Webull、11月に米国の永久先物取引を開始へ 海外取引所に対抗

Webullは2026年11月、資格のある米国顧客向けにビットコインおよび選択された暗号通貨のパーペチュアル・フューチャーズを提供し、オフショア取引所と比較して規制されたオプションを提供する。

Webullの指摘にあるように、より広範な利用可能性は数ヶ月以内に実現する見込みです。しかし、最大の疑問点は、この人気ブローカーがオフショア市場や新興の永続型分散型取引所からトレーダーを引き離せるかどうかです。

Kalshiのルートが米国市場への扉を開く方法

従来の先物とは異なり、パーペチュアル・コントラクトには満期が存在しない。ファンディングプロセスは市場価格に合わせて価格を調整するのを助ける。ただし、レバレッジの使用は強制清算を引き起こす可能性がある。

WebullはKalshiEXで契約を提供し、Kalshi Klearを使用して清算を行います。CFTCは5月29日、KalshiのBitcoin BTCPERP契約に承認を与えつつ、他の資産についてはケースバイケースで審査を実施する必要があると表明しました。

Webullが到達しようとしている規模

市場規模は非常に大きいです。CryptoQuantの報告によると、Binanceは2025年に約25兆ドルの永続型先物取引量を処理しており、これは20％の成長を示しています。

スタンフォード大学とコロンビア大学が実施した研究によれば、その年における世界の永続型先物の取引量は61.7兆ドルでした。CoinGeckoによる推計では、グローバルな集中型永続型取引の規模は85.3兆ドルとされています。これらの数字は異なる方法で算出されているため、合計してはいけません。

CoinGeckoの第3四半期レポートによると、中央集権型スポット取引活動が14.2%減少したにもかかわらず、パーペチュアル未決済残高は40.6%増加し1,000億ドルを超えた。未決済残高とは、取引量ではなくアクティブなポジションを指す。

Webullがこれらの資金を国内に引き寄せることができるかどうかは依然として不明である。

製品に重くのしかかる分類をめぐる争い

永続先物に関する法的紛争はまだ決着していません。CMEは6月18日にCFTCを提訴しました。CMEは、満期日のない契約は先物ではなくスワップとして扱うべきだと主張しています。この分類は重要であり、スワップと先物では異なるマージン、登録、税制のルールが適用されるからです。

10月16日、CFTCは裁判所に対し、CMEの訴訟却下を求めた。その理由として、CMEが差し迫った競争上の不利益を示す証拠を提供していなかったことが挙げられた。Cryptopolitanの指摘によれば、仮に訴訟が却下されたとしても、パーペチュアル先物の分類に関する根本的な問題は依然として解決されていない。

買い手が引き継ぐレバレッジと監督の問題

CMEのテリー・ダフィーCEOは、CFTCによる暗号通貨永続先物の承認決定に対して懸念を示しました。彼は、50倍のレバレッジ比率や自動清算を適用すると、トレーダーに深刻な財務損失をもたらす可能性があると警告しました。

懸念されるもう一つの点は監督に関連しています。BISの研究によると、「多くのMCIsは財務諸表を公開していない」ため、その財務健全性とリスクを評価することが困難です。

潜在的なコストはすでに顕在化している。Hyperliquidの研究によれば、フロントエンドインターフェースを利用していた主に個人投資家は15ヶ月間で11億1,100万ドルの損失を出した一方、マーケットメーカーは2億800万ドルの収益を上げた。その損失のうち7億2,500万ドルが取引手数料によるものだった。

研究者らはまた、2025年に約1,500億ドルの暗号派生商品の清算が行われたと報告しており、そのうち10月10日単独で190億ドル以上が含まれていました。

11月のWebullのローンチ後、注目はサービスを利用するトレーダー数、十分な流動性を確保できるかどうか、そして取引コストや小口投資家の損失が海外プラットフォームと比べてどうなるかです。米国の規制下にある代替手段が競争環境を変える可能性はありますが、レバレッジ取引のリスクを低減させるわけではありません。

これをお読みいただいているあなたは、すでに一歩先を行っています。当社のニュースレターでその先を行ってください。