減らすものの、四半期のキャッシュ創出は引き続きマイナスだった。

業績見通し

BARKの2027年度第2四半期見通しは、期首のDTCサブスクライバー基盤が縮小したことから、売上高が再び大幅に減少することを示している。ただし、調整後EBITDAは前年同期の損失から改善する見込みだ。同社は通期見通しのレンジを維持しており、同様に売上高の減少と調整後EBITDAの大幅な増加を見込んでいる。

この見通しは、BARKが卸売およびマーケットプレイスでの展開を拡大するにつれ、Commerceが総売上高に占める割合を高めることを前提としている。経営陣は、純利益と調整後EBITDAの間の調整項目の一部を十分な確実性をもって予測できないとして、純利益の見通しは示さなかった。

経営陣の見解

CEOのMatt Meekerは、維持率、平均注文額、サブスクライバー生涯価値の向上を強調した。同氏によると、サブスクライバー生涯価値はBARKの上場以来最高水準に達した。経営陣は、今後の製品投入や提携に加え、CommerceとBARK Airの拡大により、より多様化した売上基盤が形成され、2027年度の調整後EBITDAとキャッシュフローの増加を支えると見込んでいる。

投資家が注視すべきリスク

• 規模縮小したDTC基盤が引き続き売上高を圧迫している。 DTC売上高は25.2％減少し、注文数は約28％減少した。2027年度第2四半期の見通しは、前年同期比の縮小が続くことを示している。
• 報告ベースの収益性は非継続的な項目の恩恵を受けた。 関税還付が売上総利益率とGAAP純利益を押し上げた一方、調整後純利益は引き続きマイナスだった。
• キャッシュ創出はまだプラスに転じていない。 フリーキャッシュフローは約▲370万ドルで、同社が自社株買いを継続する中、現金は1,610万ドルへ減少した。
• 通期計画では、売上高減少にもかかわらず大幅な収益性改善が必要となる。 700万～1,000万ドルの調整後EBITDA達成は、継続的なコスト規律とCommerceおよびBARK Airからのより大きな貢献に依存する。

まとめ

BARKの2027年度第1四半期決算では、中核DTC事業の縮小が続いたが、維持率の改善、注文額の上昇、BARK Airの成長が一部を補った。費用削減により調整後EBITDAは改善し、現金流出も縮小したが、当四半期のGAAPベースの黒字と高い売上総利益率は一過性の関税還付に大きく依存した。今後注目すべき点は、DTC売上高が安定化し始めるか、Commerceが改善した売上総利益性を維持できるか、そしてBARKが現金を維持しつつ通期の調整後EBITDA目標を達成できるかどうかだ。