Sempraの2026年度第2四半期決算：売上高横ばい、EPSは増加

Sempra（NYSE: SRE）は2026年度第2四半期の売上高が29億9,700万ドルとなり、前年同期の30億ドルから実質的に横ばいだったと発表した。一方、GAAPベースの希薄化後EPSは前年同期の0.71ドルから1.21ドルへ上昇した。調整後EPSも0.89ドルから1.16ドルに増加し、持分法利益の増加と、報告対象の3セグメントすべてでの業績改善が下支えした。

主要な利益データ

売上高がほぼ横ばいとなったのは、電力公益事業の売上高が1億2,700万ドル増加した一方、天然ガス公益事業の売上高が1億600万ドル、エネルギー関連の売上高が2,400万ドル減少したためである。利益の動きは異なり、法人所得税・持分法利益控除前利益は70%増、持分法利益は39%増となり、法人所得税費用は前年同期の1億7,200万ドルから1億1,200万ドルへ減少した。

GAAP利益の伸びが調整後利益を上回ったのは、両期間に為替、デリバティブ、税務、規制関連の異なる調整項目が含まれていたためである。

純利益と普通株主帰属利益の差は主に非支配持分への帰属額によるもので、同額は前年同期の4,600万ドルから1億4,100万ドルへ増加した。

事業・セグメント別の業績

報告対象の3セグメントはいずれも普通株主帰属利益を増やした。金額ベースで最も大きく増加したのはSempra Infrastructureで、Sempra Texas Utilitiesがこれに続いた。

Oncorでは、四半期の電力供給量が約5.6%増の446億kWhとなり、顧客メーター数は約1.4%増の414万件となった。Oncorの新たな基本料金は6月1日に発効し、8月1日に発効する追加料金は、新料金と1月から5月まで適用された料金との差額を回収するために設定されている。

テキサス州は大規模な投資案件パイプラインの可能性も有する。ERCOTは、70億ドル超の追加投資を必要とすると見込まれる送電プロジェクトを支持しており、規制当局の承認を条件に、その大半をOncorが建設すると見込まれている。Oncorの供給地域には、要件を満たす大口負荷の申請が約44GW存在するが、Batch Zeroプロセスの日程は未定であり、すべての申請が完成プロジェクトになるとは限らない。

カリフォルニア州では、ガス供給量が189Bcfから174Bcfへ減少した一方、電力供給量は約4.8%増の38億9,000万kWhとなった。SDG&EとSoCalGasは2028年の一般料金改定（General Rate Case）申請を提出した。また、SDG&Eは、約10.28%の認可ベース自己資本利益率を定める送電和解案の承認を得た。

Sempra Infrastructureの利益は、7,200万ドルから2億3,000万ドルへ増加した。これとは別にSempraは、KKRの関連会社にSempra Infrastructure Partnersの持分45%を売却する取引について、2026年度第3四半期の完了に向けて引き続き順調に進んでいるとした。また、Ecogasの売却はメキシコの独占禁止当局の承認を受け、8月に完了する見込みだとした。

持分法利益の増加と調整項目が利益急増を説明

損益計算書は、売上高がほとんど伸びなかったにもかかわらず利益が拡大した理由を示している。法人所得税・持分法利益控除前利益は2億900万ドル増加し、持分法利益も1億5,400万ドルの増加に寄与した。法人所得税費用の減少もさらなる下支えとなったが、四半期の支払利息は7,100万ドル増の4億3,000万ドルとなった。

見出し上の成長率を比較する際には、調整項目の差異も重要である。2026年度第2四半期のGAAP利益は調整後利益を3,400万ドル上回った。これには、8,200万ドルの未実現商品デリバティブ利益と2,000万ドルの税務上の利益などが含まれる一方、メキシコにおける為替・インフレの影響7,100万ドルが一部を相殺した。2025年度第2四半期は、調整後利益がGAAP利益を1億2,200万ドル上回っていた。この調整項目構成の変化がGAAP利益の成長を増幅した一方、調整後利益が約31%増加したことは、Sempraの非GAAP指標でも利益が増加したことを示している。

収益性、キャッシュフロー、財務状況

キャッシュフローの数値は、第2四半期単独ではなく6月30日までの6カ月間を対象としている。上半期の営業キャッシュフローは、運転資本が2億6,800万ドルの資金寄与となったことで改善した。前年同期は4億9,800万ドルの資金流出だった。また、投資からの分配金は5億1,600万ドルから7億2,100万ドルへ増加した。

資本需要は引き続き社内で創出した営業キャッシュフローを上回り、負債構成は短期借入から長期借入へ移行した。

上半期のPP&E設備投資と投資支出の合計は、営業キャッシュフローを約30億6,000万ドル上回った。Sempraは同期間に80億9,200万ドルの債務を発行し、45億4,400万ドルを返済した結果、財務活動による純キャッシュフローは21億9,400万ドルとなった。2026年から2030年にかけての649億ドルの資本計画では、95%をカリフォルニア州とテキサス州の公益事業に配分している。

利益見通し

Sempraは、2026年度第2四半期までの実績を織り込むため、2026年度のGAAP EPSレンジを更新した一方、調整後見通しを維持した。2027年度のEPSレンジおよび長期成長率予想も維持した。

2026年度のGAAP EPSレンジには、Ecogas売却益として1株当たり0.09～0.12ドルの見積額が含まれている。Sempraの調整表には、金額を現時点で合理的に見積もれないため、予定されているSempra Infrastructure Partners取引による潜在的な売却益は含まれていない。

最近のインサイダー取引

過去6カ月間に、インサイダーは7件の取引を通じて1万2,188株を購入し、6件の取引を通じて2万1,439株を売却した。結果として純売却は9,251株となった。これは、報告されたインサイダー保有株式総数65万3,690株の1.40%に相当する。これらの数値から個別取引の理由は判断できない。

直近10件の報告取引には、5件の売却、価格ゼロの株式報奨4件、購入1件が含まれた。

投資家が注視すべきリスク

• 規制およびプロジェクト実現リスク： Oncorの送電投資には規制当局の承認が必要であり、Batch Zeroの系統連系プロセスの時期は依然として不確実である。44GWの申請パイプラインの全量が、完成した負荷増加につながるとは限らない。
• 資本調達と金利コスト： 上半期の設備投資は営業キャッシュフローを上回り、長期債務は増加し、四半期の支払利息は約20%上昇した。継続的な公益事業投資には、資金調達へのアクセスと資本リサイクルの成功が必要となる。
• 取引執行： KKRおよびEcogasとの取引は、引き続きクロージング手続きおよび通常の条件を満たす必要がある。時期、最終調整、税金、付随費用が、報告利益およびSempraの財務状況に影響を及ぼす可能性がある。
• GAAP利益の変動性： 為替、メキシコのインフレ会計、商品デリバティブ、金利スワップ、資産売却に関する税務項目により、GAAP利益と調整後利益の間に大きな差が生じ得る。

まとめ

Sempraの2026年度第2四半期の売上高はほぼ横ばいだったが、持分法利益、税負担の軽減、セグメント業績の改善が支払利息の増加を上回り、利益は増加した。テキサス州の需要と規制上の投資機会は、同社の公益事業を軸とする資本計画を支える一方、上半期のキャッシュフローと長期債務の増加は、規律ある資金調達と計画中の資産売却の重要性を浮き彫りにしている。テキサス州の案件パイプラインの実行、取引の完了、調整後利益成長の持続性が主な注視点となる。