Hyperliquidのポリシーセンター、SECにエアドロップやバイバック、取引規制を提言

Hyperliquid Policy Center（HPC）は月曜日、SECの提案する「暗号資産規制」を支持するコメントレターを提出しました。

同グループは、エアドロップ、トークン買い戻し、二次取引が証券法の下でどのように扱われるかについて、提案された草案では不十分であると述べています。

Hyperliquid Policy CenterはSECに何の変更を求めているのか？

19 10月、2026、Hyperliquid Policy Center（HPC）は 手紙を送りました SEC事務局長のヴァネッサ・カントリーマン宛てに、SECの提案する「暗号資産規制」を一般的には支持し、その迅速な導入を望んでいるものの、草案には依然として不明確な点があると表明する内容でした。

このレターには、草案に対して行える5つの変更案も含まれています。

レターの大部分は について述べています エアドロップとは、プロジェクトがユーザーの活動に応じて無償で配布するトークンのことです。米国の法律では、トークンは投資契約として販売された場合、証券とみなされる可能性があります。ただし、同グループは、最高裁の1946年のHowey判決により、投資契約が存在するのは購入者が実質的な価値を放棄した場合に限られると指摘しています。

SEC（米国証券取引委員会）の2026年3月の解釈では、エアドロップは投資契約ではないと明確にされていますが、HPCはこの規定を提案中の「暗号資産規制」に明文化することを求めています。また、ウォレットへの接続や制裁チェックの通過が支払いとしてカウントされないというルールにもこれを盛り込むよう求めています。

HPCはまた、トークンが取引者間で再売却された際にSECの規則がどのように適用されるか、およびその取引に関与する仲介者の法的立場について、SECが明確にするよう求めています。

SECのスタッフは最近、プロジェクトがすでに稼働しており、単一の当事者がそれを制御していない限り、買い戻しの発表が行われたとしても、チームがトークンの価格上昇を目指して作業を行うことを意味するものではないと述べています。

HPCは、Hyperliquidのようなプロジェクトにとって朗報となるこの買い戻しに関するガイダンスを規則に組み込むよう求めています。HyperliquidのAssistance Fundは、対象となる取引手数料の99%を使用してHYPEトークンを自動的に買い取り、破棄しています。

プロジェクトが特定の条件を満たすことでトークンを証券として扱わなくすることを可能にする、提案された規則の一部である「セーフハーバー」は完全な文ではありません。

現在の草案では、プロジェクトはセーフハーバーを主張する前に、トークンの成功に必要な作業を完了したことを書面で宣言する必要があります。HPCはこの表現が、トークンが一時的に投資契約であったことを認めるように聞こえるだけでなく、プロジェクトが構築を停止した後でなければ保護を得られないことを意味すると指摘しています。

HPCは、プロジェクトがトークンが決して投資契約ではなかったと声明を出し、かつ構築中であってもセーフハーバーを主張できるようにするため、規則の変更を求めています。

州法に関して、HPCは、プロジェクトがセーフハーバーをクリアすると州法の優先適用が解除され、結果としてトークンが50以上の州および領土で登録規則の対象となる可能性があると述べています。

HPCは、プロジェクトがこれらの規則の束を回避するために、セーフハーバーのクリアを遅らせる可能性があるとしています。

なぜHPCは暗号資産規制に関与しているのか？

SEC 提案された 2026年8月18日、暗号資産を含む特定投資契約のための個別化された枠組みを呼びかける「Regulation Crypto Assets」。この提案は、同機関が2026年3月に暗号資産への証券法適用に関する解釈を発表した後に提出された。SECはまた、プロジェクトがオフショアに設立するインセンティブを削減することも目的としていると述べている。

この計画により、小規模なプロジェクトは4年間で最大500万ドル、大規模なプロジェクトは年間最大7,500万ドルまで資金調達できる。

約400ページのこの提案書は SECによる初の 暗号資産特化型の notice-and-comment ルールmakingである。この規則は2026年8月21日に連邦官報（Federal Register）に掲載され、事件番号はS7-2026-27、意見公募の期限は2026年10月20日となっている。

では、Hyperliquidはなぜロビー活動を行っているのか？HPCは暗号資産弁護士であるJake Chervinskyによって率いられており、2月に100万HYPEトークン（当時約2,800万ドル相当）の寄付を受けて設立された。

Hyperliquidは米国ユーザー向けにプラットフォームを提供していない。同センターは、オンチェーンデリバティブ取引が米国の監督下で運用できるようにするためのルールを、SECおよびCFTCに対して推進している。

Cryptopolitanの過去の報道 2026年9月中旬時点で、トークン化された株式などの実世界資産（RWA）がHyperliquidの取引量の約半分を占めていたと述べている。

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