Kennametalの2026年度第4四半期決算：売上高43%増、EPSは2.91ドル

Kennametal（NYSE: KMT）は2026年度第4四半期の売上高が7億3,660万ドルとなり、前年同期の5億1,640万ドルから43%増加したと発表した。希薄化後EPSは0.28ドルから2.91ドルへ上昇した。GAAP営業利益率は41.1%に達し、主として原材料価格とコストの認識時期の有利な差異を反映した。もっとも、2026年6月30日終了の通期では、運転資本の必要額が営業キャッシュフローをマイナスに押し下げた。

主要決算データ

四半期のオーガニック売上高は42%増加した。為替と営業日数の増加はそれぞれ報告ベースの成長率に1ポイント寄与した一方、事業売却は成長率を1ポイント押し下げた。

Kennametalは原材料価格がコストに対して有利となる認識時期の差異による約2億5,200万ドルの利益を計上したため、利益は売上高を大幅に上回るペースで増加した。販売・生産数量の増加、その他の価格措置、関税サーチャージ、リストラによるコスト削減も寄与したが、人件費、関税、全般的なインフレが一部を相殺した。

調整後希薄化後EPSの2.96ドルは、同社が四半期として過去最高と位置付けた。

事業およびセグメント別業績

両事業セグメントで売上高は増加したが、増加幅はInfrastructureの方が大きかった。同セグメントのオーガニック成長率は74%に達し、Metal Cuttingの22%を上回った。

Metal Cuttingでは、原材料価格の認識時期による約5,400万ドルの有利な差異のほか、その他の価格措置と関税サーチャージ、販売・生産数量の増加、約400万ドルの追加的なリストラコスト削減が寄与した。人件費の上昇と全般的なインフレが一部を相殺した。

Infrastructureでは、連結ベースの原材料価格の認識時期による利益約2億5,200万ドルのうち、約1億9,800万ドルを計上した。経営陣の営業利益ブリッジでは、当四半期の相殺要因として販売・生産数量の減少、人件費、インフレも挙げられた。

原材料価格の認識時期が利益率拡大の大半を押し上げ

2億5,200万ドルの有利な認識時期の影響は、GAAP営業利益の前年同期比2億7,150万ドル増加額のおよそ93%に相当した。ただし、最終的な業績には他にも複数のプラス要因とマイナス要因が寄与した。Infrastructureは認識時期による利益のうち1億9,800万ドルを占め、残りの5,400万ドルはMetal Cuttingによるものだった。

この区別は重要である。同社はこの利益を、原材料価格とコストの認識時期の差異と説明している。そのため投資家は、41.1%の営業利益率が持続可能かを評価する際、当四半期の基礎的な数量成長とコスト削減を、異例に大きい価格・コスト差から分けて考慮する必要がある。

タングステン関連の運転資本で通期キャッシュフローがマイナスに

Kennametalの通期のキャッシュ創出は利益と反対方向に動いた。同社は減少の主因として、前例のないタングステン価格上昇による在庫価値の増加と、原材料供給を確保する目的でサプライヤーに行った前払いを挙げた。

以下の数値は、四半期のキャッシュフローデータではなく、通期実績または6月30日時点の残高である。

2026年度には在庫が5億9,340万ドルの現金を使用し、売掛金およびその他の流動資産も追加で2億1,900万ドルの現金を使用した。一方、買掛金および未払負債の2億2,610万ドル増加が一部を相殺した。フリー営業キャッシュフローは、営業キャッシュフローから設備投資を差し引き、固定資産売却収入を加算するKennametalのnon-GAAP指標である。

2027年度の業績見通し

Kennametalは2027年度第1四半期および通期について定量的な業績見通しを示した。同社は為替が、対応する2026年度の期間に対して中立的になると予想している。

通期の調整後EPS見通しの範囲には、2026年度の実績である調整後EPS4.57ドルが含まれる。Kennametalは、関連する調整項目を過度の努力なしに見積もることができないため、将来予想に関するnon-GAAP見通しのGAAP調整表を提示しなかった。

経営陣の見解

CEOのSanjay Chowbeyは、2026年度の販売数量増加について、市場環境の改善と同社の戦略的施策によるものだとした。経営陣は複数の最終市場で数量動向が改善したと述べ、Aerospace & Defense、Energy、Earthworksにおける最近の受注獲得を挙げた。これらの動向と社内の成長施策が、2027年度の売上高成長を支えると見込んでいる。

最近のインサイダー取引

提供された過去6カ月のインサイダーデータでは、11件の取引における25万7,408株が買い、7件の取引における12万9,137株が売りに分類され、差し引き12万8,271株の買いとなった。インサイダー保有株数の合計は約82万3,070株と記載されている。ただし、直近8件は取引額0ドルで報告された株式報酬の付与であり、市場での買い付けではない。このため、集計値をインサイダー心理の証拠として自動的に扱うべきではない。

投資家が注視すべきリスク

• 原材料価格の認識時期： 原材料価格とコストの有利な認識時期の差異約2億5,200万ドルが、四半期の営業利益増加の大半を押し上げた。将来の価格と認識される原材料コストの関係は、利益率に大きく影響する可能性がある。
• タングステン価格と供給確保の必要性： タングステン価格の上昇は在庫価値を増加させ、サプライヤーへの前払いは追加の現金を使用した。圧力が続けば、報告利益が黒字を維持しても現金化が遅れる可能性がある。
• 関税、人件費、インフレ： これらのコストはすでに、2026年度第4四半期における価格、数量、リストラの恩恵の一部を相殺した。
• Infrastructureの利益率の持続性： InfrastructureのGAAP営業利益率58.3%には1億9,800万ドルの価格認識時期による利益が含まれ、経営陣は販売・生産数量の減少も相殺要因として挙げた。
• 流動性とレバレッジ： 年度末の現金は減少し、長期債務は増加したため、2027年度のフリー営業キャッシュフロー改善は重要な事業目標となる。

まとめ

Kennametalの2026年度第4四半期は、42%のオーガニック売上高成長に加え、EPSと営業利益率が大幅に上昇した。ただし、利益拡大の大半は原材料価格の有利な認識時期によるものだった。セグメント成長はInfrastructureが主導した一方、タングステン関連の在庫とサプライヤーへの資金拠出により、通期の営業キャッシュフローとフリー営業キャッシュフローはマイナスに転じた。2027年度に注目すべき主な点は、投入コストに対する価格の持続性、運転資本の正常化、新たな売上高・利益・キャッシュフロー見通しの達成状況である。