CFTC、暗号資産パーペチュアル先巡るCMEグループの提訴却下を連邦裁判所に要請

2026年10月16日、米国商品先物取引委員会（CFTC）は、米国の暗号通貨永続先物をめぐるCMEグループの訴訟を却下するよう連邦裁判官に求めた。規制当局は、競合他社がこの契約を提供することを許可することがCMEの事業にどのように損害を与えるのか、CMEはそのような証拠を示していないと主張している。

CFTCは最新の申立書において、コラー・コテリ裁判官（事件番号：1:26-cv-02157）に係わるCME対セリグ事件でCMEの訴訟適格性を争った。まず2026年9月2日に却下を申請した。

「CMEは、競争の実際の増加または差し迫った増加を合理的に主張しなければならない」と同機関は記した。「CMEはそれすら行っていない。」

規制当局は、2026年7月22日にCME会長のTerence Duffyが行った発言を参照した。彼は、顧客からこれらの永続先物に対する需要がないと述べ、これらはポジションヘッジを試みる企業にとって代替手段になり得ないと指摘した。

「CMEは、裁判所に対してと earnings コールにおける投資家向けに異なる立場を取ることはできない」と同機関は付け加えた。

6月の訴訟時にCMEが主張した内容

CMEは、2026年5月29日にCFTCがKalshiEXのビットコイン先物契約「BTCPERP」を承認した直後の2026年6月18日に訴訟を起こしました。当時、マイケル・セリグはその組織で唯一確認された委員でした。

従来の先物契約とは異なり、パーペチュアルには満期日がない。CMEは、ドッド・フランク法および商品取引法の下でこれがスワップであり先物ではないと主張している。この区別は重要だ。なぜなら、スワップと先物はマージン要件、登録規則、税制上の取扱いが異なるからである。また、CMEは、CFTCが公衆からの意見募集を行わずに契約を承認し、その後他の取引所が自己認証を通じて類似商品を上場することを許可することにも反対している。

Cryptopolitanが6月に報じたところによると、セリグはCMEの異議を退け、「既得権益を持つプレイヤー」からの予測可能な抵抗と呼んだ。

却下された場合に争点となる分類問題

訴訟適格性に関する判決が出れば、スワップと先物の問題には決着が付かない。却下されれば、CFTCはその分類に関する判決を得ることなく、ケースバイケースの実務を活用できる。

TD Cowenのアナリストジャレット・セイバーグ氏は次のように述べた：

「私たちがますます懸念しているのは、訴訟が行き詰まる中でパーペチュアルの拡大である。」

さらに彼は、成長が続くことが「もしCMEが勝訴した場合、この市場を整理しようとする際に複雑さを生み出す可能性がある」と付け加えた。

実体面でCMEが勝訴すれば、米国のパーペチュアル市場に混乱が生じる可能性がある。一方、規制当局側の判決となれば、先物の分類が強化されることになる。

論争の両側での取引量

CMEは2026年9月の暗号通貨の平均出来高が17万4,000契約、名目価値で86億ドルに達すると報告した。これは規制当局の主張を支えるものだが、成長のみでは取引の逸脱を否定する根拠にはならない。

CryptoQuantの2026年レポートによると、バイナンスの2025年の永続先物取引量は約25兆ドルで、前年比20％増となった。永続先物は主要な取引所のいくつかにおいて取引の70％～90％を占めている。

これらの数字は市場の規模を示すものではあるが、リスクがどのように監督されるべきかを示すものではない。2026年4月23日付のBIS/FSI論文において、 金融仲介者としての暗号資産サービスプロバイダー：リスクと政策アプローチ, デニス・ガルシア・オカンポ、ピーター・グッドリッチ、ジャン＝ピエロ・ロヴィクーは、「多くのMCIsが財務諸表を公開していない」と警告し、融資やデリバティブに進出するにつれて監視のギャップが浮き彫りになっていると指摘しています。

これが訴訟がCMEの競争力を超えて重要である理由です。却下されれば、パーペチュアル（永久）先物がCFTCの先物枠組みの下で拡大し続ける可能性がありますが、その分類が法的に正しいかどうか、あるいはそれに伴う保護策が市場の変化に対応できるかどうかについては結論が出ません。

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