FRB、世界的な利上げ局面に備える

連邦準備制度理事会（FRB）はさらなる利上げラウンドに備えており、世界中の中央銀行も同様の方向へ動いている。インフレはまだ問題を引き起こしており、借入コストは依然として重くのしかかり、政策決定者たちは資金のコストを高く維持することが必要だとますます確信している。金利がパンデミック前の水準にすぐに戻ると期待していた人は、見直しを検討すべきだろう。

主要33カ国の中央銀行のうち、15行が過去6ヶ月以内に金利を引上げた。これは45%に相当し、2023年以来最大の割合であり、2011年と2018年に観測された55%に近い水準となっている。

2022年には、パンデミック対策として金融緩和を実施した後に、世界的なインフレを抑制するため、ほぼ95％の国が金融政策を引き締めました。2026年現在までに、54の中央銀行が利上げを行いました。この3ヶ月のうち、2023年9月以降、利下げよりも利上げの方が多く行われています。

連邦準備制度理事会（FRB）の当局者は、インフレとの闘いをまだ終えていません

クリーブランド連邦準備銀行総裁のベス・ハマック氏は、インフレがさらに大きな問題になる前に中央銀行が行動すべきだと考えています。

ベス氏は月曜日に行われた全米経済学者協会（NABE）年次会議で発言し、政策決定者は劇的な措置に頼る前に、小さなステップを踏む方が望ましいと述べました。彼女は次のように述べています：

「可能であれば、私は通常、より大きな方向転換が必要になるリスクを冒して待つよりも、比較的小さな調整を行い、それを比較的迅速に行うことを好みます。」

ベス氏は、今年残りの会合に向けて当局者が準備を進める中で、その立場が特に重要となる連邦公開市場委員会（FOMC）の投票権を持つメンバーです。

「私の反応関数に織り込まれるすべての要因を考慮すると、2％のインフレ率への timely な復帰を確保するためには、引き締まった金融政策の姿勢が適切である。」

この問題の背景には、物価上昇圧力が一部の品目に留まらないという事実がある。これらの圧力は経済全体に及び、連邦準備制度理事会（FRB）が2％のインフレ目標を達成することをより困難にしている。

ベス氏のもう一つの懸念は、アメリカ人が高インフレを生活の恒常的なものとして認識し始めるシナリオに関するものだ。これは企業や個人の間で賃金、支出、物価に影響を与える期待を生み出す可能性がある。

「実際のインフレ率が目標を上回って5年以上経過しているにもかかわらず、長期のインフレ期待は驚くほど安定して Anchor されている。しかし、私はそれを当然のこととは考えていない。月日が経つにつれ、持続的に高いインフレは、インフレ思考が経済に定着するリスクを高めている。」

FRBはすでに9月に利上げを実施し、これは3年ぶりの最初の引き締めだった。ケビン・ウォーシュ議長は、この決定が中央銀行のインフレ目標への「より早い復帰」を支えるだろうと述べた。

「単純な事実は、インフレが高すぎ、そして長すぎる間そうであったということだ。」

9月の議事録によると、政策決定委員の大多数は12月末までにさらに利上げが行われると予想していた。しかし、タイミングについては不透明なままとしており、将来の判断は事前に定められたスケジュールではなく経済状況に依存することとなった。

米国経済が連邦準備制度理事会（FRB）の対応を複雑にしている

最近の経済指標は、FRBが直面する難しい判断の理由を如実に示している。

8月の個人消費支出（PCE）価格指数は年率3.4%で記録され、食品およびエネルギーを除くコアインフレ率は3%だった。

一方、8月のデータに関する別の見方では、ヘッドラインPCE率とコア率ともに3%水準であり、7月のデータと一致し、予測を下回っていたとされている。

しかし、米国の第2四半期GDP成長率は1.5%から2.2%に上方修正され、経済が当初考えられていたよりも良いパフォーマンスを示していたことを意味している。

その一方で、労働市場は大幅に弱体化している。9月の雇用者数の月間増加幅はわずか2万9,000人にとどまり、2026年で最も弱い月となった。

その結果、政策決定委員たちはジレンマに直面している。金利引き上げはインフレ抑制に役立つものの、さらなる利上げは労働市場に悪影響を与えることになる。

市場では現在、10月の利上げは見込まれていません。CME FedWatchの推計によれば、据え置きとなる確率は78%以上であり、別の推計では81%と、1か月前のおよそ54%を上回っています。

12月には、利上げの可能性が88%超と見られています。連邦準備制度理事会（FRB）がさらなる引き締めを検討し、他の中央銀行も利下げを次々と撤回する中、借り手や企業は融資コストが高水準で推移する可能性に直面しています。

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