Circleの2026年度第2四半期決算：総売上高・準備金収益7％増

Circle（NYSE: CRCL）は、2026年6月30日終了の2026年度第2四半期について、総売上高および準備金収益が前年同期の6億5,810万ドルから7％増の7億130万ドルになったと報告した。希薄化後EPSは0.18ドルで、前年同期は4.48ドルの損失だった。継続事業純利益は4,820万ドルに達した。前年同期には多額のIPO関連株式報酬が含まれていたことが主な要因であり、調整後EBITDAは8％増の1億4,300万ドルとなった。

主要財務結果

準備金収益は、平均USDC流通額が25％増の765億ドルとなったことを受け、5％増の6億6,770万ドルとなった。このプラス効果は、準備金利回りが66ベーシスポイント低下して3.5％となったことで一部相殺された。サブスクリプションおよびサービス収益の伸びを反映し、その他収益は41％増の3,360万ドルとなった。

GAAPベースの収益性の変化は、基礎的な売上高成長を上回った。IPOの影響を受けた前年同期から報酬費用が大幅に減少したことで営業費用は56％減少し、Circleは営業損失から営業利益へ転じた。

調整後EBITDAおよび調整後営業費用はnon-GAAP指標である。Circleは、流通費用、取引費用およびその他費用を控除した売上高を分母として調整後EBITDAマージンを算出している。

USDCとプラットフォームの実績

USDCの活動は複数の指標で拡大を続けた。期末流通額は19％増加し、オンチェーン取引高は151％増、Meaningful Walletsは24％増となった。ただし、ステーブルコイン市場シェアは66ベーシスポイント低下して27％となり、Circleの流通額拡大が同四半期の市場シェア拡大にはつながらなかったことを示している。

Circle Payments Networkも拡大した。期末時点の直近30日間の年率換算取引高は147億ドルに達し、前四半期比76％増となった。登録金融機関数は29％増の175社だった。これらは四半期売上高ではなく、年率換算のランレートおよび登録に関する指標である。

Circleは、BNY、Standard Chartered、JCB、Nium、Marex、Grupo Bind、Kakao Groupに関わるUSDCへのアクセス拡大またはユースケースを強調した。また、Circle National Trustの設立に向けた連邦当局の承認と、デジタル資産に重点を置く限定目的信託会社に関するニューヨーク州の承認を取得した。

流通経済性の改善でも調整後マージンの縮小は防げず

流通、取引およびその他の費用の合計は1％増の4億1,250万ドルにとどまった一方、総売上高および準備金収益は7％増加した。この結果、流通費用控除後売上高は15％増加し、対応するマージンは302ベーシスポイント改善して41％となった。

この改善は調整後EBITDAマージンには及ばず、同マージンは329ベーシスポイント低下して50％となった。Circleが製品開発、インフラ、AI能力への投資を継続したため、調整後営業費用は23％増の1億4,600万ドルとなった。調整後EBITDAは8％増加したものの、これらの投資により、流通費用控除後売上高よりも緩やかな伸びにとどまった。

GAAPベースの営業費用は反対方向に動き、5億7,670万ドルから2億5,450万ドルに減少した。報酬費用は5億340万ドルから1億3,400万ドルに減少し、主に前年同期のIPO関連株式報酬の影響がなくなったことを反映した。したがって、純利益の前年同期比5億3,000万ドルの改善は、より緩やかな調整後EBITDAの8％成長とは分けて見るべきである。

貸借対照表と流動性

企業の現金および現金同等物は、2025年12月31日時点の15億3,000万ドルから、2026年6月30日時点で17億3,000万ドルへ増加した。転換社債は3,680万ドルからゼロへ減少し、株主資本合計は33億3,000万ドルから35億1,000万ドルへ増加した。

投資家は、企業の流動性とステーブルコイン向けに分別管理された資産を区別すべきである。Circleは期末時点で、ステーブルコイン保有者向けに分別管理された現金が731億6,000万ドル、これに対応するステーブルコイン保有者の預金が729億3,000万ドルだったと報告した。これらの金額は、使途制限のない企業保有現金と同等ではない。

業績見通し

Circleは、USDC流通額についてサイクル全体を通じた複数年の年平均成長率40％という見通しを維持し、調整後営業費用の見通しも据え置いた。一方で、2026年度のその他収益とRLDCマージンのレンジを大幅に引き上げた。改定後の両指標には、計上済みのArc Tokenプレセール収益が明示的に含まれている。

計上済みのArc Tokenプレセール収益が改定後のその他収益およびマージン見通しに含まれるため、今後の実績をこの見通しと比較する際には、売上高の構成が重要となる。

経営陣の見解

共同創業者、CEO兼会長のジェレミー・アレール（Jeremy Allaire）は、当四半期は金利環境の低下と暗号資産市場の活動鈍化を反映したと述べた。その一方で、機関投資家によるUSDC採用と今後の製品施策は、ネットワークがより広範に発展している兆候だと指摘した。

Arcにはエコシステムおよび機関のビルダーが100超参加しており、Circleはパブリックメインネットを2026年9月16日に公開する予定である。発表済みのバリデーター群には、BlackRock、DTCC、Mastercard、Standard Chartered、Visaなどの金融機関が含まれた。Circleはまた、BlackRock、BNY、DTCC、Standard Charteredが、トークン化資産、カストディ、ステーブルコインへのアクセス、外国為替、レポ・インフラに関わるArc統合を構築または検討していると述べた。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータは、7月上旬に複数の役員および取締役による売却があったことに加え、デリバティブ証券の転換が行われたことを示している。6カ月間の集計では、購入に分類された株式は350万株、売却に分類された株式は268万株で、103件の取引における純購入は827,084株と報告された。この集計を解釈する際には、転換と市場での購入または売却を区別する必要がある。

これらの開示は取引の詳細を示すものだが、それだけでインサイダーがCircleの見通しについてどのような見解を持っているかを示すものではない。

投資家が注視すべきリスク

• 金利感応度： 準備金利回りは66ベーシスポイント低下し、平均USDC流通額が25％増加したにもかかわらず、準備金収益の成長率は5％に抑制された。金利がさらに低下すれば、準備金収益を引き続き圧迫する可能性がある。
• 競争圧力： USDC流通額は増加したが、Circleのステーブルコイン市場シェアは66ベーシスポイント低下して27％となった。シェア低下が続けば、より広範なステーブルコイン市場拡大による財務面の利益が縮小する可能性がある。
• 投資支出： 調整後営業費用は23％増加し、流通経済性が改善したにもかかわらず、調整後EBITDAマージンの329ベーシスポイント低下に寄与した。
• Arcの実行と売上高構成： 引き上げられたその他収益およびRLDCマージンの見通しには、計上済みのArc Tokenプレセール収益が含まれる。したがって、Arcのローンチ、採用、規制上の扱い、事業実績は見通しに対する重要性を増している。

まとめ

Circleの2026年度第2四半期決算では、USDC流通額、取引活動、機関投資家の参加が引き続き拡大した一方、準備金利回りの低下が準備金収益の成長を抑制した。GAAPベースの収益性は、前年同期のIPO関連報酬負担が再発しなかったことを主因に改善したが、調整後支出の増加により調整後EBITDAマージンは縮小した。注視すべき主な点は、金利感応度、USDC市場シェア、製品投資のリターン、引き上げられた2026年度見通しに対するArc Tokenプレセール収益の寄与である。